通过对收支两端的拆解与推演，我们认为 FY2024 美国财政政策的主基调是“正常化”：影响上年财政收入超预期减少的因素或难持续，财政支出的高峰已过，但难见显著的下行风险。综合来看，财政赤字预计边际收敛、易上难下。对美债供给而言，财政融资需求的洪峰已过，美债供给压力边际缓释，但预计 2024 全年发债规模的绝对水平仍高，供给总量尚未达峰，久期压力在年内或将持续，流动性风险溢价的收敛幅度亦相对有限。

截至 2023 年末，工业企业总体亏损面（亏损单位数/总单位数）为 27.9%， 升至 2002 年 9 月以来的高位。从企业类型来看，截至 2023 年末，外商及港澳台企业、国有控股工业企业亏损面较大，但 2022-2023 年间股份制企业、私营企业亏损面扩大速度较快。

安倍经济学的“三支箭”，大胆的货币政策（极其宽松的货币环境）、灵活的财政政策（刺激经济增长、消除财政赤字）和快速的增长策略（降低企业税负、促进金融和资本市场、设置开发创新特区，把日本置于全球经济发展社区）对日本房地产复苏有重要的积极作用。

1960s 前美国为拉链行业的起源国和最大生产国，彼时日本拉链行业仍处起步阶段。YKK 成立于 1934 年，至 1955 年成为日本拉链寡头，此后于 1960 年前后进入美国，经过短短 20 余载在拉链产业成熟的美国崛起并赶超了寡头 TALON，完成从新秀到巨头的转变，最后成为全球第一大拉链生产商。因此，何以成就 YKK 是补全对国内优质辅料标的研究版图不可或缺的一 部分，YKK 的扩张与格局变化又有什么启示？以上是本篇报告想探讨的核心内容。

美国SEC在2024年1月10日批准BTC现货ETF上市，相比于直接买卖BTC或者BTC期货，现货BTC ETF优势明显，包括技术操作门槛更低/渠道便利、安全性更好（不易丢失或被盗窃）、费率等成本更低，对普通投资者更加友好，有望提升投资者对BTC资产的配置比例。目前几家头 部资产管理机构已发行了现货ETF，规模和成交整体呈现较强的头部集中，除Grayscale之外费率基本在0.3%以内。加密货币产业链主要包含矿机制造商、挖矿矿工、交易所和支付钱包四个环节。比特币挖掘是通过生成符合特定标准的加密解决方案来验证区块链块中信息的过程。首先找到解决方案的矿工将获得比特币形式的奖励和已完成工作的费用。随着时间的推移，开采比特币的奖励会减少。这个奖励过程一直持续到挖掘完2100万个比特币。

在广电总局的最新定义下，短剧类型可分为四类：长视频平台短剧、短视频平台短剧、小程序短剧（依托抖音、快手、微信小程序）、短剧 APP （番茄短剧、河马剧场、星芽短剧等）。2022 年短剧备案数量爆发式增长，同比增长 252.19%达 3293 部，2023 年短剧备案部同比增长 8.53%达 3574 部，平均每部集数由 2022 年的 23 集增长到 2023 年的 27 集。

科技金融引领五篇大文章，直接融资服务能力仍有待提升。中央金融工作 会议明确要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 五篇大文章”，科技金融位于首位，充分彰显金融在服务科技创新中的重要作用。金融监管总局、证监会、各地区政府也充分响应会议号召，出台支持科技型企业金融服务高质量发展的若干措施。理论上直接融资更符合 初创期科技企业高投入、高不确定性的特征，但国内融资结构长期以间接融资为主、与科技企业需求存在错配，直接融资服务质效仍需提升。

中国劳动力等生产要素成本的不断上升使全球纺织业中心逐渐从中国转移至东南亚，其中，运动鞋制造承接主力为越南、印尼，柬埔寨、泰国近年来亦呈较快发展态势；服装制造承接主力为孟加拉国、越南，中国出口份额虽快速下滑，但仍为全球主要服装出口国。劳动力密集度高的成品纺织制造为产业转移的主力，而鞋材与纺织品等高附加值、劳动占比较低的环节因中国仍具备较强的技术优势与研发优势而在国内留存度高。因此，本文旨在以定量的角度，测算国内成品制造在海外不同地区建厂生产的成本差异，以更直观的形式解答缘何转移以及成本优势有多大。

油价走势观点：截至2024.02.19，布油收83.24美元/桶，近三个月的油价进入上行通道主要原因是巴以冲突超预期的持续发酵，以色列总统拒绝哈马斯提出的暂时停火，商船持续在红海遭到导弹袭击，中东冲突有扩大趋势，原油风险溢价持续提升。中期看，24年美联储降息一方面将提振全球原油需求，另一方面，美元走弱将会带动大宗商品价格走强，24年原油供需差边际变化有限，原油在紧平衡格局下价格有望维持75-90美元/桶区间。