碳中和目标下，电力配储空间广阔，发展新型储能技术迫在眉睫。2030 年，预计我国风电、太阳能发电总装机量将达到12 亿千瓦以上，按照20%的配储比例估算，对应电力领域储能需求至少为240GW，较2021 年底的46.1GW 大幅增长421%。但与此同时，传统的抽水蓄能发展受地理环境因素限制，故发展新型储能势在必行。钒电池技术已经相对成熟，较当前主流的锂电池路径具有高安全性、长循环寿命、资源回
收率高等优势，在中大型储能领域的应用中脱颖而出。

1. 钒电池：技术最为成熟的液流电池...................................... 5
2. 政策东风有力催化，钒电池储能乘风而起 .......................... 8
2.1 电力配储前景广阔，储能新规强调安全 .................................................8
2.2 钒电池vs 锂电池：中大型储能场景优势显著 .......................................9
2.3 资源丰富易于回收，奠定大规模发展基础 .......................................... 11
3. 产业链有待完善，资源和技术构成两大壁垒.................... 12
3.1 资源端：集中度高且短期增量有限 ...................................................... 13
3.2 电解液：技术突破点在于提升浓度 ...................................................... 14
3.3 电堆材料：发展可借力氢燃料电池 ...................................................... 15
4. 商业化提速驱动降本，长期经济价值凸显 ....................... 17
4.1 技术革新路径清晰，规模化助力成本下降 .......................................... 17
4.2 分时电价机制不断完善，充分利好储能收益 ...................................... 19
4.3 储能需求大幅增长，钒价中枢预期上行 .............................................. 20
5. 投资分析意见 .................................................................... 22
6．风险提示 ........................................................................... 23