申万传媒分类下的 24 家影视相关 A 股上市公司 2017H1 营业收入总额为 335.2 亿元人民币，创造归属母公司股东的净利润总额为 53.58亿元人民币。总资产破百亿公司共 6 家，分别是万达电影、华谊兄弟、完美世界、中国电影、华策影视，以及大地传媒。其中 8 家公司 ROE 同比增长，增幅最大的前 5 家公司是欢瑞世纪、骅威文化、华谊兄弟、中南文化、光线传媒。 

根据国内旅游抽样调查结果，2017 年上半年，三游数据均略高于年初预期。实现国内旅游收入达 2.17 万亿元，同比增长 15.8%。由于供需关系及中端酒店的持续发力，酒店行业回暖趋势得到延续。

从 2015 年底、2016 年初开始，宏观经济数据、旅游行业数据等数据逐渐显现出餐饮旅游行业企稳和市场复苏的迹象。进入 2017 年，旅游行业的增长趋势越发明朗，各种经营数据支持了旅游业复苏的判断。 

餐饮行业总规模超过 3.8 万亿元，总量上保持 10%以上的温和增长较为确定，高于 GDP 增速和社零总额增速。“民以食为天”，我国的餐饮文化厚重，即使居民可支配收入有了大幅增长，恩格尔系数依然保持相对稳定。

中国中产家庭数量已进入爆发期，这将驱动寿险的需求在未来 10年持续高速增长。我们认为，目前保险板块估值尚未体现未来中国寿险市场高速扩张的预期，因此是配臵的最好时间窗口。 

行业整体—“游”在浪潮头，“戏”里有洞天：2017 年中报新三板游戏行业营业收入增速38.85%，净利润增速52.60%。游戏行业营收平均数稳步上升，从2344 万元增到4877 万元，代表行业大体发展水平的中位数从634 万元增加到1971 万元。

我们搭建了以ROE 为核心的证券行业研究框架，能够在短期的波动中把握行业发展的根本脉络。本文对ROE 进行业务分项拆解，同时运用杜邦分析法解构讨论，结合证券行业的特有属性，全面重述了券业的估值逻辑。

中国电解铝产量从2003 年的549 万吨上涨至2016 年的3200 万吨，近14 年产量翻了5 倍，铝价从2005 年的最高点25000 元吨下跌至2015 年的历史最低点9820 元/吨，跌幅达60%。造成这一现象的根本原因在于不合规（孤网运行、少缴或不缴政府性基金及附加）自备电厂的存在拉低电解铝行业边际成本。为数不少的电解铝企业通过将火电的负外部性和理应承担的社会责任转化成企业竞争过程中的超额利润。而超额利润的存在进而又推动该类企业产能投资冲动。这是过去几年国内电解铝价格越跌、产能越扩的根本原因所在。

环保冬季限产政策再度超预期，坚定看好铝和预焙阳极投资机会：环保部大气环境管理司区域协调与重污染天气应对处副处长张昊龙表示：环保限产30%与违规产能关停将不会重叠，前期关掉的产能为违规运行产能，后续随着违规运行产能关停和京津冀及周边地区“2+26+3 城”环保限产双重叠加，电解铝减产趋势不可逆！

结构优化，同业负债全面收缩，各类银行出现分化。上半年25 家A股上市银行负债端结构有所优化，体现在（1）存款增速保持稳定，占比提升。（2）广义同业负债出现全面收缩，同比增速下滑4.38%。（3）应付债券继续保持较快速度增长，同业存单做出主要贡献。上半年规模扩张受限、利率不断上行的双重压力下，不同类型银行负债端调整出现分化。