央企混改方案陆续出台，陆续进入施工期。央企混改不断细化深入，包括高速铁路、铁路装备、航空物流、民航信息服务等重点细分领域，今年将迎来实质性突破。随着第一批混改试点方案得到批复，相关企业混改将进入施工期。

政策支持力度不减，护航PPP 趋势持续向上。自去年12 月发改委与证监会联合推动PPP 项目资产证券化，仅仅4 个月首批4 单试点项目已成功挂牌，各部委配合紧密高效，显示出对于PPP 的重视程度之高。

2016 年建材行业迎来各板块业绩的全面复苏，行业上市公司全年实现营业收入3143.86 亿元，同比增长11.15%；归母净利润230.78 亿元，同比增长66.68%；全行业毛利率上升3.05 个百分点，净利率上升3.02 个百分点。

以“建交两铁”为代表的基建央企开始补跌，我们认为大部分央企估值已趋于合理，可关注业绩弹性大，跌幅较深品种如中国化学和葛洲坝。PPP 项目落地之年，占比高的公司将看到ROE 提升和现金流量表改善，利于估值提升。

上周A 股先抑后扬，沪指在3100 点附近获得支撑，上证综指周跌0.58%，报收3154.66 点，交通运输（申万）板块周跌1.17%，跌幅大于上证综指。子板块中，除港口外，均出现不同程度下跌。

分板块看，收入上16 年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快，17 年一季度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长；净利上16 年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速较快，门窗幕墙实现扭亏，混凝土业绩下滑；今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利。

16 年建筑工程板块实现营收3.95 万亿，同比增长5.74%，较上年增速提高1.21个百分点，是2013 年增速回落以来首次实现回升；实现归母净利润1147 亿元，同增10.58%，较上年增速提高2.13 个百分点，营收与净利润增速均回升。1Q17板块实现营收8323 亿，同比增长4.46%，较去年1Q 增速提高0.7 个百分点，实现归母净利润241 亿，同比增长14.14%，较去年1Q 增速提高4.33 个百分点。

上周建材指数涨幅为-0.5%，相对A 股指数涨幅为+0.3%；其中二级行业水泥涨幅为0.5%、玻璃指数涨幅为-4.3%，三级行业管材指数涨幅为1.5%。板块涨幅前5 名：青龙管业（+23.0%）、金隅股份（+15.9%）、银龙股份（+12.6%）、韩建河山（+11.4%）、秀强股份（+9.8%）；跌幅后5 名：伟星新材（-12.0%）、万里石（-10.1%）、南坡A（-9.5%）、三棵树（-9.3%）、中航三鑫（-8.3%）

16 年收入业绩增速亮眼，毛利净利率均创新高。2016 家电板块受益渠道补库存、地产后周期以及原材料成本回落，收入\业绩分别同比增长13%\30%，毛利率\净利率均创历史新高至25%\6.5%。分子板块看，厨电、白电、小家电收入\利润分别同比增长22%\43%、 18%\21%、11%\29%。

成本冲击在16Q4-17Q1 显现，但成本转移正在有效推进，预计17Q2 开始修复；基金持仓仍低于历史Q1；小家电基本面最超市场预期；看好“龙马行情”，“增持”家电。