2025年2月，我国石油行业运行呈现以下特征。一是石油两分行业投资持续分化，开采业固定资产投资同比下降，加工业固定资产投资保持增长态势。二是开采业和加工业增加值增速放缓。油企加大勘探开发力度，原油累计产量近一年来首次下降。受短期市场需求变化影响，原油加工量由降转升。成品油产品产量均同比下降，汽油产量受需求下滑影响近一年来首次下降，煤油产量出现小幅下降，柴油需求偏弱导致产量降幅扩大。三是原油价格在地缘紧张担忧出现缓解、美国商业库存连续增长以及美国加息政策导致全球经济承压等多重因素影响下显著下跌。成品油调价受原油价格波动影响，经历一次搁浅一次下调。

2025年3月，我国石油行业运行呈现以下特征。一是石油两分行业投资持续分化，开采业固定资产投资同比下降，加工业固定资产投资保持增长态势。二是开采业和加工业增加值增速加快。油企加大勘探开发力度，原油累计产量增速转正。受短期市场需求变化影响，原油加工量稳定增长。成品油产品产量均同比下降，汽油产量受需求下滑影响持续下降，煤油产量出现小幅下降，柴油需求偏弱导致产量降幅扩大。三是原油价格在美国关税政策的不确定性、美国商业库存连续增长以及OPEC恢复增产等多重因素影响下显著下跌。成品油调价受原油价格波动影响，经历两次下调。

220 万桶/日的自愿性减产或将从 Q4 起逐步取消。 2024H1，OPEC+自愿性减产整体履行情况较好，但进入 Q4 之后，第二轮自愿性减产（220 万桶/日）存在渐进式取消的预期，这体现了 OPEC+ 对供给端约束的减弱，也在一定程度上导致了 7 月原油价格的下跌；据 EIA 数据，目前 OPEC 闲置产能约为 4.56 百万桶/日，如果后续原油实际需求不及 OPEC+预期，减产松动或将推动原油价格进一步下滑。

截至5月上旬，上游资源品行业景气分化和中下游制造业景气上行:上游资源品方面，石油石化、有色金属和基础化工行业景气持续改善，钢铁行业景气转为下行。中下游制造业方面，主要价格指标指示机械设备、建筑装饰行业景气提振。

【原油价格板块】截至 2024 年 5 月 3 日，布伦特原油、WTI 原油、 俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 82.96、78.11、 78.82、70.79 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原 油（-7.15%）、WTI 原油（-8.57%）、俄罗斯 ESPO（-6.57%）、 俄罗斯 Urals（-8.98%）。2024 年年初至今不同油品涨跌幅分别 为：布伦特原油（+9.32%）、WTI 原油（+10.98%）、俄罗斯 ESPO（+6.15%）、俄罗斯 Urals（+9.33%）。

【原油价格板块】截至 2024 年 3 月 4 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 82.80、78.74、78.61、71.16 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油 （+6.17% ）、WTI 原 油（+8.19% ）、俄 罗 斯 ESPO（+6.24%）、俄罗斯Urals（+9.26%）。2024年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+9.11%）、WTI 原油（+11.88%）、俄罗斯 ESPO（+5.87%）、俄罗斯 Urals（+9.90%）。

油价走势观点：截至2024.02.19，布油收83.24美元/桶，近三个月的油价进入上行通道主要原因是巴以冲突超预期的持续发酵，以色列总统拒绝哈马斯提出的暂时停火，商船持续在红海遭到导弹袭击，中东冲突有扩大趋势，原油风险溢价持续提升。中期看，24年美联储降息一方面将提振全球原油需求，另一方面，美元走弱将会带动大宗商品价格走强，24年原油供需差边际变化有限，原油在紧平衡格局下价格有望维持75-90美元/桶区间。

2023 年 4 月 OPEC 会议上宣布将产量配额下调 166 万桶/日，并在 6 月的 会议上宣布将减产延续至 2024 年底。此外沙特和俄罗斯也在今年进行了额外自愿减产，并不断延长减产期限。美国原油库存量短期反弹：截至 10 月 20 日当周，美国原油总库存为 7.72 亿桶，较上周增加 137.2 万桶；美国原油商业库存为 4.21 亿桶，较上周增加 137.2 万桶；美国战略石油储备库存 为 3.51 亿桶，与上周持平。

2023 年以来国内 LNG 价格回落，全年天然气消费预计达到 3850-3900 亿立方，同比增长 5.5%-7.0%。纵观 LNG 产业链，天然气液化、LNG 储运、加气、应用等环节贯穿上、中、下游。当前国内加气站已经过了 2012-2017 年建设高峰期，产业链日趋完善。相较于前端储运、加气环节，天然气重卡等新兴应用端更有可能成为下一个需求爆发的环节。