建材行业（申万）指数上涨21.69%。截止2020 年12 月11 日，建材行业指数（申万）上涨21.69%，同期沪深300 上涨19.36%，建材行业指数跑赢沪深300 指数2.3 百分点；创业板指数上涨49.48%，建材行业指数跑输创业板指27.8 百分点。

2020 年1-11 月全国固定资产投资（不含农户）累计为49.96 万亿元，累计同比增长2.6%，增速比1-10 月份提高0.8 个百分点，固定资产投资稳步回升，投资结构继续改善。其中11 月固定资产投资环比增速（季调）同比增长2.8%，增速较10 月单月收窄0.1 个百分点；基建投资1-11 月同比增长1.0%，增速比1-10 月份提高0.3 个百分点。我们认为2021H1 基建项目有望迎来集中开工，叠加2020H1 低基数，开工端建材需求和相关公司业绩均有望超出预期。

12 月16 日，工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》（以下简称“12 月修订稿”），与10 月发布的修订稿相比，主要是对产能置换办法的适用范围做了修订，允许光伏压延玻璃和汽车玻璃可不制定产能置换方案，但新建项目应委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，并公告项目信息，且项目建成后企业履行承诺不生产建筑玻璃。我们认为该调整中长期有利于增加光伏压延玻璃供给、缓解行业供求紧张的局面，符合当前需求侧改革要义，但短期内供给缺口仍然存在，我们预计光伏玻璃价格有望高位维稳，继续重点推荐旗滨集团、亚玛顿。

11 月社融新增2.13 万亿元（Wind 预测平均值2.05 万亿元），同比多增1406 亿元。社融存量同比增长13.6%，增速较上月下降0.1pct，为今年以来首次回落。11 月社融同比多增依然主要得益于政府债券和企业中长期贷款同比多增，主要负面影响源自企业债券融资同比少增和未贴现银行承兑汇票同比多减。

展望：10 月份是政府债券发行高峰，此后政府债对社融的拉动有所减弱。信托贷款收缩明显，主要是地产融资政策收紧后新增房地产信托贷款受到严格约束，叠加年底信托贷款到期高峰。不过，考虑到2021 年内生性紧信用问题的逐步显现，预计社融增速在2021 年二季度开始增速或出现明显下滑。11 月信贷数据、货币数据，均显示经济仍处于持续修复过程。展望明年一季度，经济增长在低基数的效应下，实现大幅增长。

《系统重要性银行评估办法》发布，是我国系统重要性银行认定的依据，也是对我国系统重要性银行提出附加监管要求、恢复与处置计划要求、实施早期纠正机制的基础。《评估办法》的发布将推动证券、保险等细分行业的实施细则加速落地，预期伴随系统重要性金融机构监管框架的不断完善，我国未来发生重大风险的可能性进一步降低。

11 月社融增量为2.13 万亿元（同比多增1406 万亿元），社融存量同比+13.6%（增速环比下降0.1pc）。11 月新增人民币贷款1.43 万亿元，同比多增456 亿元，人民币贷款余额同比+12.8%（增速环比下降0.1pc）。M2 增速10.7%，环比增加0.2pc；M1 增速10%，较10 月提升0.9pc。

上周沪深300 下跌3.48%，银行板块下跌4.61%（中信一级），跑输市场。上周我们就信贷需求、贷款定价及息差展望、资产摆布、资产质量趋势与多家优质银行进行了沟通，银行板块景气度向上确定性较高，明年1 季度或看到先行指标向基本面实质传导，进入基本面与估值共振上行期，因此我们在上周板块大跌之际坚定看多银行。

直销银行的定义为“以互联网为主要渠道，通过计算机、手机、电话以及其他电子服务手段为客户提供服务的银行形式”。直销银行的组织形式主要包括：申请成立独立网络银行、联合成立直销银行、银行内部组建子公司和事业部制四种形式。

本周周报我们重点谈谈眼科器械领域中，人工晶体的长期投资价值：白内障诊疗需求分化趋势明显，医生供给结构优化有望推动高端晶体终端扩容。