数据：10 月14 日国家统计局公布9 月CPI 当月同比0.7%（前值0.8%），环比 0.0%（前值0.1%）；9 月PPI 当月同比10.7%（前值9.5%），环比1.2%（前值 0.7%）

《通知》进一步细化了家电生产者在产业链上应承担的回收处理和再利用责任。发展目标既包括发展示范标杆、总结模式做法，也包括提高重点家电品种规范回收利用率、完善激励机制等方面，为生产者履行回收目标责任指明了方向。《通知》鼓励生产企业在电视机、电冰箱、洗衣机、空调器4 类家电产品中实施回收目标责任制，明确纳入回收目标制的产品品类，按年确定回收目标。

近日，国家发展改革委、工业和信息化部和生态环境部联合印发《关于鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动的通知》（以下简称《通知》），提出了鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动的总体要求、六项行动和四项具体工作安排。《通知》明确，实施回收目标责任制行动的对象为电视机、电冰箱、洗衣机、空调器4 类家电，完成回收目标并达到有关要求的责任企业将纳入“绿色责任名单”，在发行绿色债券、绿色信贷审批时给予优先支持。通知的出台，对家电行业深入落实生产者责任延伸制度、推动家电行业高质量发展、形成强大国内市场具有重要意义。

培育钻石的理化性质和天然钻石完全相同，成为钻石消费的新选择。目前培育钻石龙头品牌Lightbox可以做到2克拉、D色、VVS净度以及EX切工，4C标准完全不逊色于天然钻石。培育钻石产业链上游为毛坯石生产商，中游为切割加工商，下游为终端品牌商，同时还拥有第三方鉴定机构四大部分。2018年美国联邦贸易委员会（FTC）为培育钻石“正名”，对钻石的定义进行了调整，删去了“天然”的定义，将实验室培育钻石纳入钻石大类。生产商持续提升培育钻石品质，终端珠宝商开始推出培育钻石品牌、第三方鉴定机构开始推出培育钻石分级体系，产业链联动推动行业迅速发展。

受供需两端和原料端推动，近期制冷剂价格回暖迹象明显。据百川盈孚数据（9月30 日），R32、R125、R134a 含税价分别为1.8、5.1、3.8 万元/吨，同比分别+63.6%、+251.7%、+156.8%，价差也明显扩大。我们认为，行业反转之机或就在当下。据我们测算，行业龙头巨化股份、三美股份、东岳集团将占据全国乃至全球HFCs 市场绝大部分份额的格局已基本确定，它们的制冷剂业务将带来源源不断的高质量现金流，这又将使其有充足的实力研发四代制冷剂，并持续向新能源、新材料等领域拓展，打造世界级的含氟新材料平台型公司。高确定性业绩增长以及良好的成长预期，行业龙头或将迎来“戴维斯双击”。

互联网产业政策与支付行业政策共同推进下，9 月以来头部支付机构正加速推进支付业务的互联互通。目前互联互通过程呈现出由点及面、由周边场景至核心场景、由线下至线上的特点。我们认为，互联互通的推进将总体提升移动支付行业的运营效率、服务质量和创新激励，预计其中商业银行与银联会相对受益，账户类机构竞争或更重视服务驱动，商户类机构发展或面临分化。

资本市场改革持续推进，证券行业的政策环境和生态体系继续改善，当前，券商PB 估值为1.85 倍，位于历史中枢以下，具有较高的安全边际，我们对证券行业维持“超配”评级。居民财富管理需求增长，权益基金爆发，券商发展财富管理业务具有自身的优势和亮点。我们推荐具有财富管理业务优势的券商，建议关注龙头券商中金公司、华泰证券和特色券商东方财富、国联证券。

近年来，我国公募基金管理规模迅速扩张，有力地助推了券商财富管理转型。然而，根据基金业协会数据，券商在基金代销的份额不断下降，由2015 年的10.0%萎缩至2019 年的7.6%，与银行渠道差距扩大，被后发的独立代销机构反超。如何扭转颓势？我们研究了蚂蚁、招行、天天基金和富途大象在产品代销业务上的打法，通过分析和总结，希望得到可资借鉴的答案。

截至10 月8 日，上市券商PB 估值为1.61倍（历史TTM，中值，剔除负值，下同），较8 月末下降0.06 倍，8月31 日值为1.67 倍，10 月8 日，估值位于历史的后12%分位，历史PB 估值中位数2.60。大券商PB 估值为1.60 倍（历史后21%分位），中小券商PB 估值1.67 倍（历史后11%分位）。

9 月份以来，稀土板块整体波动较大，原因不外于市场担忧价格上涨的持续性、需求边际变化如何等因素，本篇报告梳理了市场关心的10 个问题进行逐一回答。这也承接我们历史两篇稀土深度内容，即《稀土：本轮上行周期与之前有什么不同？20201126》与《稀土：是时候重塑对稀土的认识了20210201》，在2011 年10 年后的今天，让我们再次见证“中国有稀土”的年代！