洗衣机的销售整体平稳，七月全国的零售额同比增长2%。其中海尔、美的的七月增速恢复到3.5%左右。前期受疫情影响严重的华东地区复苏明显，7 月环比提升超50%。海尔在线上的份额达到40%，线下的份额维持在42%左右。分渠道来看，KA 渠道同比略有下滑，而京东天猫等传统线上渠道的增速见顶，线下的京东专卖店和天猫优品店增速较快，对KA 形成一定的冲击。增速最快的渠道是设计师渠道和抖音快手渠道，两者的增速达到200%以上。展望全年，海尔和美的都对全年的销售目标较为乐观，总部也是维持20%的增长目标不变。

从基金产品2 季报数据看，2 季度末股+混基金规模7.73 万亿，环比+5%，2 季度份额环比-1.9%，净赎回幅度好于我们预期，预计6 月净赎回幅度明显减弱；我们估算2 季度股+混基金申购金额1.15 万亿，同比-23%，保持万亿以上，活跃度仍较高。新发基金数据持续改善，截至7 月27 日，2022 年7 月偏股基金新发447 亿，较6 月的242 亿增长84%，连续两个月环比大幅改善。2022Q2 偏股基金申购额和净赎回情况均好于我们超预期，基金新发连续两个月环比改善，预计3 季度全市场或重回净申购，利好大财富管理主线龙头，2 季度末天天基金偏股规模环比和同比增速均领先头部机构，数据表现超预期。

根据克而瑞统计数据，6 月，TOP50 房企新增土地价值总计为1984.2 亿元,单月同比下降39.9%，环比上升113%；TOP50 房企新增土地建面总计为1154 万平方米，单月同比下降78.1%，环比上升103%。根据克而瑞数据中心及中指研究院数据，截至7 月19 日，已有14 城完成二轮土拍，合计供应涉宅地块333 宗；其中，成交312 宗，成交建面约3064 万平，成交总价约3759.7 亿元，对应成交楼面均价约12270.7 元/平，成交溢价率均值约3.0%。

碳中和目标下，电力配储空间广阔，发展新型储能技术迫在眉睫。2030 年，预计我国风电、太阳能发电总装机量将达到12 亿千瓦以上，按照20%的配储比例估算，对应电力领域储能需求至少为240GW，较2021 年底的46.1GW 大幅增长421%。但与此同时，传统的抽水蓄能发展受地理环境因素限制，故发展新型储能势在必行。钒电池技术已经相对成熟，较当前主流的锂电池路径具有高安全性、长循环寿命、资源回
收率高等优势，在中大型储能领域的应用中脱颖而出。

估值处于历史低位，过去10 年PE 百分位为8.77%：截至7 月25 日，消费电子（申万）指数PE 为29.58 倍，过去10 年PE 百分位为8.77%，
消费电子板块处于历史低估区间。关注VR 产业链的进展以及向车规级产品转型公司的进展，推荐立讯精密、歌尔股份、奥海科技、欣旺达、四方光电、汉威科技、三利谱，关注闻泰科技、联创电子、海能实业、光弘科技、舜宇光学科技（港股）、长盈精密。

储能应用广泛，电化学储能电站潜力巨大。储能在电源侧、电网侧、用户侧均有重要应用。以风能、太阳能为基础的新能源发电取决于自然条件，具有间接性和波动性，其调节难度较大，大规模并网时需要大容量储能设施，进行电力的调节和控制。完整的电化学储能电站主要由电池组、电池管理系统、能量管理系统、储能变流器以及其他电气设备（温控、消防系统等）构成。由于电化学储能相对于机械储能、抽水蓄能，具备较大灵活性，未来具有较大的发展潜力。

受上年同期低基数影响，6 月单月健康险保费同比+14.2%。1）2022 年1-6 月健康险保费同比+4.0%，Q2 单季同比+4.8%，较Q1增速下降4.6pct，我们预计主要是由于国内部分地区疫情反复，导致保险消费需求承压、保障型产品销售难度加大。6 月单月健康险保费同比+14.2%，由负转正，较5 月增速+15.0pct，我们预计主要是由于上年同期基数较低（2021 年6 月同比增速为-14.8%）

务实解决好当下面临的问题是728 政治局会议的基调。4 月以来，疫情反复、村镇银行、断供风波等事件以及海外经济衰退的影响让国内经济
疫后复苏蒙上阴影。如果去应对这些挑战？本次会议针对性地给出了务实的答复。疫情方面动态清零原则不变，但更加强调精准和高效；增长
方面由总量向“结构性”稳增长转变；财政政策在下半年要继续发挥弥补需求不足的主要作用；为了稳就业保主体，平台经济监管由“破”到
“立”进入落地阶段；而地产则以稳为主，保住地产销售仍是主要抓手。

国家统计局数据显示，1-6 月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.0%，增速与1-5 月份持平；6 月当月全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，较5 月提高7.3 个百分点，实现由负转正。受益于国内供需两端全面复苏，6 月份工业企业利润边际改善，单月增速由负转正。但制造业面临的成本压力持续加大，或拖累工业企业利润修复进程。6 月份上游利润向中下游传导趋势延续，上游企业占利润比重趋降，中下游趋增，利润分配结构有所改善。

出口韧性再次得到印证。6 月出口继续超预期，在5 月出口已大幅反弹的情况下，仍实现环比增长7.7%，同比增长17.9%，显示出很强的韧性。今年以来虽然市场对出口一片悲观，但我们始终提示不要低估出口的韧性。如今强势的数据再次印证了我们的观点。市场对出口悲观的主要原因是出于“海外步入滞胀，经济下行会拖累外需”的直观印象。但事实上，“滞胀”本身意味着对于海外各国经济结构而言，供给侧问题可能比需求侧更为严重，在这种情况下欧美国家更倾向于增加进口而非减少进口。过于关注需求逻辑、忽视供给缺口是很多人对今年出口误判的主要原因。