轻工制造行业年初至 8 月末下跌 3%，同期沪深 300 涨幅 14%，轻工制造板块走势弱于大盘。各子板块中家居、造纸表现较为突出，分别较年初上涨 20%和 8%。包装印刷、珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工跌幅较大，分别为-15%、-12%、-18%、-30%。 

一、轻工行业综述：供需关系改善，盈利能力维持高位.. - 4 -

1.1、轻工年初以来行情弱于大市，子行业估值持续分化... - 4 -

1.2、轻工行业需求增速企稳回升，多因素带动利润表现优于收入. - 4 -

二、轻工分行业业绩表现.. - 7 -

1、家具板块表现强劲，聚焦“定制化”细分领域的成长机会. - 7 -

1.1 家居企业提升成本效率优化营销体系增厚业绩. - 7 -

1.2 家具品牌商营销体系精细化，参与渠道价值分享. - 9 -

1.3 定制家居方兴日盛，行业集中度进一步提高... - 10 -

2、造纸行业去产能卓有成效，纸价大幅回升..- 11 -

2.1、供需改善前景持续向好，大宗纸龙头盈利持续回升..- 11 -

2.2、纸业去产能取得成效，纸品稳步提价. - 13 -

3、包装印刷二季度业绩略有改善，期待成本压力向下游传导提升盈利空间- 16 -