行情回顾： 上周，A 股医药生物指数下跌2.03%，跑输沪深300 指数2.36pp， 跑输创业板综指1.06pp，排名23/28，表现较弱，主要是部分高估值板块持续 回调。港股恒生医疗健康指数收涨4.4%，跑赢恒生国企指数0.1pp，排名5/11。

21H1 医疗美容指数上涨61.3%，跑赢沪深300 61.1pcts，H2 以来回调 24.9%，跑输大盘16.9pcts。6 月初由于板块估值自身处于相对高位，叠 加部分公司发布减持公告、八部委严监管政策出台、行业曝负面新闻、 爱美客及苏宁环球等公司收并购项目收问询函，市场情绪出现波动，叠 加教育培训行业“双减”政策出台，市场对行业政策风险的担忧快速扩 散，板块迎来调整。

重点企业：雍禾医疗——中国最大的一站式毛发医疗服务企业。 （1）中国覆盖最广的植发机构：深耕植发16 年，门店数达51 家， 覆盖50 个城市，年均新增10 家店，稳居行业第一；（2）中国业务量 最大的植发机构：近三年CAGR 32.29%，2020 年营收已达16.38 亿 元，归母净利1.63 亿元。植发业务占比86.23%，达14.13 亿元，超 同行第2-3 名总和；（3）中国医生团队最大的植发机构：拥有1231 人的大型专业医疗团队，其中医生229 人，超同行第2-4 名总和。人 才流失率低、粘性强；（4）养固业务高速发展：收购英国“史云逊健 发”，并于2019 年起以店中店模式设立“史云逊医学健发中心”

9 月7 日，港股跟随A 股升势进一步反弹试高，恒指再涨了有190 点，朝着正在 下压的50 日线26621 点来进发。目前，港股仍处于反弹势头，一方面受益于A 股的带动，另一方面，国务院副总理刘鹤表示，支持民营经济发展的方针政策没 有改变，消息缓和了市场近期对于监管方面的忧虑，也支持了互联网科技股延续 近日的反弹修复行情，其中，腾讯(00700) 、美团-W(03690) 以及阿里巴巴 -SW(09988)，合共为恒指带来逾150 点的贡献进账。

铟价有望持续企稳反弹。2003 年以来，全球铟供应量每年以 5%~10% 的增速递增，铟市场长期供应过剩，其中以我国库存量大最为突 出。2008 年之后，由于全球各国加强了资源保护，铟供应量逐渐减少。同 时ITO 靶材和CIGS 太阳能薄膜电池消费量增加，2017 年供过于求现象 发生变化，2018 年供需基本平衡，2019—2020 年供应会出现一定短缺， 库存将开始下降，铟价有一定程度的上升。据SMM 调研，最近国内铟价暴 涨，主因供应受到厂商停产电力短缺所致，导致原料端粗铟紧张，厂家也开 始减少销售，加上投机资金看涨影响，而需求方面并没有太大的改变。全球 的铟供应都有70%都集中在国内，国内目前也有不少炒作资金进入，竞投 情況也反映出市场资源紧张情绪会短期内延续。

行业策略 ：物联网从兴起到成熟，会依次带动 ICT 产业端-管-云的发展。小 米生态链重点布局的智能 硬件及上游芯片、 智能家居、智能 汽车、边缘侧通 信、文娱、商业航天等也 是未来物联网发展 的主要增量市场 。我们测算，中 国物联网市场增量市场总规模将从 2020 年的 2.8 万亿元增长到 2030 年的 7.9 万亿元，10 年复 合增速 11%。 从结构上 来看，未 来智能家居 、智能汽 车、智能硬件、文娱占比将超过 90%。结合小米的生态链布局，我们建议物 联网领域的总体投资节奏 可以分连接变现、 流量变现、应用 变现三波进行把 握，重点关注增量空间大、复合增速高的智能硬件、智能汽车等细分赛道。

投资建议：5G 规模建设进入第二年，资本开支维持稳定增长，云计算进入实质性落地阶段，5G 应用加速发展，2021 年建议围绕 5G 基建、云计算数据中心、物联网及5G 新应用布局优势白马标的和优质成长公司。

市场行情回顾：2021 年8 月，沪深300 指数下跌0.12%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌4.28%，跑输沪深300 指数4.16 个百分点，在申万28 个一级子行业中排名第25 位。

大盘震荡上行，成交量创年内新高，北向资金连续5 日流入，采掘和公用 事业板块涨幅居前；有色金属和电子板块跌幅居前。中报披露完毕，2021H1 申万食品饮料行业营业总收入为4521.64 亿，同比增长15.15%；归母净利 润为863.14 亿，同比增长15.85%；单Q2 收入增速同比下降6.73pct、环比 下降15.82pct，净利润增速同比增加2.91pct、环比下降30.06pct；增速排名 靠前的子板块是其他酒类（48.55%）、葡萄酒（29.35%）、白酒（19.53%）； 增速排名靠后的是调味发酵品（-12.44%）、肉制品（-11.26%）。食品饮料 板块整体增速放缓，主要在于高基数、需求疲软等影响。白酒业绩相对稳 健，我们认为目前白酒估值已到合理区间，配置价值进一步凸显。

投资建议：从情绪扰动回归基本面驱动，名酒进入价值区间。21H1 名酒业绩整体符合 预期，高端稳健、次高端高弹性，且回款优于报表，业绩释放留有余粮。当前市场对白 酒分歧较多，我们认为政策对情绪扰动在逐渐钝化，疫情良好控制下9 月环比改善可期， 短期重点跟踪中秋备货及消费情况，名酒普遍有望在中秋后完成全年任务。估值层面茅 台/五粮液等估值已回落至接近19 年水平，已具备一定安全边际，次高端需关注下半年 增速换挡。后续先行指标一方面关注五粮液价格表现，另一方面留意酱酒价盘对行业扰 动，长期继续看好在消费升级、中产阶层扩容大趋势下白酒结构性繁荣。标的方面，我 们继续重点推荐高端酒茅台、五粮液、老窖，推荐古井、洋河、汾酒、今世缘等，关注 区域酒伊力特等。