随着高层定调的调整，贷款利率上升最后的障碍已经扫清。全球通胀共振，经济明显复苏，国内政策利率有可能上调，带动LPR利率上行，进而提升贷款利率。当前，信贷需求旺盛而额度紧张，支撑贷款利率小幅上升，息差改善。建议关注显著受益于流动性收紧利率上升逻辑的工行、建行及常熟，关注近期回调大的龙头-平安，以及长沙、成都、江苏等。

综合考虑相对收益和绝对收益，我们发现银行股在利率上行期整体表现较优，除去2010年-2011 年小幅跑输市场外，其余两个阶段均有明显超额收益。经济修复叠加利率上行，板块表现仍可期待。货币政策方面，结合近期监管的表态，我们认为21年流动性环境趋于收敛，从过去3 轮利率上行周期来看，经济改善与货币政策收敛的宏观环境，有利于银行股获取超额收益。

完善重大风险事件处置机制是2021 年重要工作之一。《办法》补齐了关于问题金融机构风险处置的监管短板、提高了监管法人统一性和一致性。《办法》出台的关键用意在于提前筹划问题金融机构的风险化解，降低处置成本。

近期软体家居龙头已经迎来了较好的布局时机：（1）提价预计可覆盖原料成本短期上涨影响；（2）内销业务格局洗牌，21 年渠道扩张预期加速，继续驱动内销份额提升；（3）外销业务订单应接不暇，龙头在供应端份额提升，业绩有望超预期兑现。

家居板块：家居企业1 月下旬开始密集发布业绩预告/快报，全年及Q4 业绩表现亮眼，其中志邦家居及江山欧派单Q4 收入增速超过40%，金牌厨柜单Q4收入增速接近40%。我们认为地产竣工回暖的趋势已经基本确立造纸板块：关于本轮纸浆价格上涨，我们认为资金面是主要因素。疫情影响下，各国央行采取宽松型货币政策刺激经济，宽裕的流动性和持续贬值的美元，推动大宗商品价格在2020 年3 月以来持续反弹。

家居板块：从1-2 月份的情况来看，家居行业需求明显改善，若剔除去年低基数影响，部分公司仍有30%左右增长，加之近期二手房销量大增，重点公司一季度表现可期。总体而言，家居板块边际改善仍在继续。造纸板块：从库存的情况来看，目前行业整体库存较低，行业整体补库存动作有望延续，对价格体系有明显支撑。从成本角度来看，此次产业链涨价每个环节的传导均较为顺畅，同时规模企业均有较低价格纸浆的库存，故上游涨价将为规模纸企带来确定性的业绩弹性。总体而言，我们对今年的造纸行业较为乐观。

家居板块我们看好：软体家居龙头国内受益于电商渗透率提升，同时也受益于海外需求修复，推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚。电子烟板块：我们推荐全球电子蒸汽烟代工龙头&服务较多烟草行业巨头的思摩尔国际。造纸板块方面：涨价函持续发布，浆纸价格有望维持，龙头受益于自备纸浆及产能投放，故推荐太阳纸业。其他投资方向方面：经过疫情洗礼，龙头护城河将进一步加固，建议关注渠道护城河牢固的必选轻工消费品晨光文具、公牛集团。

海外疫情控制，海外汽车销量逐步回升，美国汽车零部件存货周期在底部，即将进入补库阶段。 国内出口比重较高的零部件公司库存周期处在底部阶段。 海外疫情有望加速出口零部件公司市场份额提升，预计二、三季度出口零部件公司将迎来海外补库阶段，这些公司出口收入有望快速增长。

短期来看：疫苗陆续接种，宏观形势逐渐稳定，自主品牌乘用车回暖迅速，豪华车有望延续高销量态势。基于MEB 平台的ID.4 系列上市，未来可能会有超预期表现。建议关注新车频发的自主品牌整车标的以及MEB 产业链、新能源汽车产业链等。