酒店行业：周期复苏与结构红利共振，酒店行业龙头成长确定性突出－中国酒店专题报告-光大证券

商贸零售行业：扩大消费“十五五_规划出台，顶层设计引领内需复苏成长－7月投资策略-国信证券

据海通国际预测，25 年 11 月重点跟踪的 8 个必选消费行业中 4 个保持正增长，4 个负增长。其中，增长的行业包括调味品、速冻食品、软饮料和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒。与上月相比，全行业增速均减弱。我们认为主要系宏观经济环境、行业结构性矛盾及季节性因素共同作用所致：白酒整体批价持续调整，渠道库存压力仍大；乳制品行业以价换量策略效果减弱；啤酒行业受季节性需求回落及即饮场景恢复不及预期影响，增速放缓显著。

据海通国际预测，25 年 10 月重点跟踪的 8 个必选消费行业中 5 个保持正 增长，3 个负增长。个位数增长的行业包括速冻食品、软饮料、啤酒、调味品和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒和乳制品。尽管国庆、中秋双节重合且假期增至 8 天，但是商品消费延续低迷态势。据国家税务总局数据，节日期间商品消费和服务消费增速分别为 3.9% 和 7.6%，跟出行相关的数码产品、汽车消费增长较快，食品平稳增长。

9月份，社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额37260亿元，增长3.2%。1—9月份，社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额329954亿元，增长4.9%。