雄安概念致板块大涨，但基本面影响有限。雄安概念带动河钢股份、首钢股份、新兴铸管等集体爆发。4 月 1 日-11 日，河钢股份、新兴铸管、首钢股份涨幅分别达到 61.22%、56.25%和 33.10%。受河钢等带动，钢铁板块涨幅明显。以流通市值加权平均计算，SW 钢铁涨幅8.23%，大幅领先大盘。但若剔除河钢、首钢、新兴铸管等标的，板块走势相对较弱，区间涨幅仅有 1.8%。

钢铁材料“优等生”，高端应用“顶梁柱”。（1）物化性能优异：与普钢相比，特钢具有更加优异的物理性能、化学性能、工艺性能或生物相容性，牌号多而规格杂；（2）应用领域高端：正因为其优异的物化性能，特钢在武器装备、核电、高铁、汽车等高端应用领域中起到关键作用。 

近期我们观察到了三四五线城市服装及金银珠宝零售表现优于一二线城市的现象，主要推动力量是：1）短期来看，低层级市场基数低、品牌普及率低、开店空间大；2）中长期来看，在城市化加速、农民工踊跃回乡臵业的宏观背景下，低层级市场空间正在不断拓展。服装及珠宝板块年初以来跑输大市，我们看好持续推进渠道下沉的服装及珠宝零售品牌，随着业绩增速的回升，这些公司具备补涨动力。

信托行业资管规模已超 20 万亿元，在资管主体中位列第二，当前受益于量价齐升的利好发展加速，加之监管层对行业增资上市的鼓励，行业呈现发展生机。“去通道” 资管新规若出台将一定程度冲击行业，但测算对盈利的冲击较为有限，提高主动化是行业转型目标与发展方向。 

业绩基本符合市场预期：1）归母净利润增速：中国平安（15.1%）>中国太保（-32.0%）>新华保险（-42.5%）>中国人寿（-44.9%）。2）归母净资产增速：中国平安（14.7%）>新华保险（2.2%）>中国太保（-1.2%）>中国人寿（-5.9%）。3）内含价值采用偿二代体系，并下调投资收益率等精算假设，内含价值实现了较快增长，新业务价值实现高速增长，新业务价值率提升。

票房同口径下跌6.2%，整体符合预期。2017 年第一季度国内票房共计144.61 亿元，与去年同期144.68 亿元票房基本持平，剔除服务费后账票房为135.68 亿元，同比下降6.2%，考虑到2016 年《美人鱼》33.9 亿元超高票房等因素导致同比增速高达51.6%，今年在高基数的情况下增速整体符合预期。一季度放映场次共2246 万场，同比上升31.6%；观影人次40997万，同比下2.2%；场均人次18 次，同比下降约6 次；扣除网购服务费后平均票价33.1 元，同比下降约1.4 元。

沪指震荡下跌，汽车板块全面下跌。上周上证指数收于 3,222.51 点， 沪深 300下跌 1.0%。中信汽车指数下跌 1.5%，跑输大盘 0.5个百分点。 乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子板块分别下跌 0.8%、2.1%、 1.6%、2.2%。  “3万公里”新规坐实，车企资金链承压。本次《关于开展 2016年度新 能源汽车补助资金清算工作的通知》明确将“3 万公里”追溯到 2016 年推广的新能源汽车。推出“3 万公里”指标是为了打击“骗补”现 象——部分新能源汽车企业以把新能源汽车卖给租赁公司等形式获取 补贴，但实际上车辆并没有投入运营，关联方及经销商闲臵车辆数量 巨大。但新规的影响远不只局限在这一类“骗补”企业中。从获取补 贴的时间角度来看，补贴由事前预拨改为事后清算已经给新能源车企 带来较大的资金垫付压力，“3 万公里”的硬性指标则让其回款周期 又增加约一年的时间，政策的不连续性也会对企业的发展方向及消费 者的消费情绪带来干扰。

上周农业指数下跌 2.81%，跑输沪深 300 指数 1.85 个百分点 上周（3 月 27 日至 3 月 31 日）农林牧渔(申万)指数下跌 2.81%，沪深 300 指数下跌 0.96%，中小板指数下跌 2.37%。 行业数据点评 周五玉米现货价 1642.65 元/吨，较上周上涨 1.78%，同比跌 15.25%； 大豆现货价 3686.84 元/吨，较上周下跌 1.27%，同比涨 8.82%；豆粕现 货价 3050.91 元/吨，较上周下跌 2.66%，同比涨 20.43%；小麦现货价 2617.78 元/吨，较上周上涨 0.13%，同比涨 12.59%；周四 NYBOT11 号 原糖 16.85 美分/磅，较上周下跌 5.34%，同比涨 6.24%。

从历史上看，棉花政策的变化趋势是在保障贸易自由的基础上减弱行政手段对 价格的干预、引导棉花价格市场化形成机制的发展。三年临储稳定棉花供应， 但行政干预使国内外价差迅速拉大、累积天量库存待消化；此后，棉花政策转 为目标价格调整，核心在于引导市场化定价机制回归；为进一步稳定政策预期， 此次目标价改革新政以完善市场化定价、引导棉花种植区域结构调整为目标， 在新疆地区纺织业配套支持政策完善的背景下，新疆棉纺行业的战略地位凸显。

一周煤炭行业观点：动力煤方面，本周环渤海动力煤价格报 605 元/吨，环比下跌 1 元/吨。动力煤主产区价格稳中上涨，其 中陕西榆林煤价涨势较明显，陕西和内蒙煤价较稳。由于煤矿复 工情况不佳，产地整体供应依然偏紧。近期港口动力煤市场多空 因素较之，买卖双方还在僵持当中。今日由于上游煤炭供应持续 偏紧，坑口煤价维持高位，同时下游电厂耗煤量较高，库存低位， 后期仍存补库需求，另外随着大秦铁路运费上调以及港口作业包 干费上调预期的影响。炼焦煤方面，在焦炭价格强势上涨的带动 下，大家对 4 月份焦煤价格整体预期上涨，从 3 月中下旬开始， 性价比较高的一些煤种发运量激增，库存明显下降，价格偏高的 一些煤种也会因为市场稍有好转而选择挺价。