光伏行业进入平价时代，将与传统能源展开全方位的竞争。光伏行业平价时代已经到来，未来一段时间我国光伏行业将进入深度调整期，低效高价产能将逐步淘汰，质优价低产能加快占领市场。平价上网必将驱动光伏相关企业不断深化技术创新，提升自身市场竞争力和行业话语权，推动整个光伏行业加快走上高质量发展之路。

欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。8 月份尽管由于淡月，部分国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。“金九”所有车市同环比皆有大幅度上升，且增速高于燃油车，使得欧洲主要车市新能源车渗透率提升。10 月份尽管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但仍维持销量高位。11 月份，在欧洲汽车整体销量同环比下滑的趋势下，新能源车逆势增长，渗透率继续提升，包括意大利、德国等国同环比大幅增长超预期。根据目前已有的11 月8 个主要车市的销量，结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲11 月销量为17 万辆，同比增长204%，前11 个月累计销量109 万辆，同比增长124%，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现超120 万辆销量，同比超120%的增长。同时，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，我们预计欧洲明年销量将超190 万辆，同比增长近70%；2025 年达520 万辆，6 年CAGR 达45%，2025 年新能源渗透率超30%。

电动车：开启全球共振期，把握绩优主线。2020 年国内预计实现新能源汽车产销120 万辆，同比持平。政策端基调已定，边际影响趋弱；爆款车型迭出，私人消费占比提升，预计21 年国内新能源汽车市场的新增需求达到60 万辆（特斯拉、新势力、合资各贡献10 万辆，五菱、其他自主各15 万辆），21 年销量达180 万辆，同比增长50%。海外电动车市场突进，欧洲碳排放目标收紧叠加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增，预计2021 年全球电动车销量超过400 万辆。全球动力电池集中度进一步提升，2021 年国内动力电池装机量有望达到90GWh，三元电池组价格预计降低至0.7-0.75 元/Wh。电池材料方面，行业集中度分化，正极高镍和铁锂路线并重，负极盈利或继续承压，电解液或将进入涨价周期。重点把握龙头、二线、涨价三条主线。

近日，住建部等部门联合印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》的通知。《意见》提出，到2020 年底，直辖市、省会城市、计划单列市和第一批生垃圾分类示范城市力争实现生活垃圾分类投放、分类收集基本全覆盖，分类运输体系基本建成，分类处理能力明显增强；其他地级城市初步建立生活垃圾分类推进工作机制。力争再用5 年左右时间，基本建立配套完善的生活垃圾分类法律法规制度体系；地级及以上城市因地制宜基本建立生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统；全国城市生活垃圾回收利用率达到35%以上。

我们全面剖析了电解环节的竞争壁垒，并复盘了LiPF6 2015-2017 年与本轮的涨价周期。我们认为，LiPF6 目前的供需偏紧加速具备纵向一体化能力的电解液龙头的份额成长，短期利润加速释放，中长期份额提升可期且稳固，格局清晰。

波动根源：供需弹性不一，政策频频托底。由于供给调整相对刚性，而需求更容易受外在冲击快速变化，供需弹性不一导致行业量价周期性宽幅波动。同时历次周期下行货币及政策托底下，资金过度流入楼市，房企及居民杠杆率加速上升，加剧金融风险积累。

全球新药研发热度不减，推动药物市场持续增长。据弗若斯特沙利文估计，2019年全球创新药市场规模约8877 亿美元，占药物市场总规模的67%，预计2020-2024 创新药市场增速为5%，是促进药物市场增长的主要因素。全球新药研发热度不断高涨，从2015 年-2019 年，全球临床试验项目数量从2015 年的2137 例增长到2019 年的6939 例，年均复合增速高达34%，为新药上市提供源源不断的动力。分析发达地区代表性市场美国，生物类似药、505b2 申报药物、CAR-T 和基因疗法成为创新药市场的重要组成部分。生物类似药蓬勃发展。以阿达木单抗、培非格司亭、利妥昔单抗、曲妥珠单抗、英夫利昔单抗、贝伐珠单抗等18 个品种的类似药是热门研发品种。我国共批准了9 个单抗类生物类似药。505(b)(2)是FDA 创新药的重要组成部分。505(b)(2)属于改良型新药申请，由于其研发风险低，投资回报确定性高，深受药企青睐，其在2019年FDA 的NDA/BLA 申报中占比达到57%。CAR-T、基因治疗新兴疗法快速兴起，中国是重要参与者。目前中国注册 357 项 CAR-T 临床实验项目，已超越美国成为全球CAR-T 项目林研究最多的国家，未来有望跻身国际第一研发梯队。在基因治疗方面，中国的深圳赛百诺基因在全球第一家获批基因疗法。

在2020 年错综复杂的时代背景下，融合成长是行业发展的大背景。随着疫情后社会公共经济生活的恢复，传媒经济的线下业态也逐步进入复苏状态。十九届五中全会上，中共中央表现出对文化建设的高度重视，明确提出到2035 年建成文化强国。这是党的十七届六中全会提出建设社会主义文化强国以来，党中央首次明确了建成文化强国的具体时间表。其中，健全现代文化产业体系是建设文化强国的三大重点之一。因此，在“十四五”期间，发展传媒产业是国家级的政策方针，尤其是市场导向、创新驱动的数字经济业态，将会是产业发展的重心。

2021 年传媒互联网行业的三个变量：用户、内容与消费传媒互联网行业既受益于通信技术与硬件的发展，完整享受了从3G 到4G 互联网到移动互联网带来的内容与应用变化。同时，传媒互联网行业又属于典型的可选消费。随着中国人均GDP 在2008 年突破3000 美金，文化消费占居民消费性支出比重快速上升。2021 年，影响传媒互联网行业的三个变量将分别是：用户代际变化、数字化进程下的内容生产、新消费崛起。

11 月30 日至12 月4 日，传媒板块上涨3.76%，跑赢上证综指（1.06%）2.7pct，跑输创业板（4.27%）0.51pct，排在CS 一级行业第二名。相比过往几周低迷的表现，上周传媒板块出现了较为明显的反弹。【游戏】根据伽马数据发布的《2020 年中国移动游戏7-9 月报告》显示，三季度国内移动游戏市场实际销售收入508.49 亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%，显示出在后疫情时代，行业依然维持着比较高的景气度，市场需求未出现明显下滑。