投资建议：DeFi完成传统金融的链上重塑，去中心化、抗审查性、可组 合性等多方面特点构筑全新金融生态，赋能数字货币生息、、借贷、AMM等 金融功能，锁仓量＋用户量＋交易额均呈指数级增长，建议关注去中心化借 贷. DEX、衍生品、聚合器等DeFi项目，以及区块链应用及基础设施行业， 相关公司包括：恒生电子、中装建设、东方国信、航天信息、天源迪科、 四方精创、中嘉博创、光环新网、百度、腾讯、第九城市、嘉楠科技、 比特大陆等

整体观感：下半场的变局与机会。年内节奏看，市场主线仍是业绩兑现支撑估值，需求复苏和成本传导走向下半场，一是需求由反弹式高增走向平稳式增长，二是上游提价逐步传导，下游成本抬升和提价概率提高。同时产业新趋势和新机会显现，一是新的景气赛道出现，如预制菜等，二是集中成为传统赛道新主题，如啤酒企业布局果酒领域。

受去年同期低基数影响，2021Q1 食品饮料板块收入、利润增速相比同期显著加快。Q1 食品饮料板块实现收入2480 亿元，同比增长24%，相较2019 年Q1 提升7.8pct；归属股东净利润514 亿元，同比增长26.9%，相较2019Q1 提升2.54pct，整体改善明显。

3 月白酒产量同比提升，名酒终端价稳中有升。全国2021 年3 月白酒产量79.2 万千升，同比上升24.7%。京东部分名优白酒4 月30 日价格相较21年3 月26 日价格：京东52 度五粮液维持1,389 元/瓶；52 度剑南春涨至459 元/瓶；52 度水井坊上涨10 元至519 元/瓶。

（1）逐步布局合理估值板块，迎接基本面改善：布局乳制品伊利，蒙牛，飞鹤，澳优，现代牧业，中炬高新，天味食品，颐海国际，华润啤酒，绝味食品等；（2）紧握高成长型标的，赚取成长的钱：酒鬼，山西汾酒，妙可蓝多，重庆啤酒，盐津铺子；（3）继续持有高估值大白马，时间换空间：茅台、五粮液，古井，海天，安井等；

2020 年，食品饮料（中信）板块共实现营业收入7939.52 亿元，同比增长7.27%，实现归母净利润1403.18 亿元，同比增长15.93%，行业整体增长符合预期。从近三年数据来看，受到疫情影响营收增速有所放缓，但归母净利润仍然呈现了较好的增长趋势。

休闲服务板块跑输沪深300 指数2.15pct，豆神教育（+9%，窦昕增持）、国旅联合（+4%），科德教育（+2%）、西藏旅游（+0.36%），教育子板块表现良好；张家界（-15%）、宋城演艺（-13%）、黄山旅游（-13%）、天目湖（-12%）、九毛九（-11%）、凯撒旅业（-11%）、云南旅游（-10%）、五一假期消费力恢复略低于预期+疫情反复，旅游板块个股普遍回调。

5 月17 日，国家统计局公布2021 年4 月社会零售数据。4 月，我国社会消费品零售总额为3.32 万亿元，同比增长17.7%，近两年平均增速为4.3%。扣除价格因素，4 月社零总额实际增长15.8%，两年平均增长2.6%。

美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐医美产品端华熙生物、贝泰妮、爱美客、四环医药关注华东医药；医美终端机构朗姿股份、奥园美谷等，看好传统国货化妆品产品创新推荐珀莱雅、上海家化等，关注水羊股份、丸美股份、壹网壹创等；看好化妆品代工龙头集中度持续提升推荐嘉亨家化、青松股份等；2）需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

4 月家具零售额同比增长21.7%，增速环比3 月有所回落，相对2019年同期下滑11.64%，仍未恢复至疫情前水平。据国家统计局数据显示，2021年4 月，家具类零售额为126 亿元，同比增长21.7%，增速环比3 月下降21.1 个百分点，相对去年同期提升27.1 个百分点，单月零售额相对2019年4 月下滑11.64%。