事件： 2023 年2 月22 日，《食品安全国家标准 婴儿配方食品》（GB 10765-2021）、《食品国家安全标准 较大婴儿配方食品》（GB 10766-2021）和 《食品安全国家标准 幼儿配方食品》（GB 10767-2021）3 项婴配粉标准正式实 施。2023 年2 月22 日后生产的配方奶粉必须符合新国标，且重新取得国家市 场监督管理总局食品审评中心的注册。

事件： 2023 年2 月22 日，《食品安全国家标准 婴儿配方食品》（GB 10765-2021）、《食品国家安全标准 较大婴儿配方食品》（GB 10766-2021）和 《食品安全国家标准 幼儿配方食品》（GB 10767-2021）3 项婴配粉标准正式实 施。2023 年2 月22 日后生产的配方奶粉必须符合新国标，且重新取得国家市 场监督管理总局食品审评中心的注册。

核心结论。氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源，能帮助可再 生能源大规模消纳，加速推进工业、建筑、交通等领域的低碳化。2022 年3 月， 国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021—2035 年）》，将氢能确定为 国家能源体系重要组成部分，氢能产业被确定为战略性新兴产业和未来产业重点 发展方向。我们认为，氢能产业具备高质量投资价值。

制造业PMI 超季节性上行，经济延续回暖，复工复产提速。 PMI 延续处于荣枯线以上，依然超季节性上行。稳增长政策 支持下，生产有所上行。2023 年农历春节在1 月22 日，2 月劳动力陆续返乡复工，疫情已经度过感染高峰期，生产修 复力度环比强于1 月。

2023年1月海南旅游业在冬日旅游旺季和春节长假的影响下强势复苏， 各项指标已超过2019 年同期水平。旅游数据方面，2023 年1 月海南旅 游人次达1145 万人次/同比+72.07%/环比+75.43%，恢复至2019 年的 174.93%，海南旅游总收入210.94 亿元/同比+43.63%/环比+147.84%，恢 复至2019 年的233.57%。机场客流方面，1 月三亚凤凰机场旅客人次达 214.69 万人次/同比+24.69%/环比+100.78%，恢复至2019 年的104.59%， 航班运输起降次数12272 次/同比+4.02%/环比+50.48%，恢复至2019 年 的105.01%。春节假期后海南热度不减，海南旺季助力离岛免税销售再 创佳绩。据海南省商务厅统计，2023 年1 月海南12 家离岛免税店总销 售额84.4 亿元，同比增长45%，2 月以来海南离岛免税市场保持良好发 展态势。

2023年1月海南旅游业在冬日旅游旺季和春节长假的影响下强势复苏， 各项指标已超过2019 年同期水平。旅游数据方面，2023 年1 月海南旅 游人次达1145 万人次/同比+72.07%/环比+75.43%，恢复至2019 年的 174.93%，海南旅游总收入210.94 亿元/同比+43.63%/环比+147.84%，恢 复至2019 年的233.57%。机场客流方面，1 月三亚凤凰机场旅客人次达 214.69 万人次/同比+24.69%/环比+100.78%，恢复至2019 年的104.59%， 航班运输起降次数12272 次/同比+4.02%/环比+50.48%，恢复至2019 年 的105.01%。春节假期后海南热度不减，海南旺季助力离岛免税销售再 创佳绩。据海南省商务厅统计，2023 年1 月海南12 家离岛免税店总销 售额84.4 亿元，同比增长45%，2 月以来海南离岛免税市场保持良好发 展态势。

整体而言，2022年社消增速受制于疫情冲击表现相对承压，2022年1-12月社会消费品零售总额为43.97万亿元， 同比下降0.2%。单月份看，2022年3月起受疫情冲击社消增速持续为负，随疫情逐步受控，2022年6-9月社消增 速转正，2022年10月后受疫情反复影响社消增速转负，2022年12月社会消费品零售总额为4.05万亿元，同比下 降1.8%。疫情政策调整后，随线下客流逐步回暖，我们认为2023年线下消费将维持逐季改善、温和复苏的态势， 尤其是弹性相对较大的可选消费。

地产政策持续催化后周期板块估值修复，疫情 防控措施进一步优化推动线下客流及跨区经营活动恢复，维持轻工 行业“推荐”评级，组合配置：继续建议以“地产后周期+细分出口 龙头修复+成本改善”作为下期配置主线。建议组合：欧派家居、顾 家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、共创 草坪、新巨丰。

行情概述：2 月汽车（中信）板块下跌0.35%，跑赢大盘1 个百分 点。从板块排名来看，汽车行业2 月涨跌幅在中信30 个一级行业 中排名第22 位。1 月汽车（中信）板块PE（TTM）为29.44 倍， 处于近5 年以来83.33%分位。

2 月乘用车终端市场表现相对平淡：据ThinkerCar，2 月前四周（1.30-2.26）， 国内乘用车上险量累计为114.4 万辆，较1 月同期（1.1-1.29）小幅增长0.8%， 较22 年2 月同期（1.31-2.27）增长13.5%（22 年2 月包含春节假期）。本 月燃油车和新能源车市场表现分化，上险量分别环比-10%/+37%。我们认为 其主要原因在于，燃油车终端折扣收窄，促销活动较少，消费者对此观望情 绪加重。展望后市，我们认为3 月新能源车消费有望进一步环比回升，燃油 车短期或继续承压。