从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周航运板块、航空板块、物流综合大幅上涨，物流综合跑赢大盘后继续快速回升，航运板块也直追大盘。

一、行情综述：物流综合再次跑赢大盘 .............................................................. 3

二、主要经济体PMI 大幅反弹 ................................................................................... 4

2.1 发达经济体制造业PMI 指数走高 ............................................................................................................ 4

2.2 金砖国家PMI 小幅反弹 ............................................................................................................................ 7

2.3 中国PMI 保持在荣枯线以上 .................................................................................................................... 7

三、航空机场：2 月运输总周转量恢复到19 年同期52% .................................................. 8

3.1 航空：五一假期机票搜索量同比上涨175% ................................................... 8

3.2 航空货运：3 月需求放缓，舱位充足，运价回落................................................................................ 14

3.3 机场：2 月实际出港航班量同比上升128%.............................................................. 17

四、航运港口：需求总体稳定，运价高位企稳 ............................................... 21

4.1 集运：缺箱状况未解，运价维持高位 .................................................................................................. 21

4.2 油运：核心标的估值接近合理区间 ...................................................................................................... 24

4.3 港口：3 月上旬主流港口集装箱吞吐量同比增长14.5% ........................................................ 26

五、快递行业：2 月全国快递处理量同比增长67% ................................................. 28

六、铁路行业：3 月上半月日均发送旅客同比增长279.2% .................................................. 32

七、投资评价和建议 .............................................................................................................................. 34

7.1 航运：继续配置全球班轮巨头中远海控与亚洲区域龙头海丰国际 ................................... 34

7.2 港口：估值已经降至历史底部，优质港口具备配置价值 ...................................................... 35

7.3 快递：囚徒困境下的纳什均衡 .............................................................................................................. 35

7.4 物流：继续布局即时配送领域龙头——达达集团 ............................................................. 35

7.5 航空机场：行业估值处于历史偏底部位置 .......................................................................................... 36

7.6 高铁：价格浮动机制打开京沪高铁天花板 .......................................................................................... 36

7.7 大宗商品供应链：大宗商品或将迎来牛市，利好大宗商品贸易商 ............................... 36

八、风险分析 .................................................................................................................................... 37