2025 年四季度 GDP 同比 4.5%、预期 4.5%、前值 4.8%。12 月，社零当月同比 0.9%、预期 1.5%、前值 1.3%；固定资产投资累计同比-3.8%、预期-2.4%、前值-2.6%；房地产开发投资累计同比-17.2%、前值-15.9%；新建商品房销售面积累计同比-8.7%、 前值-7.8%；工业增加值当月同比 5.2%、预期 4.9%、前值 4.8%。

2026 年 1 月 19 日，国家统计局发布 12 月经济数据：1）GDP：全年实现国内生产总值 140.2 万亿，同比增长+5%；Q4 同比+4.5%（预期 +4.5%），前值+4.8%。2）生产：12 月规模以上工业增加值同比+5.2%（预期+4.9%），前值+4.8%。3）消费：12 月社会消费品零售总额同比+0.9%（预期+1.5%），前值+1.3%。4）投资：1-12 月固定资产投资（不含农户）同比-3.8%（预期-2.4%），前值-2.6%，其 中 1-12 月制造业投资同比+0.6%（预期+1.4%），前值+1.9%；基建投资-1.5%（预期 +0.8%），前值+0.1%；房地产开发投资-17.2%（预期-15.9%），前值-15.9%。5）就业：12 月城镇调查失业率同比+5.1%（预期+5.2%），前值+5.1%。

2025 年四季度实际 GDP 同比 4.5%（前值 4.8%），全年实际 GDP 同比 5%（2024 年 5%）；2025 年 12 月工业增加值同比 5.2%（前值 4.8%），社零同比 0.9%（前值 1.3%）；2025 年 1-12 月固投同比3.8%（前值-2.6%），地产投资同比-17.2%（前值-15.9%），广义基建投资同比 1.5%（前值 0.1%），狭义基建投资同比-2.2%（前值-1.1%），制造业投资同比 0.6%（前值 1.9%）。

短贷放量支撑企业贷款，企业中长贷符合季节性规律。2025 年 12 月，企业短贷新增 3700 亿元，同比多增 3900 亿元，显著超出季节性。中长期贷款新增 3300 亿元，同比多增 2900 亿元。企业中长期贷款同比改善，一方面来自于 2024 年的低基数，另一方面则可能受到了政策性金融工具投放的带动。但如果从季节性来看，企业中长期贷款规模及趋势仍处于历年偏低水平，企业资本开支意愿未来能否好转还需持续观察。

2025 年 12 月，中资美元债一级市场共计发行 339.32 亿美元，环比2025 年 11 月份增加 131.29%，增加的主要原因是 3 家地产公司于本月进行了债务重组，同比去年 12 月增加 429.29%。2025 年 12 月到期金额为 87.94 亿美元，本月违约金额 3.70 亿美元，净融资量 251.38亿美元，票面平均利率为 2.70%。

Global Clock Buffer Market Report 2025

常州市作为长三角城市群的重要组成部分，区位优势明显且交通便利，区位重要性突出。2024 年，常州市经济总量和一般公共预算收入均居江苏省前列，城镇化水平相对较高，产业集聚效果明显，民营经济活跃。同期，常州市一般公共预算收入质量良好，财政自给能力较强，政府债务负担较重。常州市能够持续获得促进经济发展的相关利好政策。

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2025 年四季度以来涨价行情如火如荼演绎，引发市场广泛关注。在中美周期共振、新产业趋势持续驱动的背景下，本轮涨价行情将如何演绎？我们联合宏观、 策略、电新、有色、化工、农业等多个团队深入分析本轮涨价行情背后的驱动 因素及后续的投资机会，对涨价行情有望持续的领域做了全方位的探析和展望。

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