核心观点：2021Q3 由于疫情反复，大众品收入端仍受到影响，但随着疫情逐步得到管 控，需求边际向好。三季度大众品板块成本压力大幅上升，盈利能力承压，细分领域龙 头近期纷纷开启提价。我们认为应积极关注大众品后续提价催化，短期带动收入增长， 中长期释放利润弹性。

啤酒：疫情反复致销量承压，高端化缓解成本压力 ............................................ - 5 -

调味品：收入环比改善，成本压力显现 .............................................................. - 6 -

速冻食品：收入稳健，利润承压明显 .................................................................. - 8 -

软饮料：收入利润反弹明显，成本压力开始显现 ................................................ - 9 -

保健品：业绩增速环比下滑，Q3 毛利率表现分化 ........................................... - 12 -

卤制品：收入受疫情影响，短期成本出现波动 ................................................. - 14 -

其他食品 ............................................................................................................ - 15 -

投资建议 ............................................................................................................ - 17 -

风险提示 ............................................................................................................ - 18 -