国内婴幼儿奶粉行业进入平稳增长期：Euromonitor 的数据显示，2002-2016 年我国婴幼儿奶粉市场年均复合增速高达20.5%，母乳喂养率下降驱动的人均奶粉消费量的提升是国内婴幼儿奶粉消费量增长的核心因素。但2008 年以后受到一系列安全事件及行业政策的影响、在较高的基数上行业规模同比增速呈现出逐年下滑的状态，其中2016 年国内婴幼儿奶粉行业规模为1224 亿元，仅同比小幅增长6.39%。

上周大盘较为震荡，沪深300 指数下跌1.6%，A 股汽车整车板块下跌1.1%，汽车零部件板块下跌2.0%。个股方面：A 股方面，隆基机械以8.4%的涨幅领涨，中国重汽以12.2%的跌幅领跌。H股方面，东风集团股份以5.3%的涨幅领涨，正通汽车以9.1%的跌幅领跌。

涨价是市场自发出清的结果：不同于国企比例极高的钢铁、煤炭行业，极大程度地受供给侧改革影响，化工行业早在16 年供给侧改革提出前就已开启行业自发的产能出清，行业净利率也持续反弹。即使没有后来的供给侧改革，大概率17 年景气也会反转。供给侧改革通过环保核查，进一步强化了产能约束，使得上涨提前、涨幅扩大，但并没有改变行业运行的整体趋势。

对标5-10 年前境内电商兴起的阶段，跨境电商正处于高速增长和不断发展完善中，前景广阔。我们将通过系列报告的形式，从各细分行业和具体公司的角度为投资者详细分析跨境电商行业的现状、发展趋势和投资机会。本篇报告聚焦于跨境电商增速领先的子行业出口B2C 领域，建议投资者重点关注行业龙头，并密切跟踪标的核心竞争力的演变发展并从中挖掘潜在黑马。

上周计算机板块下跌0.51%，沪深300 指数下跌1.62%。计算机跑赢大盘1.12 个百分点，在29 个行业板块中涨幅居于第9 位。相对涨幅居于前列的公司主要是先进数通、盛和资源、赢时胜、新晨科技、海联金汇等；相对跌幅居于前列的公司主要是金桥信息、维宏股份、长城电脑、川大智胜、荣之联等。

关注国改重点标的。6 月以来，国企改革再次提速，7 月26 日，中央深改组审议通过《中央企业公司制改制工作实施方案》，强调2017 年年底前基本完成国有企业公司制改制工作。按照国家发改委给出的时间表，预计央企混合所有制改革将在今年四季度进入实施阶段，未来两个月各央企改革方案或将密集出台，重点完成国有资本与民间资本、社会资本的混合。

煤炭板块上周整体呈现宽幅震荡走势，周内波动加剧，煤炭指数全周收盘于3336.36 点，跌幅2.41%，跑输沪深300 指数0.79 个百分点。上市公司当周跌多涨少，除了中国神华、露天煤业、新大洲A 三家停牌之外，35 家上市公司中26 家收跌，1 家收平，仅有5 家收涨。平煤股份（601666）（9.48%）、云煤能源（600792）（2.62%）、陕西黑猫（601015）（0.92%）、*ST 煤气（000968）（0.78%）、潞安环能（601699）（0.20%）五家收涨，兖州煤业（600188）（-8.93%）、昊华能源（601101）（-8.58%）、陕西煤业（601225）（-8.19%）、阳泉煤业（600348）（-6.22%）跌幅居前。

直播互动教育发展主要驱动力：其一，优质资源分配不均，三四线城市需求亟待释放；其二，底层技术成熟、创业市场融合创兴、消费主体变更等共同推动直播互动教育发展；其三，直播互动教育有利于流量变现。

基金持有创业板的仓位处于相对低配状态，接近2013 年的持仓水平。基金中报显示，2017Q2 基金对主板配置比例达到66.3%，比Q1 提高了1.6%，而创业板配置比例较Q1 下降1.6%至12%，这与2013 年的配置比重有点类似。这些数据印证我们之前的判断，机构中TMT 仓位较低。创业板启动已经具备与2012 年底、2013年相似的土壤。我们判断，在资金跷跷板效应与市场风格转化背景下，8 月份创业板迎来最佳买入时点。