卤制食品消费基础稳固，市场规模增速较高，2018至2021年市场规模CAGR达12.3%，艾媒咨询预计2023年规模可达4051亿元。供需两端决定行业的规模化趋势持续演绎，全球有限餐饮市场CR3高于20%，而2021年底我国休闲卤制品CR3约8%，市场集中度仍有提升空间。当前，连锁龙头在上中下游已形成产业链优势，供应链升级、效率提升与规模扩张形成增长飞轮效应，助推强者更强。

23Q1 食品饮料全部公募基金持仓占比环比小幅回落，但主动权益基金持仓占比提升。23Q1 食品饮料全部公募基金持仓占比 15.60%，环比下降0.07%。其中，主动权益及被动指数基金食饮仓位分化加大，23Q1 主动权益基金、被动指数基金食饮持仓分别为 15.21%、17.75%，环比+0.77pct、-3.24pcts，主因风格切换导致消费相关指数 ETF 遭遇赎回。

白酒市场强者恒强，马太效应进一步凸显。我国白酒产量在2016年达到高点后连续6年下跌。2022年，我国白酒产量为671万千升，同比下降6.2%。虽然我国白酒产量近几年总体下降，但规模以上白酒企业的销售收入与利润整体呈增长态势。2022年，在疫情扰动下，我国规模以上白酒企业累计销售收入与累计利润总额同比仍实现不同程度增长，分别为9.6%与29.4%。规上白酒企业业绩实现不同程度增长，一定程度上说明了我国白酒市场强者恒强，马太效应进一步凸显。

新品发布会反馈：主要酒企积极推新，强化品牌价值。1）夜郎酱酒新品发布会：正式发布三款酱酒产品分别定价298 元、388 元、488 元、锚定中高端市场，与超高端产形成强势互补，丰富产品矩阵，同时在各销售环节设置更有竞争力的利润空间，同时导入五码合一数字化模式，通过控盘分利模块，加强实施价格管控举措，推动各销售环节利益达成，有效提升各销售环节积极性和产品动销。2）国缘柔雅兼香型白酒战略新品发布会：推出国缘六开终端零售价1099 元/瓶，承接四开价位段扩展，与V 系形成战略协同与竞争协防，有望在填补空白价位段的同时，以高端化带动全国化，提升开系列品牌价值、扩张销售渠道、消费场景及消费人群，带动国缘品牌全系产品销售扩张，打造利润增长新动能。

食品饮料：白酒：需求端来看，春节后商务投资活动增加，次高端和区域白酒龙头的销量有望加速复苏；供给端来看，酒企在淡季控货挺价，有望推动二季度渠道利润修复，预计23Q1 行业继续呈现分化格局。目前行业PE35，位于历史分位数45%。建议继续持有业绩稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；关注动销改善的山西汾酒、舍得酒业、洋河股份、酒鬼酒、今世缘。啤酒：需求端随着3 月天气转暖叠加去年低基数，23Q1 有望稳健增长；成本端3 月包材价格同比仍下降，国际大麦价格持续攀升。目前行业PE43，处于历史分位数58%。建议关注具有业绩改善预期的燕京啤酒以及高端化逻辑清晰的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

Milk and dairy products are an important part of the diet in most parts of the world. The consumption of milk and dairy products is on the rise in Asia, Latin America, and the Caribbean. India is the largest milk producer globally, yet its per capita consumption levels are low.

白酒看好下半年和明年的复苏态势，核心推荐：泸州老窖、洋河 股份、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品方面， 个股逻辑演绎进行时，部分公司今年有望迎业绩“大年”，个股alpha 仍强， 核心推荐：千禾味业、立高食品、安井食品、盐津铺子、日辰股份、东鹏饮 料、燕京啤酒，华润啤酒、青岛啤酒、绝味食品。