中国中产家庭数量已进入爆发期，这将驱动寿险的需求在未来 10年持续高速增长。我们认为，目前保险板块估值尚未体现未来中国寿险市场高速扩张的预期，因此是配臵的最好时间窗口。 

中国中产数量的爆发驱动保险需求端崛起 . 4

供需两端的变化决定寿险的高景气周期. 4

供需关系决定寿险市场的长期增长 . 4

未来中国寿险市场的增长将由需求端驱动 .. 5

代理人边际产能将是保费增长趋势的重要前瞻性指标 ... 7

中产家庭崛起将驱动寿险需求端高增长，增量来自三四五线城市 ... 8

中产家庭的需求崛起推动保费高增长 .. 8

中国寿险保费规模长期空间超过8 万亿元 ... 10

三四五线城市将是未来最大的增量市场 ... 11

需求驱动的成长空间尚未被市场认知，估值中枢将继续上移.. 16

过去中国保险板块估值跟随股市和利率周期波动 . 16

寿险市场的成长性将驱动板块估值上移 ... 17