上周五（20211015）大部分宽基指数预测波动率处于近三年中位数以下（中证500>创业板指>万得全A>上证指数>沪深300），中证500 的波动率在近期快速抬升有所稳定。机构持仓较多的板块中茅指数和公募基金重仓股预测波动率稳定在较低水平，分别处于近三年34%分位和27%分位，宁指数整体的预测波动率略微抬升，位于50%分位。行业层面上，部分周期行业如电力、煤炭、钢铁、石油石化、有色、化工、建筑处于高波动区域（80%分位数以上），TMT 板块中电子、通信、计算机处于较低波动区域（20%分位数以下）。值得注意的是，食品饮料波动率处于近三年80%分位的较高水平。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（10 月11 日-10月15 日）交运板块整体持续回调。本周航运板块收跌10.37%。2019 年以来，航运板块累计涨幅达104.4%（沪深300 累计涨幅为63.8%）。本周机场、航空板块分别上涨8.91%和4.83%。交运其他各板块均有不同程度的回调。

我们在2021 年8 月发布的报告《江苏城投平台梳理（下）——苏南篇》中，对苏南地区的5 个城市基本面和核心平台进行了全面梳理。本文
关注苏中地区南通、泰州、扬州三个城市，对城市基本面和市内核心平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等进行详细分析。

整体来看，9 月份经济数据整体不及预期，三季度单季GDP 增速跌破5%，主要受到“双控”政策趋严的影响，生产大幅下滑拖累经济增长；需求方面，受到严格的政策管控，地产投资增速跌破10%，基建投资增速不高，制造业略有上行，亮点在于9 月消费的大幅回升，尤其是线下消费的贡献超预期，一方面是节庆消费需求的拉动，另一方面是7、8 月份的消费需求受疫情及汛情的影响，9 月的消费反弹反映了消费的增长潜力仍存，但疫情扰动仍然是影响消费的重要因素。

由于能耗双控以及电力供应不足，导致水泥企业供应减少，因此在供需缺口情况下，水泥价格尤其是相对偏低地区继续大幅上涨，预计四季度基建投资将保持较好增长，为水泥需求提供保障，水泥市场有望量价齐升；玻纤国内外需求旺盛，支撑力度强，预计四季度玻纤价格将高位持稳，行业维持高景气状态。重点推荐水泥、玻纤板块。给予行业"推荐"评级。

A 股上市公司业绩预告披露完毕，建材板块表现较二季度有所下滑。从已披露公司口径来看，2021 年前三季度板块上市公司归母净利平均增速为132.2%；单二季度，24 家上市公司业绩增速均值为58.3%，板块整体表现良好。分板块来看，玻璃与玻纤的高景气延续。参考建材行业的业绩预告情况以及行业的价格与库存数据，我们认为，目前玻纤行业景气度较高，供给增量可控，需求增速大于供给增速。

2021 年10 月18 日，国家统计局公布1-9 月经济情况。2021年1-9 月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长7.3%，制造业投资累计同比增长14.8%，房地产开发投资累计同比增长8.8%，基建投资累计同比增长1.5%，社会消费品零售当月同比增长4.4%，规模以上工业增加值累计同比增长11.8%。

本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下滑1.13%，同期沪深300指数上涨0.04%。重点公司方面，聚隆科技（17.8%）、澳柯玛（14.0%）、新宝股份（8.8%）领涨；东方电热（-13.1%）、日出东方（-5.1%）、爱仕达（-4.9%）领跌。根据淘宝网月度数据，2021 年9 月空调实现线上销量32.39 万台，同比增长37.22%；实现销额12.35 亿元，同比上涨42.94%；价格方面，受原材料价格上涨及产品结构升级等因素影响，整体线上市场均价同比提高4.16%至3814 元/台，延续自2020 年6 月以来的上涨态势。

2021 年9 月京东食品饮料行业线上销售额增长，主要依托价格推动。根据魔镜数据，2021 年9 月京东食品饮料行业线上销售额为47.8 亿元，同比增1.1%；其中销量同比减少15.1%至6761 万件，商品均价同比增20.1%至70.7 元。

以21Q3 财报为起点，“基数正常化”+“成长高持续”+“核心公司拐点”将使得计算机行业价值逐步凸显。站在当前时点，我们看好云计算核心赛道“商业模式+业绩”持续稳健发展，看好网安全年收入高增速及医疗IT 业绩拐点带来的估值性价比。计算机行业公司即将陆续发布2021 年三季报，我们通过对行业整体及对细分赛道进行分析，分析2021 年三季度计算机行业整体趋势，并进行业绩前瞻。