过去 5 年专网行业增量不大，全球无线专业通信 7 大主要玩家中，只有海能达和 Sepura 营收呈持续增长趋势，其中海能达呈高速增长态势，其他玩家营收均出现不同程度的下滑。Sepura 急于扩张，并购 Teltronic 导致财务危机出现，股价暴跌，海能达乘机对 Sepura 发起收购，现在处于反垄断审查过程中。

年初至今，创业板指数下跌了 8%，中信分类来看，通信指数下跌了 6.13%、计算机指数下跌了 12.41%、传媒指数下跌了 11.45%、电子指数逆市上涨4.87%；以通信板块来观察，成长股是否已经调整到位？

全球互联网巨头加速布局云计算，相关固定资产投资持续加大，也推动IDC市场100G光模块需求放量爆发。亚马逊AWS维持云计算领域领先地位，并加大全球数据中心建设；微软云服务投入持续居高、增速开始领先；IBM云平台资产稳步增加；谷歌在云计算领域持续投资；国内阿里云业务活力强劲，投资快速增长。

截至 2017 年 4 月 30日，数字营销行业 A 股 2016 年 PE、新三板 2016 年 PE、一级市场 PE（按照主板收购时 2016 年对赌业绩测算）分别为 52X、33X 和 14X。三板估值水平较 A股折价 37%，约是一级市场估值水平的 2.4 倍。我们建议按照两条主线进行选股：1、产业思维：易简集团、影谱科技、多点科技、易点天下、璧合科技、哇棒传媒、仙果广告、喜宝动力、亿玛在线。2、指标排名：宜搜科技、纵思网络、谦玛网络、极限网络、源慧信息、氢动益维、多点科技、普方立民、君信品牌、麦广互娱、美登科技、启冠网络、影谱科技、天与空、爱用宝、建运股份、海天网联、美通互动、榕智股份、虎巴股份。

主线一，克服“恐高症”，系好“安全带”。白酒优选确定性强的龙头，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液；主线二，寻找品类红利。安琪酵母 Q1 已超预期，预计全年有望延续强势表现；关注西王食品受齐星事件影响超跌机会；港股推荐周黑鸭、合生元；主线三，看大众品相对定价权和提价剪刀差。关注处于拐点左侧的伊利股份和已经提价的海天味业；主线四，看拐点。关注啤酒行业变局暗涌，推荐重庆啤酒。

坚定持有优质白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、伊力特），建议增配。一线白酒龙头重点关注：（1）贵州茅台：是估值中枢，长期价值投资首选，若出厂价年底提升至999元，估值还有提升空间。（2）五粮液：性价比最高，混改释放动力最足（类似2年前的茅台，经销商参与定增获利支持企业发展，提价+放量）。

5 月 12 日，生猪价格 14.35 元/公斤，环比下降 2.58%，同比下降 31.18%；猪肉价格 22.96元/公斤，环比下降 4.49%，同比下降 23.21%。5 月 10 日，国内生鲜乳平均价格 3.46元/公斤，环比略降，同比持平； 5 月 16 日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉 3312美元/吨，环比上升 1.30%；脱脂奶粉 1988 美元/吨，环比上升 1.00%。

乙烯作为石油化工的基础原料下游产品众多，我国乙烯的下游产品主要为聚乙烯、乙二醇、聚氯乙烯和苯乙烯等，其中聚乙烯占比最大超过 60%。2000 年以来，我国聚乙烯的供给和需求增速都较快，聚乙烯产量从 2003 年的不到 500 万吨增加至2016 年的 2400 万吨，其中 2009 年增加产能较多，近 5 年表观消费量维持逐步上涨的态势，年均平均增长率在 5.87%。目前聚乙烯产品消费领域需求量前四位的依然是薄膜、注塑、吹塑及管材。

预计油价下半年震荡略走高，中下游短期有库存压力，中长期有新产能投放担忧。但考虑到行业 17/18 年业绩 GAGR 预计达到 54%，当前 2017 年动态 PE 为 34 倍，估值仍有提升空间，维持行业“强于大市” 评级。建议关注后周期的炼化工程板块，受益气价改革和基础设施建设提速的天然气终端消费和管道建设板块，景气度仍在上行的涤纶长丝子行业，以及靠近下游消费端，成长性确定的个股。推荐桐昆股份、海利得，珠江钢管（H），新奥燃气（H），关注卫星石化、东华能源、中石化炼化工程（H）。

《意见》指出，支持工程技术、工程建设和装备制造等业务进行专业化重组，作为独立的市场主体参与竞争。2015 年，中国石化完成对旗下油田服务及油气设备类资产的专业化重组整合并上市；2016 年中国石油完成对旗下工程建设、金融业务的专业化重组整合并上市。在石化行业体制改革方案出台后，石化央企混改将进一步推进。