FY2025Q2（2025/5/5-2025/8/3）公司实现营收 25.3 亿美元，同比+7%，收入表现略低市场预期（彭博一致预期 25.4 亿美元）。毛利率同比-1.1pct 至 58.5%，主因折扣提升和关税加征导致 产品利润率下滑 0.7pct。SG&A 费用率同比+0.9pct 拖累公司净利率同比-1.9pct 至 14.7%。

户外运动的发展，与经济发展水平，国家政策、基础设施建设三大因素息息相关，近年来，我国户外运动热潮频起，越来越多的消费者开始走向户外享受生活，但与国外相比，我国户外运动起步晚，且渗透率低，国外的户外运动市场已然处于成熟期，而我国目前仍处于高速发展期，考虑到国内人口基数大，消费水平不断提高，另外，奥运会、世界杯、锦标赛等多项国际体育赛事的举办也进一步点燃了消费者走向户外的热情，未来我国甚至全 球的户外运动市场仍有着较好的增长前景。

伴随着疫后时代消费者对健康的重视与近年来国潮的崛起，运动鞋服市场以优于鞋服市场平均表现的态势保持持续增长。消费升级与“性价比”经济的同时兴起，运动鞋服市场围绕“专业化”与“场景化”等呈现出细分化趋势，如何更有针对性地打造消费者细分需求下的产品？边际效应促使线上市场的流量费用愈发高昂，如何针对消费者进行更加精准的投放与营销？ 

23/24秋冬季，主流电商平台服饰市场规模近六千亿，从类目上看，京东高增类目为户外鞋服、羽绒服、女装、男装；其中，户外运动的兴起有力地带动了户外鞋服品类发展。

1980 年代日本经济快速发展，日美贸易逆差显著，全球纺织制造发展也已经历从美国制造为主体转向日本制造为主体，当时正处在日本纺织制造业为全球纺织制造业中心，日本也是美国纺织品及服装的主要进口国。                                

据国家统计局数据显示，2023年我国食品制造业实现营收2.05万亿元，1993-2023年CAGR达到12.49%，预计2024-2029年，中国食品工业总产值将保持在6%-7%的年均增速，食品加工业具有强劲的增长潜力和广阔的市场前景。其中，智能制造方面，据蓝凌研究院调研，全球食品和饮料制造专业人士普遍对AI在质量控制、生产效率提升等方面的能力持乐观态度。高德纳咨询公司预测，到2025年，全球90%的公司将使用ChatGPT等人工智能工具，这将大幅提高生产效率。 

1960s 前美国为拉链行业的起源国和最大生产国，彼时日本拉链行业仍处起步阶段。YKK 成立于 1934 年，至 1955 年成为日本拉链寡头，此后于 1960 年前后进入美国，经过短短 20 余载在拉链产业成熟的美国崛起并赶超了寡头 TALON，完成从新秀到巨头的转变，最后成为全球第一大拉链生产商。因此，何以成就 YKK 是补全对国内优质辅料标的研究版图不可或缺的一 部分，YKK 的扩张与格局变化又有什么启示？以上是本篇报告想探讨的核心内容。