国防军工行业：SpaceX28亿美金采购燃机-华福证券

在人形机器人领域，随着行走能力趋于成熟，作为“最后一公里”的灵巧手已成为实现通用化的终极突破口。这一集多自由度运动、多模态感知与精密控制于一体的复杂系统，正面临成本高昂、可靠性不足和控制泛化能力弱三大瓶颈，亟需在核心器件与算法上实现协同创新。从技术架构看，主流路线如腱绳驱动强调轻量化与高拟人化，适用于高性能研究；气动软体驱动则以安全低成本见长，适合人机交互；技术路线的选择本质是依据场景在性能与成本间权衡。从市场前景看灵巧手正从实验室专用设备向人形机器人标配产业跨越，受益于通用性刚需、价格下探及供应链成熟，应用场景将沿特种作业、商业人机协作到家用服务梯度释放。据 GIR，2024 年全球机器人多指灵巧手收入大约 1.23 亿美元，预计 2031 年达到 58.49 亿美元，2025 至 2031 年复合增长率为 65.9%。

AI眼镜将AI技术与传统眼镜形态结合，或为未来AI在C端最佳落地硬件载体之一，目前主流产品包括AI音频眼镜、AI拍摄眼镜、带显示屏的AI+AR眼镜。2023年9月Meta开启AI眼镜时代，其发布的Ray-Ban Meta为行业首款出货量超百万台的AI眼镜。2025年AI眼镜进入产品爆发期，行业“百镜争鸣”，主要参与者包括XR科技企业、AI眼镜创业企业、互联网巨头、手机大厂、跨界企业等，海内外科技公司加码研发，预计谷歌、苹果等大厂AI眼镜产品将在2026-2027年陆续推出。2026年CES展会上，AI眼镜百花齐放，仍有大量新玩家进场，产品整体呈现出独立终端能力突破、多芯片方案、轻量化设计、垂类场景深耕、换电续航等趋势。政策层面，2026年AI眼镜纳入国补，有望带动消费需求进一步提升。

医疗器械2025年H2业绩恢复预期下估值有所恢复，市场担忧短期恢复弹性后缺乏长期成长动能，合理性在于对于国内带量采购等影响下价格波动以及国际环境的持续担忧；但我们认为器械在创新性持续增强、出海拉动下业绩恢复，有望带来长期成长动能。