當新冠疫情於全球快速擴散時，呼吸器包含其零組件 已成為戰略物資，本文概述英國政府透過與製造業者 所組成的聯盟合作，藉由業界卓越的領導與整合能 力、先進數位技術應用與極出色的計畫管理及執行， 在全球幾乎是封鎖的條件下，完成了高難度的挑戰。 英國呼吸器計畫之所以值得參考，在於時間緊迫無法 周延規劃、沒有必定會成功的結果，但為確保國民生 命安全，在透過合理的措施激勵企業，也展現在國家 任務號召下，英國呼吸器相關聯盟於世人前所展現的 倉I.!新能量“ 

本文为固定资产投资分析框架的上篇，主要介绍了固定资产投资的相关概念， 重点梳理了固定资产投资的计算方法、与GDP 的关系以及其结构特征。基 建、制造业、房地产投资的具体分析框架、预测方法将放在下篇展开叙述。

市场处于“基本面底部区域”+“政策底”的组合。8 月单月，销售 金额、销售面积增速分别为-19%、-16%，销售加速下行，接近2010 年以来的三个低点。考虑到：1）房地产贷款集中管理下信贷额度依旧 偏紧，需求受到抑制，并且随着个别企业信用风险的暴露，购房者的 观望将加重；2）新开工、施工、拿地偏弱，供给不足；3）去年基数 较高，销售仍将继续降速。当前市场处于“基本面底部区域”+“政策 底”的组合，未来政策博弈的预期将逐渐加强，但“房住不炒”的总 基调难以变化，可期待央行层面对于房企信贷和居民按揭贷款的调整。

信用重构正在加速推进，部分企业或会被动离场，更多企业可能在很长一段时 间控制拿地，应付融资偿付要求。政策走向鼓励刚需和防范泡沫并重，销售速 度则会快速回落。本轮周期和历史上每一轮都有差异，出清速度可能更快，政 策演变可能更快，优秀公司的崛起机遇也会更大。

设备，建议关注中微公司、新益昌；芯片环节，受益标的为三安光电、聚灿光电；覆铜板，建议关注生益科技、南亚新材、奥士康；封装环节，受益标的瑞丰光电。

新能源汽车及锂电池：尽管受到马来多家芯片工厂停产，芯片供应短缺的 影响下，我国电动车市场需求仍展现出了较大的韧性，电动车销量超预期。 9 月10 日中汽协发布数据，8 月新能源汽车产销继续刷新纪录，累计产销 在七月的基础上，进一步超过国内历年全年的数量，1-8 月渗透率也继续 提升至11%。1-8 月，新能源汽车产销分别完成181.3 万辆和179.9 万辆， 超过去年全年产销（136.6 万辆/136.7 万辆），同比均增长1.9 倍。8 月， 新能源汽车产销分别完成30.9 万辆和32.1 万辆，同比均增长1.8 倍。其 中铁锂电池装车辆达7.2GWh，同比增长361.8%；三元电池装车辆达 5.3GWh，同比增长51.9%。8 月铁锂电池装车占比提升至57%，随着电动 车补贴的减弱，成本较低的铁锂电池愈来愈受到电动车市场的青睐，我们 持续看好铁锂电池和三元电池成为未来电动车领域的两大主流。

投资建议：8 月新能源车产销量继续超预期增长，我们上调全年产销量预期至330 万 辆，建议积极关注：宁德时代、恩捷股份、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、天奈 科技、当升科技、先导智能、三花智控。

台灣將於2025年邁入超高齡社會，每五人即有一位是65歲以上的高齡者，扶 養比持續攀高。以數位科技輔助高齡者生活的需求或照顧，有助於提升生活 福祉和生命品質，將成為未來政策推動重點。然如何讓高齡者願意接觸數位 科技，進一步體驗科技生活，避免在數位轉型發展下成為弱勢族群，其資訊 素養或資訊科技使用能力成為高齡化社會政策推動的關鍵因素。 

射频前端是无线通信模块的核心组件，国产份额不足 10%。本深度专题系统 梳理射频前端行业在 5G&WiFi6 驱动下市场规模、工艺技术的变化，海内外 龙头产品优势及发展历程，并描绘不同类型国内公司发展路径，最后深度梳 理了近 30 家国内射频前端公司发展现状。我们认为在国内终端客户大力支 持、全球晶圆产能短缺、5G 模组技术难度降低等背景下，射频前端国产化迎 发展东风，布局齐全产品线的国内龙头、细分赛道特色厂商具备投资机遇。

SoC芯片（System on Chip）又称系统级芯片，片上系统。是将系统关键部件集成在一块芯片上，可以实现完整系统功能的芯片电路。SoC是手机、平板、智能家电等智能化设备的核心芯片。