原材料价格回调、年内多次提价，金属包装企业盈利迈入改善通道。海外通胀预期见 顶、下游需求整体疲软情况下，金属包装原材料铝材、马口铁近期价格迎来较大回调。 21 年起原材料价格大幅波动下金属包装行业转向季度调价，22 年内二片罐二次提价落 地（年初、二季度各提3-4 分），三片罐亦有向上调价。伴随原材料价格回落（三片罐 原材料成本占比80%+、二片罐原材料成本占比70%+）、格局改善，金属包装企业盈 利改善值得期待，推荐关注宝钢包装（纯正二片罐标的）、奥瑞金（金属包装龙头，二 片罐盈利改善、三片罐红牛表现稳健，22/23 年预计实现利润8.9/10.2 亿元，对应PE 14.33/12.51X）、昇兴股份（泰国红牛三片罐放量、海外两片罐工厂盈利表现优秀）

近日停贷事件引发市场对地产周期下行的担忧，停贷风波、非标违约、海外 债违约都是地产链相关风险在金融领域的持续传导。金融机构曾在不同环节 相互交错式的参与地产链融资，涉及地产资产体量较大，在开发贷、非标领 域都有风险暴露。地产下行对金融产生强负反馈效应和扩散影响，需持续观 察停贷事件及销售端变化，开发商融资能力，地产信托产品演绎。当前银行 板块估值十年新低，我们认为对地产链资产的担忧是压制银行估值的核心因 子。短期关注上市银行表内外风险演绎。后续需持续跟踪政策举措，若能及 时有力解决停贷和融资问题，银行板块或迎来估值修复行情。

盘活万亿存量资产、REITs 市场空间大。中国基础设施存量已经超过 100 万 亿元，形成这些优质资产需要巨额投资，使得承担基础设施建设的各类市场 主体承担了大量的债务。盘活存量资产、为新增投资输血、控制运营主体负 债率等需求，催生了基础设施REITs 在中国的不断发展，政府陆续出台了如 发改委958 号文等政策文件来不断完善REITs 扩容、扩募的审批运作机制。

江苏省是中国经济发展的“绩优生”，人均GDP 多年位居各省份第一，同 时人口持续净流入，财政多年净上缴，多项经济指标领跑全国。生产端 看，实体经济根基较稳固，工业“压舱石”作用明显。需求端看，固定资 产投资坚实有力，消费潜力逐步提升，对外贸易强劲。

政策推动，海上光伏迎高光时刻：继习主席在第75 届联合国大会强调“双碳”目标 后，2021 年10 月，中办、国办陆续印发了关于碳达峰碳中和的工作意见和行动方案， 提出全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展。在国家政策的驱动下，我国 各沿海省份积极响应党中央实现“双碳”的目标，陆续着手重点发展海洋光伏产业。

随着下半年稳增长政策加速落地，建筑建材整体行情可期。复盘历史 稳增长行情，建筑建材板块超额收益显著，本轮稳增长政策落地未半， 下半年随着相关政策加速落地，整体行情可期。稳增长是我国2022 年 经济工作重心，基建投资是本轮稳增长重要抓手。上半年我国GDP 同 比增长2.5%，基建投资完成额同比增长7.1%，GDP 增速较全年5.5% 目标有较大差距，下半年稳增长任务更重，基建投资强度或再提升。

以中国为代表，各国持续加码新能源车领域，政策驱动叠加各传统主机厂电动化战略清晰，预计新能源车领域将保持较好景气度。分区域来看，受益于补贴等政策推动，中国以及欧美区域新能源车渗透率较高，而日韩整体电动化率较低，其中日本主要以过渡车型HEV 为主。分车企来看，海外新能源乘用车市场以欧美车企为主，国内新能源乘用车市场以特斯拉和国产车企为主，日系车企表现相对落后。受益于政策以及相关车企推动，我们预计BEV 车型渗透率有望继续提升。

回顾历史，家电板块2008年至今14年间其中有8年获得绝对收益，有10年跑赢沪深300取得相对收益，21年在A股各行业中收益排名第27，相对收益为负。板块整体看2011-2021十年间，收入年复合增速10%，归母净利润年复合增长15%，收益年复合增速为12%。

7 月中信计算机指数下跌2.37%，跑赢大盘1.91 个百分点，跑输 创业板2.62 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第14。个股 163 只上涨、3 只持平、132 只下跌，超五成以上个股上涨。相关 概念中，智能电网以13.79%的涨幅领涨，此外涨幅较高的行业包 括量子计算8.48%、华为鸿蒙6.96%、无人驾驶5.35%、工业互联 网2.19%。8 月3 日中信计算机行业TTM 整体法（剔除负值）估值 为40.52 倍，低于创业板40.71 倍、高于A 股14.08 倍的估值， 显著低于所有中长期均值水平。

3季度很可能是本轮周期的最低点，我国制造业，包括机械行业有望在4季度迎来边际向上。我们提出下半年两条投资主线：（1）通用设备（2）光伏设备。