本周HTI 跟踪的各类消费品成本普遍小幅下跌，其中调味品和乳制品跌幅居前，期货端跌幅较现货端更大。具体来看，本周包材现货小幅上涨，铝材、玻璃分别上涨2.74%和0.22%，期货价格集体下跌，其中塑料领跌，幅度达4.84%，玻璃、纸浆和铝材分别下跌3.80%、2.56%和1.70%；原材料价格方面，蔬菜价格领涨，幅度达4.06%，棕榈油现货和期货分别上涨1.14%和2.46%，大米期货上涨1.70%，大豆、原奶和豆粕涨幅在1%以内，下跌品种中，小麦期货领跌，幅度达7.17%，鸡肉和大豆期货下跌1.31%和1.34%。能源价格方面，本周油价继续下行，布油现货和期货分别大跌7.23%和4.12%。

本期数据表现整体均呈现了下滑的趋势，并且均不及市场预期。楼市泡沫持续影响下消费本就有持续偏软态势，疫情的短期扰动加速了这一过程，消费短期仍难回升。投资虽然整体增速保持了缓降态势，但投资结构改善。基建投资继续回升，制造业投资保持了可观的增速，房地产投资仍在探底。与以往房地产投资占比高时期相比，结构的优化，固定资产形成增速将更高。工业生产略降，但整体仍显平稳韧性。整体来看，7 月经济虽然延续了恢复的态势，但速度有所放慢，也说明国内经济恢复基础尚不牢固，仍需进一步巩固。

近两周（8.1-8.12）上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.2%，沪深300 指数上涨0.5%，创业板指上涨0.8%。非银金融(申万)上涨1.6%，涨跌幅排名10/31，跑赢沪深300 指数1.1pct；其中，券商指数上涨2.7%，跑赢沪深300 指数2.2pct，券商指数PB 估值1.31x，处于近十年的8%分位。近两周涨幅最大的五家券商分别为：国元证券（+20.1%）、南京证券（+12.8%）、华西证券（+8.1%）、光大证券（+6.6%）、国联证券（+6%）。跌幅最大的五家券商分别为：国信证券（+1.1%）、国泰君安（+1%）、兴业证券（+0.9%）、红塔证券（-0.3%）、华林证券（-3.3%）。

供需支撑短期油价震荡，中期油价或趋于回落。供给端方面，近期，地缘政治导致石油贸易格局变化，OPEC+成员国的实际增产情况不及计划，美国原油产量有所增加，但后续企业增产意愿不强，战略储备释放不可持续；需求端方面，短期来看，夏季出行高峰以及中国疫后经济的修复或对原油需求形成一定支撑，全球供应链压力继续回落，或对原油需求有所提振

典型长赛道，餐饮仍是核心战场。预制菜定义范围较广，涉及玩家贯穿上中下游，疫情前预制菜行业已经显示出较高的行业景气度，2019 年行业增速超过40%，过去3 年CAGR 为33.2%，呈高速发展态势。竞争格局分散且呈现区域性（2020 年CR10：13.6%）。复盘预制菜的发展历程可见，随着国际快餐巨头进入中国，B 端标准化的打造催生需求，C 端在餐饮端渗透及疫情催化下，加速了需求的培育。我们从餐饮原材料占比、渗透率两个维度测算，预计2021 年预制菜规模约为3000 亿左右，其中B 端占比80%，预计2026 年预制菜规模有望达到近万亿，5 年CAGR 为24%，其中B 端占比70%。

新能源汽车销量持续上涨，动力电池需求旺盛。2022 年6 月，我国新能源汽车销量达到创历史记录的59.6 万辆，同比增长133%，环比增长25%。动力电池装机量达27GWh，同比增长143.2%，环比增长45.4%。对锂、钴、镍等电池材料的需求持续旺盛。加之上游供应相对充足的共同影响，碳酸锂、氢氧化锂价格在高位震荡，镍盐、钴盐等价格小幅下降。

Alleima 引领行业创新，为谋发展将于8 月31 日分拆上市。在高等级不锈钢领域，Alleima 技术领先、竞争力强、财务健康，但盈利能力和增速相对集团其他部门较弱，因此反而无法获得相业务发展支持。为把握能源转型和工业领域标准日益苛刻的趋势，Alleima 谋求独立上市以激发成长潜力。22 年4 月，股东大会正式批准了Alleima 分拆上市计划，每持有5 股集团公司股票，将被授予1 股Alleima 股票。

居民及企业中长期贷款增长疲弱。7月，住户贷款新增1217 亿元，同比少增2842 亿元，环比少增7265 亿元。其中，短期贷款减少269 亿元，中长期贷款增加1486 亿元。在政策刺激下，居民消费阶段性复苏后呈回落态势，短贷增长持续性不强。停贷风波影响购房意愿，居民中长贷同比持续少增。7 月份，企（事）业单位贷款增加2877 亿元，同比少增1457 亿元，其中，短期贷款减少3546 亿元，中长期贷款增加3459 亿元，票据融资增加3136 亿元。季末信贷冲量提前释放部分融资需求，7 月短贷规模季节性缩减，中长贷同比再次少增。实体需求尚未完全恢复，融资动力不强，后续信贷利率或将进一步下行。

7 月快递业务量同比增长8.0%，环比6 月下降6.0%。根据国家邮政局数据，7 月全国快递业务量96.45 亿件，同比增长8.0%，环比6 月下降6.02%；业务收入898.2 亿元，同比增长约8.6%，环比6 月下降8.04%。快递行业TOP8 公司业务量同比增速11.8%，高于行业整体增速，进而促进快递品牌集中度CR8 环比继续上涨0.2%达到85.3，头部聚集效应继续增强。根据交通部数据，截至8 月12 日，8 月份全国邮政快递揽收总计36.21 亿件，日均3.02亿件，较7 月整月日均3.11 亿件，环比下降2.9%；较2021 年8月全月日均2.90 亿件，同比增长4.1%。

公共财政支出提速，后续或将面临掣肘。公共财政支出当月同比，从6 月的6.1%提高至9.9%。7 月公共财政支出投向中四个和基建相关的分项，合计当月同比从上月的8.6%放缓至3.6%，合计占比从上月的27.4%降至21.0%，7 月对基建的支持力度减弱。今年前7 个月实际赤字使用率达38.2%，比2020 年同期都高了10.4 个百分点，赤字使用较快。而今年公共财政面临减少压力，估算得全年公共财政收入可能比预算规模低1 万亿，今年后续月份公共财政发力或面临一定约束。