2021 年，上市银行按计划推动完成整改任务，理财公司运营进一步理顺。 2022 年3 月份以来，资本市场加剧波动情况下，理财产品破净压力增大，经此 一次，银行理财业态也将呈现新的边际变化。

1、 整体运行态势：如期完成整改，稳增长中不乏新亮点 ........................................................ 3

1.1、 理财规模稳中有升，部分银行同比增速超20% ...................................................................................... 3

1.2、 存量整改加速推进，城农商行净值率相对更高 ...................................................................................... 4

1.3、 加强渠道拓展，代销成为扩大AUM重要抓手 ....................................................................................... 6

1.4、 理财公司颇具规模，产品体系建设进一步完善 ...................................................................................... 6

2、 净值化并非坦途：破净，成长中的烦恼 ............................................................................. 8

2.1、 破净理财以“固收+”产品为主，多为封闭式运作，多数净值位于0.98-1.00 ............................................ 8

2.2、 赎回压力可控，但部分新产品募资难度提升 ........................................................................................ 10

2.3、 应对净值波动压力，推动理财规模稳增长 ........................................................................................... 11

3、 展望：理财产品发行、投资者行为与银行负债体系........................................................... 14

3.1、 新产品发行：低风险偏好产品占比提升，含权产品适度拉长投资期限 ................................................ 14

3.2、 投资者行为：回归真实风险偏好，银行面临客群及能力建设的再认识 ................................................ 14

3.3、 银行负债体系：缓解核心负债压力，收益率曲线形态逐步修复........................................................... 15

4、 风险提示 ......................................................................................................................... 16