定制家具行业快速収展，品牉企业市占率提升空间大：我国定制家具接受 度不断提高，三个下游市场中的首次置业、旧房翻新需求旺盛，住宅精装 修収展空间大。目前我国定制家具已迚入快速収展期，在家具市场仹额提 升到 20%，我们预计主要品种定制橱柜和衣柜未来将分刪以 15%和 20% 复合增速增长，且定制家具品种和渗透率持续提升，未来収展前景良好。定制家具行业现有竞争栺局分散，品牉企业市场仹额不高，収展较早的定 制橱柜 2013 年全国性品牉市占率也仅不到 15%，由于定制家具具有品牉 属性，预计未来品牉企业市占率提升空间大。

一、 定制家具是产品，更是全新的商业模式5

1.1 定制家具以消费者为中心，个性化和规模化统一  5

1.2 定制家具分类方法6

二、 定制家具需求良好，品牌企业市占率有望提升7

2.1 定制家具需求旺盛，市场接受度不断提高7

2.2 渗透率提高+品类扩张，我国定制家具市场规模有望快速扩张11

2.3 市场分散，品牌企业市占率提升空间大13

三、 定制家具是系统工程，知易行难15

3.1 设计是定制家具的基础，品牌企业注重设计能力培养15

3.2 O2O 模式受关注，经销商精细管理重要性突出16

3.3 工业 4.0 助力，定制家具制造进入智慧时代19

四、 上市定制家具公司多品类发展，成长性佳21

4.1 收入规模差别较大，多数企业定制产品多元化21

4.2 成长性良好，大部分公司毛利率和净利率水平相当22

4.3 定制家具上市公司经营活动现金流良好23

五、 行业评级23

六、 风险提示24

6.1 房地产行业波动的风险24

6.2 市场竞争加剧的风险24

6.3 原材料价格波动风险 24