绍兴市位于浙江省中北部，西接杭州，是长三角城市群重要城市、环杭州 湾大湾区核心城市、杭州都市圈副中心城市，区位优势好，民营经济极具 活力。从经济实力来看，绍兴市GDP 规模位列浙江省第四名，处中上游水 平，人均GDP 也较高；从财政实力来看：无论一般公共预算收入、税收占 比或是土地出让收入均表现相对较好。

碳减排支持工具作为结构性货币政策，定位为“增量资金”，将一定程度起到稳信用 效果。碳减排支持工具是“做加法”，用增量资金支持清洁能源等重点领域的投资和 建设，后续我们将从银行的商业思维角度出发分析，推测银行投放碳减排贷款的动 力较强，作为增量资金的投放，一定程度能够起到稳信用效果，对明年社融和经济 有一定的支撑。

2021 年11 月，沿三大板块看好我国高端制造业的发展潜力。光伏板块目前仍处于快速成长期，HJT 利好频传更是直接利好核心设备商，重点关注晶盛机电、迈为股份、金博股份、奥特维。

10 月末，社会融资规模存量为309.45 万亿元，同比增长10%， 与前值持平。其中人民币贷款（同比12%，前值12%）、未贴现票据 （同比-15.8%，前值-15.9%）、信托贷款（同比-27.5%，前值-26.9%） 和政府债券（同比13.6%，前值13.5%）。

我们选取了311家医药上市公司（包含科创板），2021年Q1-3收入总额14054亿元，归母净利润1595亿元，分别占申 万医药全成分结果比例是：85%、90%，主要剔除了在2019、2020年、2021Q1-3提取巨额商誉减值损失的企业。2021年 Q1-3全行业收入增速为21%，归母净利润增速为27.2%。2021年Q1-3实现归母净利润正增长的公司有223家，占比 72%，84%（260/311）的公司实现收入正增长。

板块双周表现：近两周沪深300 指数下跌2.37%，医药生物（申万）指数 下跌2.85%，较沪深300 的相对收益为-0.48%，行业排名第18 位。分子板 块来看，近两周8 个申万医药子行业涨跌分化，大部分板块有所下跌。其中 SW 化学制剂、SW 医疗器械II 实现上涨，分别上涨1.86%、1.11%，其他 板块均有所下跌，其中SW 化药原料药、SW 医疗服务II 跌幅较大，分别下 跌5.76%、5.86%。整体来看，板块表现弱于大盘。

11月7日，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，指出重点区域、重点行业污染问题仍然突出，实现碳达峰、碳中和任务艰巨。

向新能源赛道延伸是通信行业的重要分支，ICT 与光伏、储能等新能源领域的技术环节长 期有融合趋势。通信信息传输与能源传输、通信材料/配套与能源材料/配套具备可比性， 部分通信公司原本就拥有能源产品线或业务体系。在“双碳”“双控”背景下，线缆、配 套、温控设备、智能制造领域的相关公司的原有或新增业务，伴随海上风电、光伏、储能 等领域的需求增长，开始逐步放量，打开成长新空间。

核心观点：2021Q3 由于疫情反复，大众品收入端仍受到影响，但随着疫情逐步得到管 控，需求边际向好。三季度大众品板块成本压力大幅上升，盈利能力承压，细分领域龙 头近期纷纷开启提价。我们认为应积极关注大众品后续提价催化，短期带动收入增长， 中长期释放利润弹性。

核心观点：2021Q3 由于疫情反复，大众品收入端仍受到影响，但随着疫情逐步得到管 控，需求边际向好。三季度大众品板块成本压力大幅上升，盈利能力承压，细分领域龙 头近期纷纷开启提价。我们认为应积极关注大众品后续提价催化，短期带动收入增长， 中长期释放利润弹性。