近年来，一批国内企业相继涉足双特异性抗体癿研究开収，其中部分产品已经进入临床戒临床申报阶段。从研収数量看，目前处亍临床阶段的双抗药物已接近50 个，其中康方生物的AK104 和康宁杰瑞的KN046 均处亍临床Ⅲ期；从研収趋势看，我国双特异性抗体癿研収逐渐步入深水匙，产业化进程持续加速，投融资亊件不合作开収愈収活跃。

在前期报告《处方外流加速，未来线上线下分权而立》中，我们认为行业集中度提升和处方外流带来巨大增量仍是零售药店行业的主逻辑。从2020 年报表现看，我们前期的观点得到了印证。2021Q1 行业业绩短期承压，我们期待下半年行业业绩恢复，出现行业转折点。

随着5G 的快速建设，顺应汽车的智能化发展趋势，以及中国主导的C-V2X 标准逐步形成。各种因素交织推动行业快速发展，将有望带来巨大的投资机会。我们认为汽车的“感知”与“通信”将首先受益，其次路侧及高清地图也有望受益。5G 普及和车辆信息化，对“对感知入口”提出新要求。汽车电子价值量逐渐增加的同时，传感器的数量也快速增加。相较于传统的汽车，L3 级智能汽车需要配备10 个超声波雷达、8 个毫米波雷达，8 个摄像头及1 个激光雷达。极狐阿尔法S 华为HI 版新车配置了3 个激光雷达（左前、右前以及中间）、13 个摄像头、6 个毫
米波雷达、1 个车顶惯导、1 个域控制器。

我们认为Q1 科技整体的下跌，与全球供应链、5G 投入波动、外部环境关系密切，市场预期达到较低点。Q2 应当聚焦在有业绩释放的科技、制造个股。Q1 细分领域有亮点，光模块及器件、物联网、网络可视化/安全、IT 主设备商、运营商等制造、运营侧业绩高景气。从基本面的角度来看，我们认为也反映验证了国内5G 投入波动对公司影响较小。经过Q1 科技板块的下滑而非春季躁动，对科技等高成长股偏好已经到达前期较低点，Q2 的风险偏好有望随着业绩的增长和预期的扭转持续上升，Q2 起科技板块或将进入战略配置阶段。所以我们认为Q2 的通信具备估值和业绩优势，当前应当聚焦在有较强的业绩支撑和短期预期反转的个股。

正如我们前期多次公开场合和周报中阐述的那样，白酒顺利迎来十四五的开门红，一季度开门红效应明显。我们认为次高端行情基本确立，次高端的山西汾酒、水井坊、ST 舍得、酒鬼酒表现优异，ST 舍得有望提前摘帽，汾酒品牌势能持续释放。高端酒方面，五粮液表现依旧稳健（今年批价站稳千元价格带意愿强烈），茅台和老窖因缴税节奏问题致一季报不及市场预期（但良好增长势头不变）。地产酒方面，因去年消费场景受限，主要酒企2021Q1 基本恢复至2019Q1 水平。整体来看，行业集中度提升和消费升级逻辑不变，酱酒热仍将持续3-5 年。白酒板块我们维持推荐评级，首推五粮液、山西汾酒、ST 舍得、水井坊、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，次推贵州茅台、泸州老窖、洋河股份，关注有望上市的郎酒股份和国台酒业。

受疫情影响，2020年，石油石化行业实现营业收入49460.6亿元，同比增长-22.4%，增速较2019年下降近27个百分点。2020年，石油石化全行业实现归母净利润888.2亿元，同比增长-35.4%，增速较2019年下降30.9个百分点。2020年，石油石化行业净资产收益率（ROE）为3.8%，较2019年下降2.1个百分点；销售毛利率为18.6%，较2019年上升1.3个百分点。

目前药品带量采购政策常态化，市场对于集采预期较为充分，我们认为第五批集采难以在行业层面造成明显负面影响，应更多关注相关企业。投资建议方面主要有两条逻辑，一是受益于集采的光脚企业或具有定价权的特色原料药龙头，建议关注司太立、健康元、健友股份、华海药业、九典制药等；二是寻找不受集采负面政策影响的高景气领域，如创新药产业链，建议关注凯莱英、药石科技、东诚药业、微芯生物等，
或口腔、眼科、医美、辅助生殖等医疗消费升级赛道，建议关注爱尔眼科、通策医疗、正海生物、锦欣生殖等。

1）2020 年汽车销量2531.1 万辆，同比下降1.9%，2021Q1 销量648.4 万辆，同比增长75.6%，主要是同期基数低所致。其中，2020 年乘用车/重卡/新能源汽车销量分别同比变动-6.03%/+37.7%/+13.4%，2021Q1 分别同比增长75.11%/93.9%/351.3%。2）3 月末汽车主机厂库存88.2 万辆，相比月初下降7.4%，3 月汽车经销商库存系数为1.54，处于历史同期较低位置，整体库存压力较小，预计主要是受到芯片短缺的影响。3）2 月整体汽车价格（3月数据未公布）环比回落至15.51 万元，乘用车终端优惠2 月环比下降400元。钢铝铜等主要原材料价格持续上行，通胀预期下行业成本压力显现。

A 股40 家上市券商2020 年合计实现营收5187 亿,同比+27.0%；归母净利润同比+34.0%至1455.7 亿元；2021 年一季度营业收入同比增长28.2%至1367.9 亿元，归母净利润同比增长27.3%至422.32 亿元，各家券商2020 年业绩均实现同比增长，2021 年一季度业绩保持稳健。中信、国泰君安、海通净利润领先，兴业、国泰君安、方正涨幅最大。