水泥：行业盈利中枢持稳，优选区域、成长性。玻璃：原片供需偏紧，新应用贡献第二增长极。玻纤：持续高景气驱动供需缺口收窄，产品结构 优化夯实龙头优势。装饰建材：集中度提升仍是主逻辑，关注成本上 涨。

行业整体：传统品类艰难复苏，新兴品类高歌猛进。白电：景气承压&成本向上，或为复苏路上最难一季。厨电：集成灶赛道景气高涨，传统龙头开启第二曲线。小家电：新品类公司高歌猛进，渠道型公司消化高基数。维持行业“看好”评级。

达索系统：脱胎于航空制造的全球工业软件平台型巨头。产品矩阵：推行平台化战略，围绕 3DE 布局，12 大产品线形成闭环。收入规模：收入超 40 亿欧元，CATIA/Solidwork/ENOVIA 稳固基本盘。龙头启示：内核、场景、并购、平台四大核心利器。我们建议沿着 CAD/CAE/PLM 主线布局工业软件投资机遇。

六月光伏设备大放异彩，下半年行业催化不断，预计板块半年业绩靓丽。六月总结：光伏设备大放异彩，下半年行业催化仍不断。光伏设备板块领涨，预计板块半年业绩靓丽。继续推荐光伏设备板块。上游硅料价格有所平抑后，下游企业纷纷宣布扩产，对 高效电池的技术也从观望走向入局。不同技术路线在未来一年将呈现赛马趋势。

6 月挖机销量同比-6.2%略超预期，行业同比降幅缩窄，中挖连续 4 个季度增长领先。Q2 增速下滑系月度波动，关注 Q3 末行业增速反弹趋势。原材料影响减弱+行业产品提价，盈利端改善或超市场预期。维持行业全年增长 15%预判，关注低周期波动中强阿尔法。

无人驾驶飞机简称无人机（UAV），是利用无线电遥控设备和自 备的程序控制装置操纵的不载人飞行器。无人机目前在战 场上主要实现四个方面的功能：侦察与势态感知、攻击制 空、电子对抗、支援辅助。无人机将逐渐成为战场上不可或 缺的力量。四类需求的牵引下，智能化、隐身、高速、长航时 的无人机将是未来发展的方向。

硅料价格迎全年首次下跌！释放行业需求；光伏需求将迎来向上拐点。光伏/光伏设备：拥抱三大新技术——颗粒硅、异质结、大尺寸。颗粒硅：优势渐显、产业化进程将提速，有望成新一代硅料技术，助力光伏降本。异质结：近期华晟、通威等项目重大突破，大规模应用临近，未来 5 年行业 CAGR 超 80%。

6 月份海外宏观最重要的事件无疑是 15-16 日召开的美联储 FOMC 会 议，会后市场把美联储态度解读为“鹰派”。会后几天的市场反应极为 “混乱”，主要大类资产价格大幅波动，但似乎缺乏方向。会后 10 年 期国债收益（图 1）明显上升到接近 1.6%，但第二天就快速回落，周 一亚洲开市后甚至下行到 1.35%的水平，之后又迅速反弹到 1.5%的水 平。

第一次集中供地 22 个城市在 2020 年土地成交金额约占全国一半。第一次集中供地溢价率较高反映土拍热度偏高，不同城市存在分化。第一次集中供地总体供不应求，成交均价上升而流拍率下降。第一次集中供地城市土地成交面积和成交额占比不足 2020 年四成。5 家龙头开发商加大第一次集中供地中二线城市拿地力度。

半导体：缺芯、国产化共振，行业增长逻辑清晰。消费电子：创新产品持续扩容，平台化发展是大势所趋。面板：价格持续上涨，国内厂商拥有核心竞争力。LED：传统市场再成长，新应用领域持续拓展。被动器件：量价齐升，国内厂商或将深度受益。PCB：需求已至，静待绽放。