食品饮料：白酒：需求端来看，春节后商务投资活动增加，次高端和区域白酒龙头的销量有望加速复苏；供给端来看，酒企在淡季控货挺价，有望推动二季度渠道利润修复，预计23Q1 行业继续呈现分化格局。目前行业PE35，位于历史分位数45%。建议继续持有业绩稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；关注动销改善的山西汾酒、舍得酒业、洋河股份、酒鬼酒、今世缘。啤酒：需求端随着3 月天气转暖叠加去年低基数，23Q1 有望稳健增长；成本端3 月包材价格同比仍下降，国际大麦价格持续攀升。目前行业PE43，处于历史分位数58%。建议关注具有业绩改善预期的燕京啤酒以及高端化逻辑清晰的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

Milk and dairy products are an important part of the diet in most parts of the world. The consumption of milk and dairy products is on the rise in Asia, Latin America, and the Caribbean. India is the largest milk producer globally, yet its per capita consumption levels are low.

白酒看好下半年和明年的复苏态势，核心推荐：泸州老窖、洋河 股份、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品方面， 个股逻辑演绎进行时，部分公司今年有望迎业绩“大年”，个股alpha 仍强， 核心推荐：千禾味业、立高食品、安井食品、盐津铺子、日辰股份、东鹏饮 料、燕京啤酒，华润啤酒、青岛啤酒、绝味食品。

3 月重点跟踪的8 个行业均保持正增长。从近期我们对上市 公司和消费渠道的调研反馈：多数消费品上市公司（以食品饮料为 主）都认为今年收入和利润均大概率实现正增长；但是对增长幅度 的指引与资本市场的预期相比，偏低或接近；同时也反映正月过 后，消费热度较春节明显回落，背后既有淡季因素也有居民消费力 不足原因。上述现象和原因符合我们1、2 月需求月报预测。由于 去年3 月开始国内新冠疫情加重，部分行业基数降低。

量贩零食专卖是指通过开设线下门店售予C 端消费者平价休闲零食 产品的经营模式。近两年量贩零食业态崛起，零食很忙、零食有 鸣、老婆大人、戴永红、赵一鸣、糖巢等代表品牌快速开店，其中 龙头零食很忙门店数量在2022 年突破2000 家，全国门店零售营业 额64.45 亿元。量贩零食专营店内通常有1000+ SKU，所售产品一 般包含盐津铺子、甘源食品、乐事等头部知名零食品牌及大量小牌 白牌，通常不掌握产品的生产端，在零食产业链中处于流通销售环 节，故可视为零售业态中的一种。

对于春糖，我们上周指出：“春糖的催化在于提供了一个契机去进行渠道政策宣讲、新品发布、招商布局等，预期先行，对需求回暖的斜率可更乐观。”从本周春糖的实际反馈来看，我们认为期间进行了对Q1、Q2 及之后需求恢复预期的重新调整。实际上在3 月两会后，市场对于春节节后需求恢复的预期进行过重新调整，降低了对于复苏斜率的预期，但对于复苏的方向具备一致的认知，近期市场反馈也同前一次相类似。