同业存单利率研究的方法论不易构建。我国货币政策目标的兼顾与平衡决定了 利率环境很难研判，同业存单承上启下，连接资金市场与债券市场。正是这样的特性，使得同业存单的定价会受到多种因素的影响，难以建立起系统性的研究框架。 比如，政策利率的升降、资金面的松紧、银行扩张意愿的强弱等诸多因素都会共同作用在其中。

官方口径能繁母猪存栏加速去化，规模场淘汰力度或已加大。近期，农业农村部披露 8 月能繁母猪存栏数据，数据显示 8 月全国能繁母猪存栏 4241 万头、环比-0.7% 7 月环比-0.6%），1-8 月累计去化幅度约 3.39%。以官方口径来看，全国能繁母猪存栏已连续 2 个月加速去化。对比第三方机构的监测数据、综合考虑到不同体重仔猪价差的拉大，我们判断 7-8 月的母猪去化加速或主要系规模猪场受制于资金压力等因素而加大母猪淘汰力度所致。

实现任务级交互将成为解决人形机器人通用化难题的关键。当前人形机器人行业面临着高需求、低渗透率、商业化落地难的发展瓶颈，其核心原因在于机器人通用化水平不达预期。按照机器人控制层级的划分，通用化能力的提升需要机器人能够拥有高层级的自主规划能力。因此，如何让人形机器人独立完成高层级规划，实现任务级交互，将成为决定人形机器人能否实现商业化落地的关键。

国内产能日渐饱和，人均垃圾产量及焚烧比例均接近发达国家水平。东南亚国家生活习惯与中国较为相似， 且人口密度较大，垃圾焚烧处置设施需求较为紧迫，预计随着经济水平不断提升，或将迎来焚烧替代填埋的高峰建设期。国内垃圾焚烧企业业绩稳定增长，企业自由现金流将大幅改善，企业估值较低，股价下行风险较低，且股息率有可能会进一步提升的背景下，值得关注。

CCER即将重启，首批项目类型或已明确。根据21世纪经济报，生态环境部正在审 核并将于近期通过第一批温室气体自愿减排方法学或将开放4类项目，包括造林碳汇 (含竹林)、红树林修复、并网海上风电、并网光热发电等。符合条件的项目可以按照方法学要求设计、审定温室气体自愿减排项目，以及核算、核查温室气体自愿减排项目的减排量，也就是可以纳入CCER交易标的。目前对于环保可纳入行业政策并未有提及，但参考历史项目，甲烷减排、循环再生均存在纳入可能。同时，垃圾焚烧可纳入绿证减排。我们更加建议关注CCER等碳中和等事件不断催化对于环保产业远期逻辑的改善。

芳纶是一种高强度、高模量、低密度和耐磨性好的高科技纤维，全称为芳香族聚酰胺纤维，英文为Aramid Fiber，其与碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维、玄武岩纤维一起被列为中国重点发展的四大高性能纤维。芳纶主要包括全芳香族聚酰胺纤维和杂环芳香族聚酰胺纤维两种，可分为邻位芳纶、对位芳纶（PPTA）和间位芳纶（PMTA）三种，其中实现工业化的产品主要有间位芳纶和对位芳纶两种。

现货市场规则进一步强化辅助服务，提出稳妥推动新能源参与电力市场。9月18日发改委、能源局印发的《电力现货市场基本规则（试行）》，规则自2023年10月15 日起施行。该政策是首个国家层面的现货市场政策，反映现货市场建设加速，主要内容可概括为三大关键词：“市场建设”、“市场衔接”、“新能源入市”。

本周市场日均成交额环比续降约 800 亿至 0.65 万亿，临近双节交易情绪仍显低迷；两融余额（9.21）持平于 1.61 万亿。近期各类政策发布回归低频，但 7 月以来政策的连续性、力度和广度已属罕见，叠加经济和金融数据逐步企稳向好，与投资者信心修复的正反馈已初步形成。此外，近期证监会和三大交易所加大对上市公司及各类中介机构违规行为的惩处力度，亦间接加强对潜在行为的震慑，资本市场运行环境有望进一步优化，筑牢“投资者友好型”市场定位。我们认为，随着月底 PMI 及节后社融、CPI、PPI 等核心经济及金融数据公布，资本市场复苏趋势有望进一步夯实，推动各类增量资金加速进场，进而带动证券行业业绩和估值修复。

得物是国内领先的潮流电商社区平台，2023 年 1-5 月，APP DAU/MAU 分别 达到 1570 万/9291 万人。公司对潮流人群理解深刻，开创“先鉴别，后发货”的交易模式，在为消费者提供正品尖货+内容社区的同时，也逐渐成为品牌获取新增量的重要渠道。我们看好得物平台未来伴随用户和品类拓展实现进一步成长，同时也建议品牌积极把握得物渠道。

核电价值或被严重低估，短中期看价值回归，远期看成长性带来价值提升核电与水电具有较强相似性，但 2020 以来 PB(LF)中枢 1.6x 左右显著低于水电的 2.2x。我们以中国核电为例采用DC 测算其所有核电机组价值，在 3.2%/7% 的贷款利率/贴现率下其在役/所有通过核准的核电机组归母价值1686/2025 亿元，中核 9 月 22 日市值 1375 亿（含 14.5GW 新能源估值），核电价值或被严重低估，短中期看好核电价值回归；远期核电价值提升有望得益于机组延寿，但更关键的是常态化审批下新机组投产，我们测算每投产一台120万千瓦三代机组带来148亿元内在价值增厚（投产时间点上）。推荐中国核电及类似测算下估值仍有较大提升空间的长江电力。