速冻面米占据行业半壁江山，市场规模增长。从产品品类看，速冻食品可分为速冻调制食品、速冻面米制品、速冻其他食品三类。速冻面米是市场规模最大的品类，2018年占比达53%/+1.5pct。2019年速冻面米行业规模为677亿元，2015-2019年CAGR为5.7%，实现稳定增长。

军工行业告别了以往的主题研究阶段，将进入产业研究新时代：我们认为，从行情演绎路径的传导与扩散来看，国防建设“十四五”规划高景气从产业链向资本市场的映射，通过优质赛道上代表性个股的股价极致表现让关键产业信息从“圈内知晓”过渡到被市场广泛传播，通过产业链景气验证与市场风险偏好共振的方式实现了以军工盈利改善预期为新投资主线、叠加预期自我实现与正反馈的新一轮行情。

20 年6 月至今原奶价格持续回升，我们认为主因需求恢复后奶源短缺叠加养殖成本上涨。玉米、豆粕20 年全年均价同比+12.3%/+6.3%，饲料成本上涨支撑奶价上行。目前春节错峰备货需求旺盛，预计节后增速有所放缓，同时随着上游补栏扩产，原奶缺口有望得到缓解，预计21 年国内原奶价格将维持低个位数温和上涨。

预计2021 年油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素有望在2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中国石化
（600028.SH）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（ 300164.SZ）。同时建议关注宝丰能源
（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。

2020 年12 月上旬以来市场情绪持续高涨，2020 年12 月11 日至2021 年1 月7 日中证军工指数累积涨幅29.35%，中航沈飞、航发动力、洪都航空、中航高科等标的累计涨幅达50%以上。2021年1 月8 日至2 月5 日中证军工指数调整幅度达-21.87%，2 月8 日至今底部盘整，本周跌2.11%。

进入二月份后，大宗商品市场多数品种上涨，在经济增长预期继续改善 背景下，供需复苏不同步导致阶段性的短缺。从资产价格表现看，大宗 商品中的原油和有色金属领涨，而黄金大跌；尤其是近期十年美债利率 快速上升，主要推动来自实际利率上升，而通胀预期基本持平。因此， 我们认为，近期大宗商品价格变化和复苏有关，“再通胀”交易可能是反 馈式投机行为。

投资建议：行业高度景气，但产业链将大幅度分化，龙头调整过后抱团将更加坚决，继续首推隆基股份&通威股份，看好福斯特、晶澳科技、福莱特、阳光电源等，关注：固德威、锦浪、亚玛顿等。

中共中央国务院发布关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见指出： 加强乡村公共基础设施建设。实施乡村清洁能源建设工程。加大农村电网建设 力度，全面巩固提升农村电力保障水平。推进燃气下乡，支持建设安全可靠的 乡村储气罐站和微管网供气系统。发展农村生物质能源。加强煤炭清洁化利用。

截至2 月26 日，环保板块当周上涨4.1%，跑赢沪深300 指数（下 跌7.65%）11.75 个百分点，跑赢创业板指数（下跌11.30%）15.41 个百分点。2021 年初至今，环保工程及服务板块整体指数表现较 弱，累计涨幅为0.45%，跑输沪深300 指数1.96 个百分点。

2030年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和。2020年 9 月，总书记在第75 届 联合国大会一般性辩论上提出：中国的二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰 值，努力争取2060 年前实现碳中和。