上周，360 拟借壳A 股上市，带动板块情绪和相关个股上扬；随着年度大节“双11”到来，互联网流量将激增，以淘宝、京东为代表的电商收入也将大概率创新高。“双11”既利好以互联网流量为基础的数字营销标的，也利好以京东、阿里为客户的分众传媒。下周，胡歌等主演的新剧《猎场》湖南台上映，有望成为新的收视热点，欢迎关注。

上周，上证综指下跌1.32%，深证综指下跌2.49%，创业板指下跌3.29%，沪深300 指数下跌0.73%，申万传媒板块下降3.76%，位列申万行业第25位。上周，A 股市场呈现弱势震荡格局，沪指短暂站上3400 点整数关口后迎来调整，回踩60 日线，盘面个股分化剧烈，中小票调整幅度较大，行情结构性特征依旧明显。上周传媒板块也随大盘出现回调趋势，下跌3.76%，目前仍处于估值低洼区。本周建议重点关注游戏、影视领域三季报业绩表现良好的个股。

2014 年国务院的颁布《国家集成电路产业发展推进纲要》明确提出，到2020 年，集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小，16/14nm 制造工艺实现规模量产，封装测试技术达到国际领先水平，关键装备和材料进入国际采购体系，基本建成技术先进、安全可靠的集成电路产业体系。2015 年发布的国家10 年战略计划《中国制造2025》则提出，2020 年中国芯片自给率要达到40%，2025 年要达到70%。执行层面，国家牵头设立集成电路投资基金，已承诺投资超1000 亿，涉及40 家集成电路企业。

CMP 研磨材料技术壁垒深，国内企业整合海外技术和资源未来市场空间广。根据Techcet 统计数据显示，2016 年全球CMP 研磨材料市场达到20 亿美元以上，国内CMP 研磨材料市场达到30 亿元以上。CMP 研磨液和研磨垫技术壁垒深，国内90%以上依赖进口。

在慢牛行情下，一方面应注意2018 年个股业绩分化，估值修复，去伪存真；二应抓住业绩内生增长的白马股和小而美的行业细分龙头，同时，我们认为传媒行业应把握好十九大主旋律，紧扣“人民日益增长的美好生活需要”，抓住消费升级下的新娱乐，迎接传媒发展的新征程。

17Q3 传媒行业整体跌幅仍较大，截至10 月底下跌约17%，排名中信一级子行业末位。目前行业估值仅为33X，为2013 年5 月以来最低水平，处于历史底部。而值得关注的是，机构在17Q3 加速减仓传媒股，仅有两只股票（新经典和分众传媒）明显获得基金加仓。

食品饮料行业将持续受益消费升级和城镇化（景气度至少持续 3 年），龙头企业均会迎来增长，但增长速度会出现分化，品牌影响力不同、资本运作能力不同、价格带不同、产品结构不同对企业影响各不同，另外品类价值的挖掘给品牌带来突破性优势（酱香酒口感壁垒等）。

17 年来行业龙头大体量下约 20%增速，而区域品牉&中小厂商增速放缓，仹额受到较大侵蚀，我们认为酱油/调味品行业竞争已步入新阶段。本文从供给侧：生产端、产品结构、渠道网络、品牉塑造全方位透析酱油竞争，前瞻酱油/调味品行业变革：1、海天拉动行业从产品+渠道竞争步入到品牉竞争阶段；2、调味品平台型公司成型；3、行业加速集中，龙头收割仹额。

17 年 3 月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北上深三地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总 17 年 8 月和 10 月两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。（注：8 月调研时间为2017/08/21，调研北上深三地大型烟酒店及超市；10 月调研时间为 2017/10/29，调研北上两地大型超市及烟酒店）。

2017Q1-Q3 白酒板块累计产量 995.9 万千升，同比增长6.1%。从上市公司的经营数据上看，2017 年前三季度共实现收入 1181 亿元，同比增长 27.0%。从 2012 年末反“三公”以来行业发展轨迹看，2013-2014 年板块上市公司经历了两年收入负增长，2015 年企稳恢复，2016 年收入增速重上两位数，2017 年行业明显回暖，收入及利润均大幅提升。