双周行业新观察-带量持续推进，消费器械仍有高成长。器械带量采购持续推进，尤其在高值耗材板块，具有市场规模大、医 保占比高、国产化率高的部分品种首当其冲。受到首轮药品和冠脉支架带量采购对市场 的影响冲击，投资者们对具有带量采购可能性品种保持高度审慎以及 规避。规避集采，迭代性创新医疗器械仍大有可 为，口腔、眼科、医美乃至更为新兴的板块早筛，都伴随人们对于美 好生活的需求提升而迎来高成长性发展。

从性价比和一季报业绩角度选股，重点推荐部分低估优 质标的。 本周医药板块持续回暖，核心资产表现优异。部分优质标的估值仍处于合理区间，具备高性价比，目前是布局的良 好时机。一季报频发期，部分板块和标的有望实现业绩超预期，继续催化估值修复。

院外渠道价值进一步凸显，医疗服务永远是热土。零售板块上市公司业绩亮丽，行业规范性政策持续推进助力集中度提升，中长期景气度持续提升，板块投资确定性进一步增强。医疗消费升级叠加人口老龄化拉动行业需求，医疗服务行业赛道景气度高，成长属性强。卖水者逻辑下的 CRO/CDMO 高速发展确定性强。

疫苗总批签发量有所下滑，重磅品种保持快速增长本月，我 们整理了 2021 年 Q1 疫苗批签发数据。整体来看，疫苗批签发 量有所下滑。行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。行业在资本市场发展情况，当前医药板块占 A 股总市值超过 9%。

2021年3月申万医药指数下跌3.36%，跑输沪深300指数约1.13个百分点，在本月全行业行情排名第18。医药行业估值水平（PE-TTM）为42倍，相对全部A 股溢价率为127%，相对剔除银行后全部A股溢价率为53%，相对沪深300溢价率为183%。分子板块来看，3月医药行业子板块涨幅最大的是化学原料药（+6.3%），下 跌幅度最大的是医疗器械。

三月医药指数走势前低后高，三月下旬医疗服务、CXO及医美等为代表的医药高景气、高成长标的在市场相对低迷的背景下反弹较 为强烈。四月进入2020年年报和2021年一季报密集发布期，业绩增长是本月的投资焦点，也是股价的最大催化剂。因此，我们四月 核心策略就是寻找一季报以及全年高增长的标的。

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。

医药头部企业基本面依然强劲，四月业绩是重点。医药头部企业经历了较大幅度 调整，但依然是配置的首选。重点关注新冠疫苗加速接种带来的投资机会。我们预计二季度新冠疫苗接种有望 显著提速。创新国际化将是核心趋势。

本周观点：国际形势日趋复杂，关注信息化、主机厂、新材料等核心环节据《军事时报》网与美国海军学会网，美方特战司令部已成立一支特遣部队针对中国进行信息战，我们认为实现国防信息系统装备的自主可控将是我国军工行业必走之路；055 型驱逐舰拉萨舰正式加入海军序列，标志着我国海防实力又上新台阶。上周（3.22-3.26）上证综指上涨0.40%，申万国防军工指数下跌0.30%，跑输市场0.70 个百分点，位列申万28 个一级行业中的第19 名。截至2021/3/26，申万国防军工板块PE（TTM）为59.77 倍。

公司公布20Q4 业绩。20Q4 公司实现营收1,336.7 亿元人民币，同比增长26%；实现Non-IFRS 归母净利润332.07 亿元，同比增长30%；各项核心业务稳健增长。