第一批5万吨抛储落地，抛储总量可控。本周国储局公布第一批5万吨铝锭抛储规模，按照每个自然月底投放计算，全年投放规模约35万吨，可部分对冲云南和内蒙等地的停产供给缺失。电解铝社库去库放缓，开工率下行，淡季特征显现。俄罗斯作为全球第二大原铝生产国、第一大铝锭出口贸易国，近期计划加征金属出口关税，抬升全球电解铝成本和价格中枢。长期看，我们认为供给侧改革和碳中和正在深刻重塑行业的产能和成本结构，中国电解铝行业迎来新时代。

估值：大幅回调后性价比逐步凸显。景气度：短期向上拐点将至，长期增长无忧。内容为王时代，核心在保持存量优势的同时拓展新品类、寻找第二曲线。当前细分品类扩张所反映的趋势是精品化、头部化和差 异化，代际迁移也正在发生。

美国页岩油生产恢复异常缓慢。当前油价足以使大部分美国油企“有盈利地”新开钻井，然而美国原油钻机数量恢复异常 缓慢。OPEC+原油增产仍相对克制。美国石油扩产遇阻的同时，OPEC 原油增产的节奏也相对克制。我们的基准预测是，2021 年下半年油价主要维持在 70-80 美元/桶区间，同时不排除油价短时间升破 80 美元/桶的可能。

功能饮料可以分为能量饮料、营养素饮料、运动饮料和其他，其中能量饮料 2019占比达70. 24%。从市场规模来看，我国能量饮料2020年达到448亿元， 预计2021年为486亿元，2011-2020年CAGR为20%;从销量上看，2018年我 国能量饮料销量为139.6亿升，2012-2018年CAGR为11.82%，保持较高增 速。能量饮料行业整体集中度高，2019年行业CR3为78. 1%。我国能量饮料 人均消耗量、人均消费金额均低于美、日、英等国家，市场发展空间大。随着 我国人民运动健身意识增强、工作时长增加，能量饮料消费人群规模持续上 升，将推动市场规模持续增长。 

在技术瓶颈逐步突破的背景下，借力疫情期间的订单验证机会，受益于制造业 复苏与升级，预计国产数控刀具将迎来黄金发展的五年，对应需求规模 CAGR 将达 20.2%。首次覆盖硬质合金刀具行业并给予“强于大市”评级。从规模增 速及技术储备两个角度选择标的公司，建议关注具备领先技术储备的中钨高新 与厦门钨业，以及产能迅速扩张的欧科亿与华锐精密。

年初以来，随着宏观经济企稳向好，银行业经营环境不断优化，行业基本面 逐步修复，银行板块获得了较为明显的相对收益。从政策端来看，预计下半年货币政策继续维持中性，整体呈现平稳回归常态 化的过程。2021 年一季度，银行业业绩整体呈现向好趋势，归母净利润同比增速从 2020年三季度以来持续回升至 4.6%，盈利能力显著提升。

6 月制造业PMI 环比小幅回落0.1 个百分点至50.9%（图表1 及图表2），高于Wind 一致预期50.5%。总体来看，制造业生产小幅放缓，部分内需领先指标有所回升，同时工业品价格涨幅高位回落。此外，受局部疫情拖累，服务业景气度有所下行。

如我们之前政策报告汇总，国务院机构改革从顶层设计上理顺了“三医”（医药、医保、医疗）的管理 后，自2015年药审改革开启之后，医药行业“三医”的不同角度确立新的行业规则，其中重要的特点是 回归医药行业的本质，与国际接轨，开启医药新时代，不同监管机构的职责逐渐明晰：药监局掌控“上 游药品质量，卫健委把关“下游”落地执行，医保局通过战略购买推动结构优化。

南北战争前，美国房地产的侧重点在乡村，核心是农业土地的交易。从拿破仑战争到运河项目再到西部淘金，三次土地泡沫推动了美国土地市场的繁荣和危机爆发。随之，美国的城镇化开始起步，城市房地产开始取代农田土地，成为资本市场中新的焦点。

创新药产业朝气蓬勃，CXO 行业维持高景气度。非医保领域为医药牛股摇篮，重点关注医美等消费医疗。医疗器械集采政策逐渐缓和，创新升级大势所趋。投资策略：布局创新药产业链与高景气赛道。医药产业目前进入深层 次转型期，创新药、拥有技术难度的高壁垒产品将成为大势所趋，创 新药布局丰富企业、创新产业链相关企业最有望受益。