分板块看，收入上16 年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快，17 年一季度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长；净利上16 年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速较快，门窗幕墙实现扭亏，混凝土业绩下滑；今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利。

建材景气度高企，地产后端玻璃、家装改善明显 .. 5

建材行业：一季度业绩增速加快，ROE 连续三季度上行 ...... 5

板块与公司：玻璃、玻纤、水泥景气度继续上行，家装龙头延续成长 ......... 7

主要子板块业绩分析 ....... 11

水泥：高景气度继续维持 .... 11

玻璃：一季度加速上行，看好需求增长与成本缩减  12

玻纤：需求回暖，龙头管理能力继续改善 ... 14

新材料：新型材料延续成长，短期难见天花板 ........ 15

装修建材：龙头市占继续提升，二季度毛利有望回归 ......... 17

工程管材：景气度仍在低点，订单有所恢复 ........... 18

混凝土：行业继续低迷 ........ 19

耐火材料：受益下游需求回暖，业绩短期恢复 ........ 20

门窗幕墙：需求继续承压，上游压力尚存 ... 22

其他建材：分化加剧，看好消费类与装配式建筑细分领域 .. 23

中报业绩展望与投资策略  25