9 月 3 日-4 日，金砖五国部长就电子商务达成合作倡议，包括建立电子商务工作组、加强政府主管部门与电商业界的对话以及开展电子商务的联合研究。我们认为，不同于传统实体零售发达的欧美经济体拥有健全的零售系统和高效的流通格局，发展中国家的消费环境和水平以及人口密度都更有利于电子商务实现弯道超车。

包装行业受原材料价格上涨和下游议价空间有限双重影响，行业整体利润被压缩，基本面改善需要一定时日，拥有高端大客户资源和部分定价权、新品新客户资源较多的行业龙头存在投资机会，相关标的有裕同科技。

轻工制造行业年初至 8 月末下跌 3%，同期沪深 300 涨幅 14%，轻工制造板块走势弱于大盘。各子板块中家居、造纸表现较为突出，分别较年初上涨 20%和 8%。包装印刷、珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工跌幅较大，分别为-15%、-12%、-18%、-30%。 

我们看好产业链景气旺盛背景下的木浆下游“太华博”三龙头，我们预计太阳纸业2017-2018 年净利润分别为17.5亿元、20.16 亿元，PE 为14.0x 和12.2x；华泰股份 2017-2018 年净利润分别为 7.5 亿元、8.5 亿元，PE 为11.8x 和10.4x ；博汇纸业 2017-2018 年净利润分别为 8.0 亿元和 10.0 亿元，PE 为 11.0x和 8.8x。 

大众集团自 1984 年迚入中国，深耕国内市场，迎合国内需求，黄釐动力组合塑造了兵技术领先的口碑，超越美系、日系成为国内乘用车行业龙头。南北大众两家合资公司 2016 年占国内乘用车市场仹额 15.9%，在轿车细分市场公司占据第一梯队半壁江山。但公司在国内 SUV 领域占比仅为 2.6%，落后于轿车市占率，主要原因是产品布局匮乏。

乘用车周期与成长并存，新能源汽车市场显著回暖；看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时，建议关注乘用车板块中成长性强的标的以及新能源爆款车产业链。推荐整车：上汽集团、港股广汽集团+吉利汽车；推荐自主零部件：继峰股份、拓普集团、新泉股份、精锻科技、宁波高发。 

在新产能和新平台支持下，一汽大众将进行全新 SUV 车型和原有轿车产品的更新换代，2018-2020 年有望迎来一汽大众史上最强周期，我们看好一汽大众产业链上配套弹性大，单车价值量高及获取一汽大众全新 SUV 订单的优质标的，推荐一汽富维、富奥股份、华达科技、星宇股份、宁波华翔和继峰股份。

我们认为激光行业进入渗透提速期，多个行业级解决方案加速成长，推荐国内激光设备龙头 大族激光、华工科技，国内激光材料龙头福晶科技。关注光库科技等。同时关注国内相关激光器企业：锐科股份（拟上市）、杰普特（拟上市）、创鑫激光（拟上市）。 

旅游服务行业集中度低仍有较大整合需求；景点前期受制于天气政策原因带来基数较低复苏阶段的业绩弹性可期；餐饮前期受三公消费政策打压，目前已过了最惨烈的阶段且往下空间不大；酒店方面内生外延俱佳。行业估值处于历史相对低位，我们给予行业“强于大市”的评级。 

2017 上半年保险行业实现寿险原保费收入 1.5 万亿元，同比增长 29%；产险 0.5 万亿元，同比增长 13%；健康险 0.3 万亿元，同比增长 11%。其中四大险企共实现营收 1.1 万亿元，同比增长 18%，较 2016 全年增速大幅提高 9 个百分点；平安、太保、国寿和新华营收增速分别为 23%、 23%、18%和-12%；共实现归母净利润 650 亿元，同比增长 8%，增速实现由负转正。