在上周MLF利率调降15BP后，此 LPR 5年期利率没有调整， 超出市场预期。究其原因，今年金融监管部门面临较为严重的目标冲突，除了需要推动总需求复苏、稳定地产市场之外，还需要照顾金融稳定。经济增长目标需要推动降低综合信贷成本，而金融稳定需要维护银行已经处于低位 的净息差。

参考中国库存周期使用的指标与美国库存结构特征，美国库存指标我们选取 销售总额与库存总额、库销比作为参考。销售额变化是库存变化的领先指标。 从历史来看，美国销售总额变化大约领先库存总额变化平均在半年至 1 年，目前尚未观察到拐点。库存销售比可用于评估库存水平与销售水平之间的关 系，目前库销比仍处于相对较高的位置。

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比亚迪 7 月销售262161辆，同比+ 61.30%。此外，理想汽车 7 月交付量达 到 34134 辆，同比+227.5%；蔚来汽车交付 20462 辆，同比+103.6%；小鹏汽车交付1100辆，同比-4.5%；广汽埃安 7 月销售 45025 辆，同比 +80.0%；哪吒汽车交付12132台，同比-7.8%；零跑交付14335台，同比+17.3%；极氪交付 12039台，同比+146.9%; 零跑交付 14335台，同比 +17.3%。

上海数据要素政策落地，短期内数据要素产业或迎密集的政策刺激，板块性机会可期。AI之外，数据要素也将贡献新的算力需求。未来基于开源模型，更多企业或选择算力租赁，从产业层面推动算力出租业务的发展。短期而言，目前国内高端 GPU 芯片较为紧缺，率先取得 GPU 芯片的算力出租公司或有较强稀缺性，值得市场重点关注。证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。向前看，“活跃资本市场”的顶层设计已经提出，政策或持续加力。若要在短期内提振情绪，券商和券商IT都是“活跃市场”的先锋，短期仍有望继续承担提振市场情绪的“重任”。

上海数据要素政策落地，短期内数据要素产业或迎密集的政策刺激，板块性机会可期。AI之外，数据要素也将贡献新的算力需求。未来基于开源模型，更多企业或选择算力租赁，从产业层面推动算力出租业务的发展。短期而言，目前国内高端 GPU 芯片较为紧缺，率先取得 GPU 芯片的算力出租公司或有较强稀缺性，值得市场重点关注。证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。向前看，“活跃资本市场”的顶层设计已经提出，政策或持续加力。若要在短期内提振情绪，券商和券商IT都是“活跃市场”的先锋，短期仍有望继续承担提振市场情绪的“重任”。

参考中国库存周期使用的指标与美国库存结构特征，美国库存指 标我们选取销售总额与库存总额、库销比作为参考。与中国库存 周期不同，对于美国库存的波动，本文仅划分为补库存和去库存 两个阶段。从历史经验来看，美国有望于 2024 年上半年结束去库存，开启新 的一轮补库存。考虑到美国通胀及货币政策的变化，美国库存上 行空间仍需观察。目前美国绝大多数行业库存增速已连续数月下降，但不同行业有 所分化。设备、汽车处于补库存阶段。木材、计算机、电子元器件 等产品处于深度去库存阶段。

参考中国库存周期使用的指标与美国库存结构特征，美国库存指 标我们选取销售总额与库存总额、库销比作为参考。与中国库存 周期不同，对于美国库存的波动，本文仅划分为补库存和去库存 两个阶段。从历史经验来看，美国有望于 2024 年上半年结束去库存，开启新 的一轮补库存。考虑到美国通胀及货币政策的变化，美国库存上 行空间仍需观察。目前美国绝大多数行业库存增速已连续数月下降，但不同行业有 所分化。设备、汽车处于补库存阶段。木材、计算机、电子元器件 等产品处于深度去库存阶段。

公募基金规模超越银行理财。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国 银行业理财市场半年报告（2023 年上）》，截至 2023年6月，我国理财 产品共计存续3.71万只，合计规模25.34万亿元。对比基金业协会数据， 同期我国境内公募基金产品总数1.10万只，管理规模总计27.69万亿元， 公募基金规模二季度规模已超越银行理财。