[通T过ab对le_2S0u2m1ma年ry医] 药零售及中医药行业（中药、中医连锁）政策、市场现状及 重点上市公司梳理复盘，分析医药消费端、中医药行业增速及发展逻辑。 医药零售行业2021 年拓新店速度加快，看好2022 年起医药零售板块疫情后 迎来修复。2021 年，益丰坚持“区域聚焦，稳健扩张”发展战略，以“巩固 中南华东华北，拓展全国市场”为目标逐步取得市场领先优势；大参林各方 面指标表现良好，受疫情影响短期承压，“门店扩张”及”品规情况”均可圈 可点；一心堂已突破1600 家，形成行业独有的市县乡一体化发展格局；老 百姓重视医院周边布局，使公司在“双通道”政策下拥有更多竞争优势；健 之佳门店快速增长，云南县域市场覆盖率增加，川渝桂核心市场渗透率持续 提升；漱玉平民加盟业务表现亮眼，新增特许授权签约药店603 家，形成以 长江以北区域市场为聚焦的加盟网络。部分上市公司单三季度呈现营收边际 改善趋势，2022 年起有望呈现边际改善趋势。

1. 医药零售板块 ................................................. 4

1.1. 高基数及疫情拖累业绩增速，看好医药零售板块疫情后迎来修复。 ............... 4

1.2. 医药零售行业政策 ......................................................... 5

1.2.1. “双通道”政策 ..................................................................... 5

1.2.2. “四类药品”管制 ................................................................... 6

1.3. 2021 年主要上市连锁药房情况及核心观点 .................................... 7

1.3.1. 益丰药房：门店拓张再提速，后续表现可期 ............................................ 12

1.3.2. 大参林：“直营式加盟”再提速，静待疫情后修复 ...................................... 12

1.3.3. 一心堂：市县乡一体化垂直渗透拓展，立体化店群模式已形成 ............................ 13

1.3.4. 老百姓：院边店布局加强，持续深耕下沉市场 .......................................... 13

1.3.5. 健之佳：门店高速扩张，川渝桂战略稳健推进 .......................................... 14

1.3.6. 漱玉平民:山东省内药店龙头，持续下沉区域市场 ....................................... 14

2. 中医药板块 .................................................. 16

2.1. 中医药政策不断出台，推动中医药上下游产业发展 ............................ 16

2.2. 中药行业 ................................................................ 17

2.2.1. 中成药行业稳定增长，集中度不断提升 ................................................ 17

2.2.2. 主要中药上市公司情况及核心观点 .................................................... 18

2.2.2.1. 中成药上市公司业绩表现亮眼 ...................................................... 18

2.2.2.2. 片仔癀：肝病用药核心地位稳固，积极拓展安宫牛黄丸以及化妆品业务，逐步形成多核驱动 19

2.2.2.3. 同仁堂：新任管理层持续精细化渠道建设，医药工业端收入较去年明显增长 .............. 19

2.2.2.4. 华润三九：CHC 业务快速增长，处方药业务有望实现反弹 .............................. 20

2.2.2.5. 以岭药业：呼吸系统用药连花清瘟在疫情催化下维持高营收，心脑血管类实现快速放量 .... 20

2.2.3. 创新中药未来可期，稀缺性品牌中药量价齐升， ........................................ 20

2.3. 中医诊疗服务行业 ........................................................ 22

2.3.1. 中医诊疗服务行业 .................................................................. 22

2.3.2. 固生堂 ............................................................................ 22

2.3.3. 中医连锁上市公司核心观点及未来展望 ................................................ 24