投资建议：节后三个交易日，雄安主题板块发酵，食品饮料板块相对平淡，跑输大盘 1.5 个百分点。4 月进入年报及一季报披露期，从我们跟踪的情况看，认为一季报多数白酒公 司业绩将符合预期，同时我们认为市场目前尚未将年初以来以及全年的提价幅度充分反映 在 18-19 年的预测当中，一季报后部分白酒公司的预测或存在向上修正可能；在原材料、 包材、运费等成本上涨情况下，对多数食品公司季报保持谨慎。我们全年的观点及推荐标 的本周保持不变，对于白酒认为：1、本轮复苏的主要驱动力是消费升级，复苏具备持续 性；2、行业复苏是分化的，受益的是全国化名酒及地方龙头；3、当前高端酒的量价表现 是超春节前预期的；4、下半年白酒估值会进一步提升，板块溢价+超配成为常态。对于必 须消费品，一季度是成本压力最大时期，全年看成本端压力逐季趋缓，布局提价能力强， 估值有优势的龙头公司，包括伊利、安琪、重啤、双汇及调味品公司。

中国石油：改革值得期待，资本支出恢复上涨，上游仍然是投资重 点。2016-2017 年初，中国石油集团出台多个改革指导文件，上市 公司有望在天然气管道、营销等领域展开多项混改。我们预计，2017 年股份公司有望在这些文件指导下，展开其他改革动作，进而为股份 公司资产价值重估并增值带来可能性。 桐昆股份：涤纶价差相对平稳，公司未来稳步扩能。年后下游库存 高导致价格下跌。MEG 价格已经下跌超过 2000 块，PTA 价格下降 了 600-700 块，综合成本降低了 1000 块以上。涤纶产品价格也下降 了 1000 多块。3 月价差变化不大，但有一定库存损失。公司计划 2017/2018 年分别新增产能 50 万吨，2019 年新增 90 万吨。

本周的美国能源信息署EIA的数据再次给低估页岩油产量增速的投资者泼了一盆冷水，美国国内原 油库存则继续刷新记录。虽然美国原油产量和原油库存持续走高，但是我们认为在3月份市场内出 现的历史性多头净持仓通过连续抛售使得超买局面得以充分释放后，油价在短期内缺乏大幅走低的 动力，这主要是因为从基本面看，OPEC减产使得全球正在经历总油类供求的一个再平衡，至少从 美国的总油类库存情况看，已经出现了连续一个半月时间的持续下降（这期间伴随的美国原油产量 却在持续走高）。我们认为，当前市场正处于一个短期整理的局面。

美国袭击叙利亚机场引发市场对中东局势的担忧，受次影响，本 周 WTI 原油价格上涨 2.83%，化工品价格逐步企稳，我们跟踪的 52 个化工品价格中，25 个化工品价格下跌，其中跌幅最大的丁苯橡胶下 跌 16.41%，顺丁橡胶、丁二烯、锦纶切片和丙烷跌幅居前，；在价格 上涨方面，纯苯价格继续上涨，本周上涨 4.94%，己内酰胺有所反弹， 上涨 4.13%；从跟踪的价差方面看，29 个跟踪价差中上涨的仅 7 个， 下跌的 22 个，其中顺丁橡胶盈利下滑明显，涤纶长丝的盈利有所下 滑，丁二烯的盈利持续下滑，纯苯、苯乙烯和 PX 的盈利有所改善。     我们认为油价将会震荡向上，震荡主要是 OPEC 冻产和美国页岩 油产量上升的博弈将会左右油价的短期波动，部分美国页岩油的成本 已经回落至 50 美元/桶以下

热塑性弹性体可有效替代非轮胎用橡胶制品。传统的橡胶制品加工高能耗、 高污染、高残留、需模具、低效率、难回收，制约了其在某些领域应用的可 行性和经济性。热塑性弹性体能较好解决传统橡胶制品加工的不足，应用于 非轮胎橡胶制品领域，替代传统的热固性橡胶。  树脂改性是热塑性弹性体的增量市场。我国是汽车、家电生产大国，树脂 以及工程塑料的改性具有很大的发展潜力，热塑性弹性体用于树脂以及工程 塑料改性优点明显，是一个全新的增量市场。

