人口回流与消费升级驱动三四五线城市的家居消费崛起。近年来 受制造业向内陆地区转移、大城市生活成本高涨等因素影响，人 口逐步向三四五线城市回流迹象明显，也为三四五线城市带来持 续的消费增量。与此同时，居民收入稳步提升，三四五线城市居 民也不断追求更好的家居环境、生活品质，家居行业将明显受益。三四五线城市的家居行业成长空间广阔。今年以来三四五线城市 的地产销售持续走强（1~2 月全国商品房销售面积同比增长 25.1%，好于市场预期），且后续随着城镇化率稳步提升，将持续 释放对三四五线城市的购房臵业需求。鉴于购臵新房后需配套购 臵家具，将催生三四五线城市家居行业广阔的成长空间，我们测 算未来 10 年我国三四五线城市的潜在家居消费金额约 3.84 万亿 元，对应每年消费金额约 3840 亿元（按 10 年释放），未来三四五 线城市的家居消费需求潜力巨大。

人口回流与消费升级驱动三四五线城市家居消费崛起4

驱动力一：人口回流迹象明显，为三四五线城市带来持续的消费增量4

驱动力二：中小城市居民的家居消费升级潜力不可小觑5

三四五线地产销售强劲，家居板块直接受益7

今年以来三四五线城市的房地产销售普遍走强，需求潜力大7

三四五线城市的家居行业成长空间广阔8

优势家居龙头已抢占先机，有望迎来新一轮成长9

渠道、品质、价格、服务是家居企业抢占三四五线市场的核心要素9

关注在三四五线市场拥有优势的家居企业9

掘金三四五线城市家居消费崛起的投资机会11