客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。

OLED 显示技术持续进步，供需和竞争格局优化。OLED 显示在性能上 优于 LCD，同时生产成本和材料寿命也在技术进步下得到改善，得到应用的领域越来越多。OLED 面板主要应用市场是智能手机，渗透率已 超过 50%，在智能穿戴、车载、移动电脑等领域也展现出成长潜力。中韩厂商在 OLED 产能上占据主导地位，中国厂商正迎头赶上，市场份额逐渐增加。由于产业对资金和技术水平要求高，行业壁垒显著，不断有企业退出，行业集中度提升，竞争格局正在优化。

云端 AI 向边缘端扩展成趋势，AI PC 助力混合 AI 规模化。云端 AI 侧重于高性能和高计算密度，边缘端 AI 侧重于低功耗和高能效。未来云端 AI 和边缘端 AI 协同承担算力负载将成为趋势。PC 凭借具备全模态的人机自然交互条件、可以承载最全场景的生产力、异构计算能力强劲、存储容量大且安全性高等优点成为混合 AI 的理想载体。AI PC 将助力混合 AI 的规模化拓展。

6 月 5 日，高通CEO安蒙在COMPUTEX 2024大会上发表主题演讲，高通公司展示了其在个人计算和人工智能领域的创新产品和应用。多家OEM厂商已推出了基于 Snapdragon X Elite 和 X Plus 平台的新一代 PC，具备卓越的性能和电池寿命。高通还强调了其 AI Hub for PC，为开发者提供超过 100 个预优化的 AI 模型，可以加速 AI 应用的开发。

2014 年，印度莫迪政府提出到“印度制造”计划，目标 2025 年将制造业占GDP 比例从 15%提升至 25%。经过 10 年发展，目前印度已经基本实现了手机整机的国产化，但在品牌、电子元器件生产能力上仍然较弱，整体是一个电子产品的进口国。2023 年开始，印度政府宣布鼓励发展半导体制造产业，已经有瑞萨，美光，鸿海，ST Micro 等国际巨头宣布建厂。但印度面临电力及水资源不足问题，后续进展有待观察。印度市场布局较多的中国企业包括小米、传音、比亚迪、上汽等，印度资本市场上市的科技公司主要包括Infosys、HCL 等软件企业。

国内由于全国用电量的持续增长及输配电价的提升，电网企业中期的投资能力在加强；而光伏风电的快速发展给特高压带来了刚性的需求，其结构性的增速会更快。欧美等海外高压电网的投资是大周期，且可能持续较长时间，未来海外高压装备可能继续向中国装备公司外溢。当前，国内电网装备主流公司估值在过去十年的中枢附近，但增长确定性、报表质量都更好，我们仍然看好国内电网装备企业的机会。

2023 年和 2024 年第一季度光伏行业经营环境回顾：各国家和区域 加快清洁能源转型步伐，欧盟、美国等市场新增装机稳步增长，中东、非洲等新兴市场快速发展，海外光伏市场需求旺盛。国内随着 一、二期风光大基地项目落地和光伏组件价格大幅下跌带来的经济 效益的提升，光伏装机保持高速增长态势。供给端，在各地方政府 和资本市场大力支持下，光伏上下游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致光伏各环节产能和产量短期内快速增加，行业竞争趋于激 烈。光伏供需格局扭转，硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件价格大幅下降，行业进入非理性竞争状态，2024 年，部分产品价格跌 破现金成本，短期价格继续寻底，落后产能逐步淘汰。

需求端，根据5月销量数据上修国内销量10万台，但对行业增速无显著影响，预计2024年电车销量国内1050万、全球1685万辆，同比+20%，对应动力电池需求980GWh，叠加小动力、消费锂电、储能的电池后全球锂电总需求为1428GWh，同比+24%。供给端，虽然供过于求的矛盾仍在持续但格局逐步向好，边际上：1）排产继续向好，6月锂电排产环比+0-7%，行业产能利用率有望进一步提升至70%+；2）材料价格Q1见底，低价订单无法实质交付释放积极信号，尾部企业持续出清中。随着产能利用率提升，锂电整体二季报业绩环比提升，可重点关注绩优龙头，其次关注重点车型的技术驱动。

95%消纳红线正式调整，新能源产业链发展空间可观：《通知》的重点之一是正式在官方政策中提出优化新能源消纳约束。在当前新能源产业链仍在高速发展的阶段，官方政策选择优化新能源消纳的约束有助于新能源装机的持续稳定增长，短期内有利于新能源产业链的持续发展。但短期内消纳格局或将再度恶化，进而影响存量项目的上网电价与收益率。