8 月 29 日，资金面整体均衡偏松；多头情绪有所修复，债市整体偏强；转债市 场有所调整，转债个券多数下跌；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体 10 年期国债 收益率普遍上行。

土地补贴和财税补贴是地方政府间横向竞争的工具。我们尝试量化产业政策中土地和财税补贴的规模，并识别哪些地区和行业的税负率更低。土地补贴方面，按照价差计算，2017-2024 年 70 城工业部门获得的土地补贴年均 1.45 万亿，占全国 GDP 的 1.3%左右；财税补贴方面，按照与法定税率的差距来算，2023 年制造业的企业所得税税收优惠约 7300 亿，占 GDP 的 0.56%。结合地区和行业来看，汽车制造业、电气机械、电子设备等行业在中西部省份存在利润率和税负率双低的情况，具体见 2.2.4。近年来，面临房地产市场承压、“反内卷”规范地方政府补贴、消费税改革等三大变革，传统的横向竞争模式正在迎来转变，地方政府将从“逐底竞争”转向“逐顶竞争”。

医药生物行业：从基孔肯雅热疫情蔓延看公共卫生事件应对方案－蚊媒病毒感染防治行业跟踪

具身智能行业：从实验室到市场的商业化探索－2025年具身智能产业链分析

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本期国盛基本面高频指数为 127.4 点（前值为 127.3 点），当周同比增加 5.5 点（前值为增加 5.5 点），同比增幅不变。利率债多空信号扩大，信号因子为 5.0%（前值为 4.9%）。生产方面，工业生产高频指数为 126.6，前值为 126.5，当周同比增加 5.2 点（前值为增加 5.1 点），同比增幅扩大。

置换债券发行渐息，城投延续窄幅缩量。具体来看，8 月城投发行债券 5174 亿元，偿还 5258 亿元，净偿还 84 亿元，净偿还规模较前月环比减少约 12 亿元，较去年同期收窄约 166 亿元。整体来看，8 月城投债继续处于窄幅净偿还的状态，发行规模与到期规模较去年同期均有不同程度缩量，值得关注的是，截至 8月末，特殊再融资债发行进度已超九成步入尾声，但由此带来的提前偿还压力或仍未完全释放，需关注可能出现的提前折价兑付的风险。

模型多空对冲绩效：以 2015/01/01-2025/08/31 为回测区间，五维行业轮动模型在申万一级行业中，六分组多空对冲的年化收益率为 21.44%，年化波动率为 10.84%，信息比率为 1.98，月度胜率为 71.95%，历史最大回撤为 13.30%；多头对冲全市场行业等权组合的年化收益率为 10.52%，年化波动率为 6.58%，信息比率为 1.60，月度胜率 70.49%，历史最大回撤为 9.36%。

风格轮动模型简介：本模型从基础风格因子估值、市值、波动率、动量出发，逐步构造风格择时+打分体系。首先基于 80 个基础微观指标，构造 640 个微观特征。进一步通过常用指数作为风格股票池取代风格因子的绝对比例划分，构造新的风格收益作为标签。使用随机森林模型对单个风格进行择时，并得到每种风格的当期得分。根据择时结果与打分结果，综合构造月频风格轮动模型。

计算机行业：模型驱动应用创新，撬动市场千亿增量（精华版）－2025年中国大模型应用市场洞察白皮书