国家统计局 8 月 31 日发布数据：2025 年 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善。建筑业商务活动指 数为 49.1%（前值 50.6%）；服务业商务活动指数为 50.5%（前值 50.0%）。

本期国盛基本面高频指数为 127.4 点（前值为 127.3 点），当周同比增加 5.5 点（前值为增加 5.5 点），同比增幅不变。利率债多空信号扩大，信号因子为 5.0%（前值为 4.9%）。生产方面，工业生产高频指数为 126.6，前值为 126.5，当周同比增加 5.2 点（前值为增加 5.1 点），同比增幅扩大。

从 A 股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的 2011年、2016 年、2018 年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。今年以来截至 2025 年 8 月底，申万一级行业中通信行业累计上涨 62.85%，表现最为出色，同期煤炭行业下跌 9.60%，最好最差行业收益差为 72.45%，分化较为明显。

民营兴则全局兴，民营强则中国强。作为推动高质量发展的重要主体、推 进中国式现代化的生力军，民营经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分，也是 全面推进强国建设、民族复兴的重要基础。改革开放以来，我国民营经济从小到大、从弱到强，在稳定增长、促进创新、增加就业等方面发挥巨大作用。2025 年 2 月， 习近平总书记在民营企业座谈会上深入分析了当前民营经济发展的形势机遇，作出 “新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显 身手正当其时”的重大论断，极大提振了广大民营经济人士奋进新征程、建功新时代 的信心决心。在此基础上，本文梳理了我国民营经济的发展现状，深入分析现阶段民 营经济存在的问题，提出完善公平竞争法治体系、拓宽多元化融资支持路径、健全风险抵御能力建设机制等三条建议，以激发民营经济活力，助推民营经济高质量发展。

当前，我国正逐步加大对新能源、储能、碳捕集等技术的研发投入，随着技术瓶颈实现突破，应用成本逐渐降低，各级零碳园区建设标准逐步确定，碳排放衡算方法和评价指标将进一步明确，相应的财政补贴和税收优惠也将落实到位。在社会资本共建共享氛围不断形成的背景下，全国各地的零碳园区建设有望连点成片，为我国培育绿色生产力，推动高质量、可持续发展贡献力量。

外贸，是我国推进高水平对外开放的重要内容，也是推动高质量发展的重要力量。当前，国际形势变乱交织，单边主义、保护主义升温，世界经贸秩序遭遇重大挑战，我国外贸面临较大外部压力。因此亟需稳住外贸基本盘，为构建新发展格局 提供重要支撑。2025 年政府工作报告中明确提出“要扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资”，进一步“培育绿色贸易、数字贸易等新增长点”。稳外贸就是稳经济、稳就业，要全力以赴做好稳外贸工作，持续发挥外贸对我国经济增长的稳定作用。本文通过梳理我国当前外贸形势，总结我国外贸所具备的两大内生优势，解读为什么要稳外贸以及如何稳外贸的问题，为促进高水平开放提供政策建议。

首发经济作为新兴经济形态，已成为推动消费升级和产业转型的重要抓手。2020 年 3 月，国家发展和改革委员会等 23 部门联合发布的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》明确提出，支持中心城市做强首店经济和首发经济。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：“完善扩大消费长效机制，减少限制性措施，合理增加公共消费，积极推进首发经济。”2025 年多地政府工作报告进一步提出发展“首发经济”，通过首店、首展、首秀等活动激活消费市场。本文聚焦首发经济这一新兴经济形态，探究首发经济以城市为载体赋能消费升级的路径，通过剖析首发经济发展的现实短板，提出有利于推进首发经济蓬勃发展的实践路向。

国家育儿补贴方案公布，力度符合此前市场预期。国家今日（7 月 28 日）正式推出育儿补贴制度：2025 年 1 月 1 日起，每孩每年发放 3600 元，直至 3 周岁，覆盖一孩、二孩、三孩。2025 年前出生未满 3 岁者按剩余月数折算领取，例如 2023 年 12 月出生的婴幼儿可累计领取 24 个月补贴（7200 元）。补贴通过户籍地线上/线下申领 （线上为主）。

政策推动的紧迫性不强。从整体风向来看，宏观政策从 4 月会议的“加紧实施”变成 7 月的“适时加力”，反映了在外需表现较好的背景下，提振内需 的紧迫性不强。同时，7 月会议中也不再出现降准降息的表述。

1-7月财政数据公布，整体来看总量和结构基本延续持续改善趋势。在土地收入维持平稳、印花税(含证券交易印花税)大幅增长情形下，7月广义财政收入增速改善回暖。在政府债发行前置下，广义财政支出力度加快上行，对经济增长起到了重要支撑。7月广义财政收入回暖主要靠印花税高增和土地收入保持平稳支撑，可持续性仍有待观察，若后续预算内收入走弱和土地收入下行同时发生的话，不排除出现2023年四季度增发国债的可能性。