中国石油：改革值得期待，资本支出恢复上涨，上游仍然是投资重 点。2016-2017 年初，中国石油集团出台多个改革指导文件，上市 公司有望在天然气管道、营销等领域展开多项混改。我们预计，2017 年股份公司有望在这些文件指导下，展开其他改革动作，进而为股份 公司资产价值重估并增值带来可能性。 桐昆股份：涤纶价差相对平稳，公司未来稳步扩能。年后下游库存 高导致价格下跌。MEG 价格已经下跌超过 2000 块，PTA 价格下降 了 600-700 块，综合成本降低了 1000 块以上。涤纶产品价格也下降 了 1000 多块。3 月价差变化不大，但有一定库存损失。公司计划 2017/2018 年分别新增产能 50 万吨，2019 年新增 90 万吨。

附录2