政策逐渐退坡，2020年-2022年补贴较上一年下降10%、20%、30%。2020年4月23日，财政部、工信部、科技部、发改委发布《关于 完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，原则上自2020年 起新能源汽车补贴分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%，且2020年保持动力电池系统能量密度等技术指标不作调整。

相较9 月，10 月份社零持续小幅度回暖。1—10 月份，社会消费品零售总额358511 亿元，同比增长14.9%，较前值回落1.5 个百分点。10 月份社会零售品总额为4.05 万亿元，单月同比增长4.9%，较前值回升0.5 个百分点，比2019 年10 月增长9.4%，两年平均增速为4.6%。从环比看，消费品零售总额环比增长0.43%。

10 月份，社会消费品零售总额40454 亿元，同比增长4.9%；比2019 年10 月份增长 9.4%，两年平均增速为4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额37057 亿元，增长 6.7%。扣除价格因素，10 月份社会消费品零售总额同比实际增长1.9%。从环比看，10 月份社会消费品零售总额增长0.43%。1-10 月份，社会消费品零售总额358511 亿元， 同比增长14.9%，比2019 年1-10 月份增长8.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额 323128 亿元，同比增长15.1%。

三季度以来行业开工率处于低位，企业产销量、盈利水平受限。受外部因 素影响，三季度轮胎行业开工率下滑至约55%，处于底部位置。产销量方面， 玲珑轮胎、赛轮轮胎同比均下滑10%以上。同时，企业毛利率水平也有所下 降，玲珑、赛轮和森麒麟的毛利率同比均减少10 个百分点以上。

2021年二季度，人民币在全球外汇储备中占比为2.6%，相比于2016年第四季度人民币加入特别提款权（SDR）篮子时上升1.5%，但距离中国GDP在世界的占比17%还相去甚远。

行业整合持续进行中：因房地产行业的政策调控进入常态化阶段，高杠杆 房企需要通过资产处置回流现金解决短期债务危机，而物管公司成为价值 最高、流动性最好的资产。今年以来已经出现多个上市物管公司的收并购 交易，涉及金额也远超单个区域物管公司的并购，估值水平在10-15 倍PE 之间。随着房地产行业加速出清，我们预计未来会有更多的中小型已上市 或未上市物管公司成为被处置对象，利于在手现金充裕、融资能力较强的 龙头物管公司。

从营业收入来看，通信设备行业2021Q3 营收同比增长12.3%，已连续多个季度收入 保持增长。电信设备2021Q3 营收同比 14.0%，主要源于：1）5G 规模建设持续推 进，叠加国内主设备龙头全球份额提升；2）光纤光缆迎量价齐升拐点，同时海洋/ 电力等业务拉动增长；3）光器件受益云计算流量增长&5G 需求逐步恢复；4）网优 龙头公司新业务拓展进入收获期。电信运营21Q3 营收同比增长9.1%，已延续数个 季度较好增长态势，源于ARPU 值提升/新业务扩张。展望未来5G 规模建设&应用 蓬勃发展，推动电信设备持续增长，物联网、UC&视频和北斗军工方向高景气。

下游电动车、光伏、风电需求的高增长带动上游锂、钴、稀土磁材等金属材料需求的快速增长，根据需求的增速排序我们推荐锂＞稀土＞钴。

上周行情回顾：电讯业小幅下跌。上周港股先跌后涨，五个交易日过后，恒生 指数全周收涨1.84%。其中，电讯业逆势小幅下跌1.5%，资讯科技业强势上涨 3.7%。上周除了电讯和公用事业以外，其他各行业均有涨幅，其中地产建筑业 涨幅最大，达6.6%。以6 个月区间来看，电讯业指数表现优于恒生指数及恒生 综合指数，而资讯科技指数则大幅跑输。

高碳发展模式能源、资源利用效率低下，造成资源浪费，带来经济损失。资源过渡开发，造成资源枯竭、不可再生，带来经济损失。环境污染，需要投入更多人力、物力和技术进行治理，造成经济损失 。