2020年11月27日，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，中证指数将纳入上市时间超过1年的科创板公司，其中中华交易服务半导体芯片行业指数（990001）此次将纳入6只科创板股票（成分股占比12%，市值占比13.6%）。此次仅有部分芯片指数纳入科创板股票，有利于这些指数进一步发挥代表性，增强主被动资金的持续流入，带来更高的投资回报，中华半导体芯片指数的未来走势更加令人期待。

2021 年是十四五元年，我们认为5G 新基建和应用侧创新将是产业链聚焦的两条主线，以5G 基站、IDC 数据中心、物联网为代表的新型基础设施处于下游需求驱动的高速扩张周期，社会数字化转型、政企上云的趋势将带动物联网、边缘计算、云通信等细分赛道迎接高速发展。

造车新势力20Q3 收入创历史新高，主要受益整车销量的高速增长。补贴大幅退坡加速行业低端产能退出，竞争力更强、服务更好的造车新势力持续发力，20Q3 收入同比均翻倍。虽各公司离整体盈利仍有差距，但规模效应优势凸显，毛利提升势头强劲，其中小鹏Q3 毛利率4.6%，首次转正；理想Q3 毛利率19.8%，连续三季度提升；蔚来Q3 毛利率12.9%，环比提升4.5 个pct。

伴随新能源汽车领域对动力电池性能的要求不断提升，锂电铜箔也在向高密度、低轮廓、超轻薄化、高抗拉强度、高延伸率等方向发展，应用薄型化铜箔可以在提升电芯能量密度同时减少锂电铜箔单位用量，性价比显著。目前行业应用端以8μm 及以上锂电铜箔向6μm 及以下产品切换为主，已形成由动力电池龙头企业主导、一二线企业逐步跟进、行业渗透率逐步提升的趋势。

光伏行业进入平价时代，将与传统能源展开全方位的竞争。光伏行业平价时代已经到来，未来一段时间我国光伏行业将进入深度调整期，低效高价产能将逐步淘汰，质优价低产能加快占领市场。平价上网必将驱动光伏相关企业不断深化技术创新，提升自身市场竞争力和行业话语权，推动整个光伏行业加快走上高质量发展之路。

欧洲电车逆势增长超预期，中国产品力驱动持续凸显。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。8 月份尽管由于淡月，部分国家有小幅度的环比下滑，但总体仍然维持同比显著上升趋势。“金九”所有车市同环比皆有大幅度上升，且增速高于燃油车，使得欧洲主要车市新能源车渗透率提升。10 月份尽管受上月高基数影响，环比增速有所下降，但仍维持销量高位。11 月份，在欧洲汽车整体销量同环比下滑的趋势下，新能源车逆势增长，渗透率继续提升，包括意大利、德国等国同环比大幅增长超预期。根据目前已有的11 月8 个主要车市的销量，结合其在欧洲总体新能源车市场占比，我们预计欧洲11 月销量为17 万辆，同比增长204%，前11 个月累计销量109 万辆，同比增长124%，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现超120 万辆销量，同比超120%的增长。同时，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，我们预计欧洲明年销量将超190 万辆，同比增长近70%；2025 年达520 万辆，6 年CAGR 达45%，2025 年新能源渗透率超30%。

电动车：开启全球共振期，把握绩优主线。2020 年国内预计实现新能源汽车产销120 万辆，同比持平。政策端基调已定，边际影响趋弱；爆款车型迭出，私人消费占比提升，预计21 年国内新能源汽车市场的新增需求达到60 万辆（特斯拉、新势力、合资各贡献10 万辆，五菱、其他自主各15 万辆），21 年销量达180 万辆，同比增长50%。海外电动车市场突进，欧洲碳排放目标收紧叠加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增，预计2021 年全球电动车销量超过400 万辆。全球动力电池集中度进一步提升，2021 年国内动力电池装机量有望达到90GWh，三元电池组价格预计降低至0.7-0.75 元/Wh。电池材料方面，行业集中度分化，正极高镍和铁锂路线并重，负极盈利或继续承压，电解液或将进入涨价周期。重点把握龙头、二线、涨价三条主线。

近日，住建部等部门联合印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》的通知。《意见》提出，到2020 年底，直辖市、省会城市、计划单列市和第一批生垃圾分类示范城市力争实现生活垃圾分类投放、分类收集基本全覆盖，分类运输体系基本建成，分类处理能力明显增强；其他地级城市初步建立生活垃圾分类推进工作机制。力争再用5 年左右时间，基本建立配套完善的生活垃圾分类法律法规制度体系；地级及以上城市因地制宜基本建立生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统；全国城市生活垃圾回收利用率达到35%以上。

我们全面剖析了电解环节的竞争壁垒，并复盘了LiPF6 2015-2017 年与本轮的涨价周期。我们认为，LiPF6 目前的供需偏紧加速具备纵向一体化能力的电解液龙头的份额成长，短期利润加速释放，中长期份额提升可期且稳固，格局清晰。

波动根源：供需弹性不一，政策频频托底。由于供给调整相对刚性，而需求更容易受外在冲击快速变化，供需弹性不一导致行业量价周期性宽幅波动。同时历次周期下行货币及政策托底下，资金过度流入楼市，房企及居民杠杆率加速上升，加剧金融风险积累。