受雄安新区概念的影响，上周市场交易量上升，三大股指均存在一定幅度的上涨。截至周 五（04 月 07 日）收盘，沪深 300 指数收于 3517.46 点，本周涨幅为 1.78%；上证综指 收于3286.62点，周涨幅1.99%；创业板收于1946.05点，周张2.03%；中小板收于6882.71 点，周涨 2.03%。行业板块方面，休闲服务、医疗生物、家用电器、传媒、非银金融、食 品饮料和银行板块表现弱于商业贸易，其余板块表现全部优于商贸板块。申万商业贸易行 业整体周涨幅为 1.27%，低于沪深 300 指数 0.51%。一般零售子板块表现强于行业整体， 周涨幅 1.74%，低于沪深 300 指数 0.03%；专业零售子板块周涨幅为 0.96%，低于沪深 300 指数 0.82%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 22。
 

人口回流与消费升级驱动三四五线城市的家居消费崛起。近年来 受制造业向内陆地区转移、大城市生活成本高涨等因素影响，人 口逐步向三四五线城市回流迹象明显，也为三四五线城市带来持 续的消费增量。与此同时，居民收入稳步提升，三四五线城市居 民也不断追求更好的家居环境、生活品质，家居行业将明显受益。三四五线城市的家居行业成长空间广阔。今年以来三四五线城市 的地产销售持续走强（1~2 月全国商品房销售面积同比增长 25.1%，好于市场预期），且后续随着城镇化率稳步提升，将持续 释放对三四五线城市的购房臵业需求。鉴于购臵新房后需配套购 臵家具，将催生三四五线城市家居行业广阔的成长空间，我们测 算未来 10 年我国三四五线城市的潜在家居消费金额约 3.84 万亿 元，对应每年消费金额约 3840 亿元（按 10 年释放），未来三四五 线城市的家居消费需求潜力巨大。

定制家具行业快速収展，品牉企业市占率提升空间大：我国定制家具接受 度不断提高，三个下游市场中的首次置业、旧房翻新需求旺盛，住宅精装 修収展空间大。目前我国定制家具已迚入快速収展期，在家具市场仹额提 升到 20%，我们预计主要品种定制橱柜和衣柜未来将分刪以 15%和 20% 复合增速增长，且定制家具品种和渗透率持续提升，未来収展前景良好。定制家具行业现有竞争栺局分散，品牉企业市场仹额不高，収展较早的定 制橱柜 2013 年全国性品牉市占率也仅不到 15%，由于定制家具具有品牉 属性，预计未来品牉企业市占率提升空间大。

本周轻工表现同步大市，在雄安规划刺激下反弹，各板块齐涨。一季报即将 来临，关注业绩增长确定性强的标的，主要集中在造纸和家居龙头。雄安新 城刺激河北区域房地产板块热情，下游产业链估值也将会有提振。家居行业 在消费升级的驱动下，未来 5 年龙头集中度将持续提升，三四线城市的消费 升级打开了品牌家居企业的渠道扩张空间，全品类家居的兴起也给领先品牌 带来了品类扩张的机遇，长期看好家居龙头。造纸行业走势出现分歧，关注 箱板瓦楞止跌回升的机会；产业驱动型关注消费电子产业链的包装公司、共 享单车产业链的制造企业。

上周，上证指数上涨+1.99%，沪深 300 指数上涨+1.78%，东财汽车行 业指数上涨+1.53%，不及大盘。上周涨幅最高的为金麒麟，跌幅最高 的是美力科技。工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017 年第 3 批)》， 共包括 87 家企业的 634 款车型，其中纯电动产品共 85 家企业 505 个 型号、插电式混合动力产品共 21 家企业 128 个型号、燃料电池产品 共 1 家企业 1 个型号。2017 年以来，工信部已经发布了三批新能源汽 车推荐目录，累计 105 家企业 1020 个车型。科技部发文表示，国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项 2016 年度立项项目“高比能量动力锂离子电池开发与产业化技术攻关” 在高镍正极材料研发方面取得突破性进展。