我们认为，政策的路径虽然多管齐下，盘活企业经营性和融资性现金流，但最大的目标是防范系统性风险，稳定房地产市场，不是拯救个别企业。成文的，具体的，有所作为的政策，相信可以取得稳定市场的目标，这对于高信用公司最为有利。

10 月起市场销售走弱，房价下行，居民缩表。在此背景下，企业投资意愿不振，新开工继续同比下行。但是，政策端积极有为，形成了协同、完整、成文的政策体系，多管齐下，预计将打破行业交付、信用、销售的恶性循环。

防疫政策优化降低了人流和物流限制，国内经济有望回升。10 月国内规模以上工业增加值当月同比增速较9 月回落1.3 个百分点至5.0%；10 月工业增加值环比-4.9%，也明显低于2017-2021 年同期均值-3.6%。由此可见10 月国内工业生产景气偏低。10 月国内服务业生产指数当月同比仅约为0.1%，较9 月明显回落1.2 个百分点，明显低于2021 年的两年平均同比6.3%，这表明10 月国内服务业生产景气亦明显偏弱。

11 月以来DR007 波动上行，并向其中枢7 天逆回购利率附近回归，或意味着央行流动性调控宽松程度的边际收敛，我们认为核心来自央行从金融稳定角度对防止资金空转的考量及汇率、国际收支重要性的提高。

中科宇航成立于2018 年，是由中科院及国内航天领域领军团队共同设立，致力于火箭发射领域的商业航天企业。作为中科院在空天飞行科技领域的成果转化平台，公司在航天领域拥有丰富科研经验，深耕火箭发射领域，在火箭总体设计、固体发动机、航电系统、箭体结构设计、热发射技术等方面处在国内领先水平。

本报告期内电子板块涨幅为5.07%，沪深300指数涨幅为6.98%，电子板块跑输沪深300指数1.91个百分点，在所有申万一级行业中排序26/31。

目前半导体产业周期正处于探底阶段，设计公司及下游客户正积极推动去库存，展望明年，随着下游需求逐步回暖（预计 2023 年手机需求修复，智能汽车&风光储&AIoT&信创需求持续强劲），我们看好半导体产业周期于 2023Q2 前后触底重回上行阶段。本文尝试从 1）半导体周期复盘，2）当前半导体产业基本面， ）IC 设计公司估值水平等角度对当前 IC 设计公司的投资机遇进行分析，看好 IC 设计板块迎来估值修复机遇。

AIGC全称为AI-Generated Content，即利用人工智能技术来生产内容，在创意、表现力、创作速度、迭代、传播等方面都具有显著的技术优势，已经成为继PGC（专业生产内容）和UGC（用户生产内容）之后新型的内容创作方式。其中，AI绘画是AIGC的重要分支。

2022 年11 月15 日，国家统计局公布社会消费品零售数据。1-10 月份社零总额36.1 万亿元/+0.6%，社零餐饮收入35348 亿元/-5.0%，其中限额以上单位餐饮收入8832 亿元/-4.3%；10 月当月社零总额40271 亿元/-0.5%（前值+2.5%），社零餐饮收入4099 亿元/-8.1%（前值-1.7%），其中限额以上单位餐饮收入978 亿元/-7.7%（前值+0.1%）。

10 月财政收入追赶进度、财政支出增速略降：1-10 月公共财政收入完成全年进度的82.5%，较去年下降约9 个百分点，较2020 年下降约5 个百分点；一般公共财政支出完成全年进度的77.2%，较去年下降0.3 个百分点，较2020年提高0.8 个百分点。