2021 年1 月1 日，国产Model Y 发售，长续航版和高性能版分别降价14.81万元、16.51 万元至33.99 万元、36.99 万元；Model 3 高性能版降价7.91万元至33.99 万元。特斯拉国产车型大幅降价，有望进一步刺激销量增长，激发行业鲶鱼效应，加速全球电动化进程。维持行业强于大市评级。

长坡厚雪好赛道，全球电动化大时代到来。中国方面，市场正由政策驱动转向产品驱动的，在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉的产品驱动下，我们预计中国2020 年销量约125 万；2021 年销量近200 万辆，同比增长60%；6 年CAGR 超31%。欧洲方面，车企对于电动化转型的态度坚决，主要国家激励政策持续加码，碳排放压力倒逼下，预计欧洲2020 年销量120 万辆；2021 年近200 万辆，同比增长近70%。6 年CAGR 达45%。在中欧市场的带领下，全球电动化大势所趋，预计未来6 年全球新能源车销量CAGR 达37%。

近日，生态环境部部长黄瑞秋接受新华社专访，阐述了“十四五”环境保护工作重点。黄部长表示目前已经启动2030 年前碳排放达峰行动方案编制工作，并将进一步加快节奏，在“十四五”“十五五”期间持续推动全社会绿色低碳转型。为了实现目标，将控制化石能源消费，推动可再生能源发展；全面推进重点领域绿色低碳行动，发展低碳交通，积极发展绿色建筑，推动绿色低碳技术创新，推行绿色低碳生产生活方式；进一步加快启动全国碳排放权交易市场建设，并逐步扩大覆盖行业范围，丰富交易品种和方式。

房地产贷款新规出台，渠道监管进一步收紧。房地产贷款集中度管理制度将全国银行分为五档，对不同档次银行设定房地产贷款占比、个人住房贷款比重上限，如第一档（7 家大型银行）分别不超过40%、32.5%，第五档（村镇银行）分别不超过12.5%、7.5%；若超出比重上限，需在2-4年内压缩至符合规定。同时，新规给予三档及以下银行一定调整范围，上限可增减2.5 个百分点。

百强房企销售额维持双位增长，2021 年预计整体平稳。2020 年百强房企实现销售额13 万亿元，同比增长12.4%，销售面积9.3 亿平米，同比增长9.6%，增速分别较2019 年下降3.6、3.4 个百分点。其中12 月单月销售额1.7 万亿元、销售面积1 亿平米，同比分别增长29.2%、13.8%，增速较11 月分别升9.1、降9.4个百分点。展望2021 年，尽管2020H2 房企“以价换量”带来部分需求提前释放，叠加热点城市调控趋严，但考虑历次销售大幅下行主要受中央层面调控或核心城市降价等负面事件冲击，目前以稳为主基调明确，预计2021 年全国销售额同比
持平。

1月1日凌晨，华为在游戏中心社区发布公告称因腾讯游戏单方面就双方合作做出重大变更，同日晚上双方达成和解，华为医用市场又重新上架腾讯系列游戏。争端或因“游戏分成”。虽然华为与腾讯很快达成和解，但是我们认为未来产业链内容侧话语权或进一步提升，利益蛋糕或重切，产品为王时代已经到来，内容侧研发商话语权将逐步提升。

元旦电影票房同比翻番，优质内容带动观影需求，春节佳片齐聚强势催化影视行情。12 月票房共计34.69 亿元，月度票房逐步恢复至疫情前
正常水平；2020 年度票房超200 亿元人民币，总出票达9452 万张；2021 年元旦单日国内票房破6 亿元创新高，电影市场迎来开门红。随着优质佳作陆续定档春节，预计电影市场将迎来强势复苏，我们认为春节档期票房有望突破80亿，创造新的票房纪录，优质的公司将真正意义上迎来触底反弹，行业回暖叠加业绩复苏，股价表现有望迎来戴维斯双击，市场表现值得长期关注。IP改编移动游戏海内外市场表现亮眼，看好具有丰富IP 矩阵及强自研实力的游戏企业。12 月2 日伽马数据发布《2020-2021 移动游戏IP 市场发展报告》，统计数据显示，2020 年IP 改编移动游戏收入首次破千亿元，较2019 年同比增长25.91%，流水TOP100 移动游戏中国内IP 流水占比高达50.7%，《和平精英》《使命召唤手游》等多款中国企业研发的IP 改编移动游戏海外市场表现亮眼。IP 游戏始终具备着较高的活力，不断推动整个移动游戏产业的高速发展，是支撑中国移动游戏市场增长的重要动力我们认为丰富的IP储备可以提升游戏企业的战力值，为各家游戏企业拓展全球游戏市场的重要装备，未来拥有多款IP 储备的游戏企业在移动游戏领域也更具竞争优势。

上周沪深300 指数上涨3.36%，传媒板块上涨2.98%，跑输沪深300指数0.38 个百分点。游戏板块上涨3.24%，跑输沪深300 指数0.12 个
百分点，跑赢传媒板块0.26 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有三七互娱（+11.26%）、宝通科技（+10.66%）、完美世界（+8.82%）；上周跌幅较大的有美盛文化（-5.61%）、天舟文化（-2.52%）。

截至2021 年1 月4 日收盘，行业整体市盈率为24.79 倍，依旧低于近五年估值均值（34.62）与中值（31.79）区间。细分板块横向比较中，估值相对较低的是出版、游戏、互联网营销板块，估值低于行业整体；纵向历史数据对比，游戏、互联网营销、出版板块目前估值为近一年最低位，互联网影视音频、其他文化娱乐处于近一年估值低分位水平，影视、动漫板块估值处于近一年较高水平。从细分行业表现及估值角度来看，游戏、互联网广告营销等板块经历调整时间较长，属于绩优低估值品种性价比较高，建议持续关注。主题方面：重磅产品定档1 月，三层逻辑下持续看好游戏板块；元旦票房超预期，关注受益电影公司及院线板块。标的方面，建议关注细分板块龙头公司及超跌标的的反弹行情，关注完美世界、三七互娱、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、华谊兄弟、芒果超媒、华策影视、分众传媒、掌阅科技等。

2020年12月文化传媒行业表现相对低迷，行业内全部板块均出现回调行情。策略上，我们认为21年1月的中长线仍可以关注下半年景气度回暖的广告行业相关龙头公司，此外可以关注上半年业绩开始回暖且全年维持基本稳定的出版领域，行业部分龙头的业绩稳定性和估值较低的特征在目前具备一定的投资价值；另外还可以关注2月份春节档期热门电影的题材性机会，预计优质影视内容的集中上映和国内居民春节假期长途旅游需求的部分收缩将促使票房数据有较为亮眼的表现。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、昆仑万维（300418）、光线传媒（300251）、元隆雅图（002878）、中体产业（600158）。