2020 年中央经济会议与往年的区别？2020 年中央经济工作会议强调八项重点工作任务，其中农业强调解决好种子和耕地问题。会议明确，要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设；要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用；要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。对比2018 中央经济工作会议重点强调乡村振兴（着力增加优质绿色农产品供给、重视新型经营主体发展、改善农村人居生活环境及深化农村土地制度改革）及2019 年央经济工作会议强调加快农业供给侧结构性改革及恢复生猪生产，本次中央经济会议对种业的重视程度明显提升。

2020 年12 月16 日至18 日，中央经济工作会议在北京举行，提到2021 年要抓好八大重点任务。其中，第五点提到解决好种子和耕地问题。具体内容：保障粮食安全，关键在于落实藏粮于地、藏粮于技战略。要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设。要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。要牢牢守住18 亿亩耕地红线，坚决遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”，规范耕地占补平衡。要建设国家粮食安全产业带，加强高标准农田建设，加强农田水利建设，实施国家黑土地保护工程。要提高粮食和重要农副产品供给保障能力。要加强农业面源污染治理。

1）屠宰肉制品：上游生猪养殖产业集中 度快速提升将推动行加屠宰肉制品：头部规模屠宰肉制品企业迎来发展机遇期 推荐： 【龙大肉食】 其次双汇发展、华统股份。

2）动保：长期趋势向好继续重点推荐行业龙头生物股份。规模猪企出栏或加速，动物疫苗业绩或加速；重点推荐行业龙头： 【生物股份】渠道显著领先 ）；其次科前生物、普莱柯 、天康生物 、中牧股份 、瑞普生物等。

在防疫能力提升和利润驱动背景下，2020 年下半年行业整体产能恢复迅速。6 月国内能繁母猪存栏量同比首次为正，7 月生猪存栏量同比首次为正。猪价在7-8 月高位盘整后进入下行通道，我们认为猪周期基本见顶，预计2021年猪价上半年25 元/公斤、下半年21 元/公斤。猪价下行周期叠加饲料原料价格上行周期下，具备成本优势、出栏量高增长的生猪养殖标的长期价值有望显现。受2019 年猪价景气推动，禽类整体供应量位于历史高位，2020 年宽松格局不改带动行业已见亏损，2021 年或见底部向好拐点，同时白鸡探索C 端、黄鸡杀白上市趋势有望改变行业竞争格局和估值空间。

OPEC 缩小减产规模、调低原油需求预期，但多重利多因素提振油价：OPEC会议在一定程度不及预期，但由于会议推迟两日结束且谈判过程略显艰难，市场已对即将增产有所准备，会议结果对油价短线冲击较小。当前多国新冠肺炎疫苗的突破，加上欧盟、美国最新的经济刺激计划等多重利多因素的刺激，市场对于原油需求恢复的乐观情绪增强，国际油价有所上涨。12 月21日，布伦特原油期货价格上涨至50.91 美元，WTI 原油期货价上涨至47.74 美元。

煤炭价格：近一个月动力煤和喷吹煤价格涨幅较大。动力煤价格：大幅上涨。近一个月，动力煤生产地大同动力煤(Q6000）车板价(含税）上涨10.09%，陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含税)上涨13.73%，兖州动力煤块(Q6000)车板价(含税)上涨5.61%。中转地秦皇岛大同优混（Q5800）平仓价、山西优混（Q5500）平仓价分别上涨13.30%、13.14%%。环渤海动力煤（Q5500）综合平均价上涨2.3%，目前价格578 元/吨。国际动力煤价：近一个月，澳洲纽卡斯尔动力煤现货价（美元/吨）、欧洲ARA 港动力煤现货价和南非动力煤现货价分别上涨36.15%、21.70%和45.92%。炼焦煤价格：钢铁厂焦煤采购价和国际价上涨。生产地：临汾主焦精煤车板价(含税)小幅上涨1.60%、平顶山主焦煤出厂价(含税)和贵州六盘水焦精煤出厂价(含税)保持不变。钢铁企业对炼焦煤价格采购价：首钢焦精煤（山西）采购价、济钢焦精煤（山西）采购价、鞍钢肥精煤（山西）采购价分别上涨2.17%、6.62%、5.71%。青岛港主焦煤（澳大利亚）库提价为1525元/吨，上涨9.32%。无烟煤价格：山西晋城、阳泉等我国无烟煤主要生产地区，晋城无烟中块车板价(含税)和阳泉无烟洗中块车板价(含税)保持不变。喷吹煤价格：大幅上涨。阳泉喷吹煤车板价（含税）、长治喷吹煤车板价(含税)分别上涨22.33%、22.31%。

供给方面，截至目前政策性去产能任务已经在 2019 年完成总量目标。根据煤炭工业十四五规划，我国煤炭产量虽增长有限，但行业集中度将进一步提高。并且在煤矿资本开支大幅度增长的情况下，煤炭企业新建煤矿意愿较低。总体来看，未来煤炭供给增长有限。需求方面，根据回归分析，GDP 增速与煤炭下游需求相关度较高。根据国际货币基金组织，2021 年我国 GDP 实际增速将达 8.2%，这将带动对煤炭的需求。中长期看，尽管在碳中和目标下，火电占比将逐步降低。但由于新能源发电稳定性弱，火力发电目前已实现超低排放，预计在未来 10 年内，火力发电仍将保持最高占比，从而保障煤炭消费。供给有限，需求稳步增长，看好煤炭价格中枢有望提高。 

铝产业链特点：①生产原料单一：铝土矿几乎是生产氧化铝的唯一原料（全球仅俄铝Achinsk氧化铝厂用霞石矿），氧化铝是生产电解铝的唯一原材料。②生产工艺单一：全球90%以上氧化铝采用拜耳法即碱法生产，原铝全部用熔盐电解工艺生产。

万亿生鲜市场中，生鲜电商渗透率仅6%左右，引得各路资本争相布局。社区团购模式不仅改变了多层级的传统经销模式，提升了供给效率，降低了总加价率和产品损耗；同时该模式基于熟人社交拉新获客，采取线上预订+门店自提的销售模式，有利于降低库存损耗、终端交付成本和获客引流成本，并最终帮助企业实现盈利突围。

行业整体小幅提升，PE 估值中枢持续上移。2020 年1-11 月商贸零售行业上涨8.11%，与上年同期相比小幅提振4.97pct，但跑输大盘12.97pct。行业市场表现强于去年同期，上半年行业整体涨势良好，但下半年受到前期估值水平较高、市场风格变换等因素影响，行业持续回调、成长较为疲软。从子板块看，涨跌幅位居前三的分别是专业市场、超市及便利店、其他连锁，涨跌幅分别为14.16%、13.47%、13.15%。疫情期间居民消费受到抑制，除必选消费为主的超市及便利店业态以外，其余实体业态销售均受到冲击。1-11 月行业整体PE 水平呈现上涨态势。疫情影响实体零售企业三季报净利润同比水平呈现明显下滑，导致板块PE 水平持续上扬，至5 月初已回归近五年平均位置，随后PE 水平持续提升，但趋势上呈现震荡回落。